財信證券股份有限公司周策近期對湖南黃金進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績平穩(wěn)增長，自產(chǎn)礦產(chǎn)量承壓》，本報告對湖南黃金給出增持評級，當前股價為11.54元。

湖南黃金(002155)

投資要點：

(資料圖片)

事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入129.79億元，同比增長17.77%。實現(xiàn)利潤總額3.17億元，同比增長2.51%。實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.80億元，同比增長4.82%。

黃金營收大幅增長，自產(chǎn)金產(chǎn)量下滑。2023H1，公司生產(chǎn)黃金27,873千克，同比增長15.2%，疊加黃金價格上漲，黃金銷售收入119.68億元，同比增長28.39%，黃金銷售收入占營業(yè)收入的比重也由上年同期的84.58%增長為92.21%。受旗下部分礦山臨時停產(chǎn)影響，黃金自產(chǎn)2,268千克，同比減少7.97%，目前部分礦山已恢復生產(chǎn)，預(yù)計可順利完成全年生產(chǎn)規(guī)劃。

銻產(chǎn)品產(chǎn)量下降，收入短期承壓。2023H1，公司生產(chǎn)銻品14,297噸，同比減少20.62%，其中銻錠2,497噸，氧化銻7,380噸，含量銻2,858噸，乙二醇銻1,362噸，氧化銻母粒200噸。據(jù)安泰科統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年，國內(nèi)銻錠(99.65%)平均價為81,208-83,040元/噸，同比上升2%；三氧化二銻(99.5%)平均價為71,429-73,143元/噸，同比上升3.2%。上半年公司銻品銷售收入8.73億元，同比減少39.60%。當前銻下游傳統(tǒng)需求阻燃劑領(lǐng)域緩慢恢復，光伏需求逐步增加，疊加供給增加有限，銻價中長期價格中樞仍會上行。2023H1，公司自產(chǎn)銻品8,880噸，同比減少19.46%，根據(jù)相關(guān)生產(chǎn)計劃，預(yù)計可完成全年銻品自產(chǎn)1.8萬噸的規(guī)劃目標。

盈利預(yù)測：鑒于銻價上行不及預(yù)期，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為6.74億元、7.88億元、8.81億元，對應(yīng)EPS分別為0.56元、0.66元、0.73元，對應(yīng)現(xiàn)價PE20.17倍、17.25倍和15.42倍。中長期黃金價格將高位運行，疊加銻需求逐步增長，全球供給相對緊缺且增量有限，預(yù)計銻價中樞上移。我們給予公司2023年25-30倍的PE，維持公司“增持”評級。

風險提示：金、銻價格大幅波動，下游需求不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司王政研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為73.8%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.83億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.31。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為15.09。

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