事件

2023年8月15日據(jù)國家統(tǒng)計局，7月社會消費品零售額同比+2.5%(環(huán)比6月-0.6PCT)、增速環(huán)比放緩，復合21年同期增2.6%;其中限額以上單位消費品零售額同比+0.3%(環(huán)比-2PCT)、復合21年同期增3.5%，同比表現(xiàn)弱于社零總體主要系去年7月走出疫情后限額以上恢復速度更快。

(資料圖片)

事件點評

分品類，必需表現(xiàn)延續(xù)穩(wěn)健，可選表現(xiàn)偏弱、化妝品類/金銀珠寶類同比轉(zhuǎn)負；2年復合增速看，金銀珠寶、煙酒、糧油食品類表現(xiàn)偏強。

必需消費：糧油食品類維持穩(wěn)健增長,煙酒消費表現(xiàn)較優(yōu)。7月/1-7月中西藥品同比+3.7%/+10.1%、增速環(huán)比6月放緩；糧油食品/飲料7月增速總體穩(wěn)健，7月同比+5.5%/+3.1%、1-7月同比+4.9%/+1.3%；煙酒消費增速環(huán)降但表現(xiàn)仍相對亮眼、7月/1-7月同比+7.2%/+8.4%。必需消費總體延續(xù)穩(wěn)健，7月藥品/糧油食品/飲料/煙酒復合21年同期增5.7%/增5.8%/增3.0%/增7.4%。

可選消費：整體表現(xiàn)偏弱，化妝品類/金銀珠寶類同比轉(zhuǎn)負。疫后修復疊加黃金價格短期急跌拉高去年同期基數(shù)、金銀珠寶類同比轉(zhuǎn)負，7月/1-7月同比-10%/+13.6%、7月復合21年同期增4.8%；受618虹吸效應影響，化妝品類7月同比轉(zhuǎn)負（同比-4.1%）、復合21年同期降1.7%；紡織服裝類表現(xiàn)偏淡，7月同比+2.3%、復合21年同期增1.5%。

耐用消費：增速普遍環(huán)比放緩，家電類增速回落較多、汽車類同比微降。高基數(shù)疊加需求邊際回落，家電類7月同比-5.5%、增速環(huán)比6月顯著回落，復合21年增速由6月的+3.8%放緩至7月的+0.6%；家具類7月同比+0.1%、復合21年同期降3.2%；汽車類7月較高基數(shù)下微跌，7月同比-1.5%/復合21年同期增3.9%。

分渠道，零售業(yè)態(tài)中，1-7月百貨店、便利店表現(xiàn)較優(yōu)，7月線上增速環(huán)比改善。

線上：7月（推算）/1-7月全國網(wǎng)上零售額同比+12.3%/+12.5%，7月增速環(huán)比改善，其中1-7月實物商品網(wǎng)上零售額同比+10.00%，占社零比重26.4%（同比/環(huán)比+0.8/-0.2PCT）。

線下：7月（推算）/1-7月線下（社零-網(wǎng)上零售額）同比-1.44%/+4.7%。分零售業(yè)態(tài)看，1-7月限額以上零售企業(yè)中的超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比-0.5%/+7.5%/+4.5%/+3.5%/+8.2%。

分區(qū)域，鄉(xiāng)村修復好于城鎮(zhèn)。

7月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費品同比+2.3%/+3.8%，1-7月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費品同比+7.3%/+7.7%。

美妝：關(guān)注國企改革激發(fā)活力的福瑞達；持續(xù)關(guān)注二季度業(yè)績靚麗、下半年有望迎來邊際改善的水羊股份；關(guān)注消費信心回歸彈性標的——珀萊雅；關(guān)注小非消化進展的——巨子生物。

人力資源、教育：看好經(jīng)濟復蘇后帶動的招工（人力資源招工）、用工需求（職業(yè)教育）。

商貿(mào)零售：挖掘過去疫情三年行業(yè)出清、龍頭修復的標的。

風險提示

1）居民收入增長不及預期；2）消費信心恢復不及預期；3）疫情反復。

（來源：國金證券）

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