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天風(fēng)證券股份有限公司鮑榮富,王濤,朱曉辰近期對(duì)騰達(dá)建設(shè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)有所承壓，新簽合同金額同比大增》，本報(bào)告對(duì)騰達(dá)建設(shè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為2.84元。

騰達(dá)建設(shè)(600512)　　工程進(jìn)度放緩疊加地產(chǎn)項(xiàng)目售罄，收入有所下降　　公司發(fā)布23年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.06億元，同比-41.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比+0.97億，扣非凈利潤(rùn)1.64億元，同比-16.64%，單季來看，23Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.89億元，同比-42.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.70億元，同比-2.07億。公司營(yíng)收下降主要系受外部環(huán)境影響，工程項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩、杭州亞運(yùn)會(huì)工程項(xiàng)目今年一季度集中完工交付，造成今年二季度收入較大減少和公司房產(chǎn)項(xiàng)目去年已基本售罄，23H1銷售收入減少。歸母凈利回正主要系所認(rèn)購的信托計(jì)劃同比減少浮虧1.31億元?！　⌒潞灪贤痤~同比大增，臺(tái)州地區(qū)重點(diǎn)發(fā)力　　23H1公司工程施工/房地產(chǎn)開發(fā)/道路橋梁運(yùn)營(yíng)營(yíng)收16.41/1.29/0.37億元，同比-30.93%/-81.47%/0.36%，毛利率9.79%/36.97%/47.82%，同比+2.57/+9.40/+0.19pct。新簽合同同比大增，23H1公司新簽合同33.53億元，同比+111.99%。七月初中標(biāo)“臺(tái)州市域鐵路S2線土建施工Ⅳ標(biāo)段”單項(xiàng)突破20億元。截至8月25日，公司于浙江省臺(tái)州市合計(jì)中標(biāo)已達(dá)42.53億元，為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。房產(chǎn)開發(fā)著重打造精品項(xiàng)目，公司以11.27億元的價(jià)格競(jìng)得浙江省臺(tái)州市地塊，以打造高端住宅項(xiàng)目。　　毛利率持平，管理研發(fā)費(fèi)用有所增加　　23H1公司毛利率12.75%，同比+0.46pct，期間費(fèi)用率11.28%，同比+6.00pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.30%/4.32%/5.66%/1.00%，同比變動(dòng)+0.17/+2.07/+3.00/+0.76pct，我們認(rèn)為主要系人員等費(fèi)用支出剛性，營(yíng)收下降致費(fèi)用率上升。資產(chǎn)及信用減值損失0.10億元，占營(yíng)收比例0.53%，同比+0.71pct。綜合影響下，凈利率3.52%，同比+2.62%。公司收現(xiàn)比104.92%，同比+18.19pct，付現(xiàn)比82.56%，同比+13.31pct；CFO凈額0.19億元，同比-0.21億元?！　」こ讨鳂I(yè)發(fā)展可期，維持“買入”評(píng)級(jí)　　公司新簽訂單大幅增長(zhǎng)，工程主業(yè)發(fā)展可期；地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)定位精品路線，貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)3.2/3.7/4.3億，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：住房、交通等建設(shè)投資不及預(yù)期，信托投資存在風(fēng)險(xiǎn)，公司流通市值較小，股價(jià)波動(dòng)或較大。

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