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公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。公司2023 年H1 實(shí)現(xiàn)收入6.43億元，同比增長42.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.63 億元，同比增長33.31%。

分行業(yè)看，公司光伏行業(yè)銷售收入3.50 億元，占營業(yè)收入的比重為54.35%，同比上升79.53%；半導(dǎo)體等電子材料行業(yè)收入0.8 億元，占營業(yè)收入的比重為12.93%，同比上升44.64%；冶金玻璃及其他收入1.97 億元，同比增長19.83%，充電樁的銷售收入0.53 億元，同比上升28.60%。整體看，公司在光伏行業(yè)的總體訂單在2022 年高速增長的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將持續(xù)有利于公司2023 年及2024 年的經(jīng)營業(yè)績。

盈利能力平穩(wěn)，費(fèi)用控制能力持續(xù)優(yōu)化。公司2023 年H1 銷售毛利率和銷售凈利率分別為38.55%和25.27%，其中光伏行業(yè)毛利率33.86%，同比增長1.20pct，冶金玻纖及其他毛利率41.79%，同比變動-0.55pct，半導(dǎo)體等電子材料毛利率47.76%，同比變動-5.38pct，整體看公司盈利能力保持平穩(wěn)。費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為4.84%、3.20%和5.38%，較上年同期基本保持穩(wěn)定，公司費(fèi)用控制能力持續(xù)優(yōu)化。

光伏電源龍頭，公司半導(dǎo)體+充電樁等多個(gè)產(chǎn)品線加速落地。公司光伏電源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端產(chǎn)品外，公司也涉足了晶硅電池片生產(chǎn)設(shè)備電源應(yīng)用領(lǐng)域，對光伏行業(yè)的覆蓋面進(jìn)一步加大，該行業(yè)屬于電源國產(chǎn)化替代，目前產(chǎn)品處于樣機(jī)測試的最后階段。同時(shí)，公司加速推進(jìn)半導(dǎo)體等電子材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，2023 年H1，公司在半導(dǎo)體設(shè)備端的產(chǎn)品研發(fā)又有突破，射頻電源覆蓋的頻率段以及客戶機(jī)臺類型更加寬泛,產(chǎn)品性能更加穩(wěn)定，客戶反映良好，初步具備了替代國外電源的能力。隨著公司與頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)深度合作，相關(guān)半導(dǎo)體電源產(chǎn)品進(jìn)入設(shè)備供應(yīng)鏈，為公司電源產(chǎn)品在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的應(yīng)用提供了廣闊的空間，國產(chǎn)替代加速背景下公司有望持續(xù)受益。此外，充電樁領(lǐng)域，公司全資子公司四川英杰新能源有限公司研發(fā)制造新能源汽車充電樁，目前已經(jīng)取得充電樁相關(guān)授權(quán)專利30 余件。開發(fā)的交流充電樁為國內(nèi)首臺通過美國UL認(rèn)證的交流充電樁產(chǎn)品。

直流樁UL 認(rèn)證以及CE 認(rèn)證也正在進(jìn)行中。未來隨著公司多個(gè)產(chǎn)品線的新產(chǎn)品加速落地，公司成長空間有望進(jìn)一步打開。

盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)2023-2025 年公司實(shí)現(xiàn)營收20.15/27.61/35.24 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.83/6.67/8.56 億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 為26.3/19.0/14.8倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、光伏擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。

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