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上海證券有限責(zé)任公司丁亞,劉昊楠近期對尚太科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng)：競爭加劇致使盈利承壓，新品放量有望帶動(dòng)23H2業(yè)績回升》，本報(bào)告對尚太科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為54.88元。

尚太科技(001301)
投資摘要
事件概述
2023年8月10日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.67億元，同比-11%；歸母凈利潤4.05億元，同比-42%；扣非歸母凈利潤3.90億元，同比-43%。
分析與判斷
23H1行業(yè)競爭加劇，公司盈利能力承壓
我們認(rèn)為，供需反轉(zhuǎn)下，負(fù)極行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品均價(jià)走低，致使公司盈利能力承壓。23H1，公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)出貨量為5.22萬噸，同比增長4%；單價(jià)3.11萬元/噸，同比下降20%，環(huán)比下降21%；毛利率為31%，同比下降15.46pct。但從全行業(yè)看，公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)具備成本優(yōu)勢，單噸盈利水平依然行業(yè)領(lǐng)先。
新品放量疊加年底需求回升，看好下半年出貨增長
公司儲(chǔ)能電池用負(fù)極材料產(chǎn)品開發(fā)取得初步成效，訂單量顯著增加，23Q2出貨量處爬坡階段，預(yù)計(jì)23Q3將進(jìn)一步放量。此外，隨年底旺季到來，預(yù)計(jì)包括快充產(chǎn)品在內(nèi)的下游客戶需求將有所提升。根據(jù)客戶訂單情況，目前公司開工率、排產(chǎn)計(jì)劃均呈上升趨勢，預(yù)計(jì)23Q3開工率和產(chǎn)銷量將繼續(xù)走高，后續(xù)將接近滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。產(chǎn)能擴(kuò)張方面，山西四期項(xiàng)目處土地平整階段；同時(shí)，公司有意向在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)建設(shè)產(chǎn)能，為長期出貨進(jìn)一步增長打好基礎(chǔ)。
成本優(yōu)勢顯著，23Q4單噸盈利有望“觸底回升”
行業(yè)層面，考慮需求旺季到來及負(fù)極均價(jià)“觸底”，預(yù)計(jì)后續(xù)負(fù)極市場價(jià)格將企穩(wěn)。公司層面，一體化生產(chǎn)模式、領(lǐng)先的生產(chǎn)工藝及優(yōu)惠電價(jià)政策，共同筑牢負(fù)極業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢。預(yù)計(jì)公司在23Q3完成對前期高成本庫存出貨后，有望憑借成本優(yōu)勢，在23Q4實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料業(yè)務(wù)單噸盈利水平的“觸底回升”。
投資建議
我們預(yù)計(jì)2023~2025年?duì)I收分別為51.1、63.8和83.7億元，同比+7%、+25%和+31%；歸母凈利潤分別為10.0、12.3和16.3億元，同比-23%、+23%和+33%，對應(yīng)PE分別為15、12和9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)延續(xù)低價(jià)競爭，公司新品出貨量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券曾朵紅研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.72%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為15.97。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為83.0。

關(guān)鍵詞：