做多人氣不足，A 股沖擊 3400 點后再度遭遇回撤，板塊輪動速度加劇，賺錢效應同步減弱，最終導致本周市場主要股指全線收跌，每經(jīng)品牌 100 指數(shù)也未能堅挺，重新回到 900 點平臺盤整。

圖片來源：視覺中國 -VCG211276657648

兩大誘因致使市場低迷

【資料圖】

本周，A 股整體震蕩調(diào)整，三大指數(shù)悉數(shù)收跌，上證指數(shù)下跌 1.86%，深證成指下跌 1.57%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.67%，科創(chuàng) 50 則大跌 3.33%，每經(jīng)品牌 100 指數(shù)同樣順勢調(diào)整，周跌 1.73%，以 899.58 點報收，個股板塊跌多漲少。

從市場環(huán)境來看，市場調(diào)整主要基于兩個原因，一是 " 央企改革 + 資產(chǎn)荒 " 主題，輪動到了低估值高股息的銀行、鋼鐵和煤炭，央企改革輪動到了邏輯偏弱的方向，短期調(diào)整是正?，F(xiàn)象。同時，數(shù)字經(jīng)濟主題行情前期集中發(fā)酵，擁擠交易引發(fā)調(diào)整。短期缺乏新增催化，需要等待 AI 應用和自主可控政策的點狀發(fā)酵。

二則是市場正在反映非常悲觀的需求預期。4 月新增社融信貸低于預期，居民中長期信貸同比少增，指向居民繼續(xù)償還貸款，支出意愿依然偏弱。4 月 CPI 同比繼續(xù)回落至零值附近，PPI 同比負增長加深，通縮擔憂升溫。

不過對于后市，券商還是保持樂觀，國泰君安稱，由于大金融板塊的近期拉升激發(fā)了市場人氣，加之前期震蕩區(qū)間下沿有一定支撐作用，預計上證 50、滬深 300 的整體下行空間相對有限，市場調(diào)整有望在 5 月中下旬之后逐漸收斂，此后市場有望迎來一輪升勢。

板塊方面，近期走勢較強的金融板塊在本周迎來回調(diào)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈有所回暖，在中國特色估值體系建設背景之下，央國企估值修復行情有望持續(xù)，不過需注意板塊輪動帶來的短期干擾。根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，每經(jīng)品牌 100 指數(shù)領(lǐng)漲板塊分別為汽車整車、銀行以及平臺經(jīng)濟。

汽車 " 出海 " 品牌重塑

自 2018 年以來，我國乘用車市場格局變化明顯。首先，燃油車下行趨勢明顯，新能源車加速滲透。數(shù)據(jù)顯示，2022 年新能源滲透率迅速攀升至 28%，尤其從下游消費者觀察，有 27% 的燃油車增換購用戶流向新能源市場，同比增加 12.1 個百分點。

如今，新能源機遇來臨之際，中國車企發(fā)力技術(shù)創(chuàng)新、積極擴張產(chǎn)品矩陣，而合資品牌的新車節(jié)奏逐漸乏力，最終被取代了部分份額。2018-2022 年自主市占率從 42.2% 升至 50.5%，2022 年比亞迪登頂乘用車銷量榜首的同時，北京現(xiàn)代、上汽通用、東風日產(chǎn)、一汽大眾等品牌銷量大幅下滑。

就全球乘用車市場來看，傳統(tǒng)車企在新能源新品、渠道分網(wǎng)等方面積極改革，搶奪國內(nèi)下沉市場話語權(quán)。而比亞迪、蔚來等新能源品牌 2023 年已在不同國家進行針對性替代，包括俄羅斯、中東、南美等燃油車優(yōu)勢市場，東南亞、南亞等迫切提升新能源滲透率的市場，以及歐美等可提高品牌認知度的市場。

若參考出海核心區(qū)域中可替代車系的份額，華泰證券測算 2025 年自主品牌出口量達 353 萬輛，3 年復合增速 73%，成為汽車第一出口國。全球品牌也將重新排位：比亞迪從 2022 年的 13 名躍升為 2025 年第 3 名，市占率從 3% 升至 8.2%；特斯拉躍升為第 7 名，市占率從 2.2% 升至 5.8%。而大眾及日系下滑最為明顯，分別從 11% 降至 8.6%、30% 降至 22%。

事實上，我國汽車出口正表現(xiàn)出強勢的增長特征。今年 4 月，乘用車出口（含整車與 CKD）30 萬輛，同比增長 227%，環(huán)比增長 3%，其中新能源車占出口總量的 30%，1-4 月乘用車出口 108 萬輛，同比增長 115%。目前，全球乘用車市場正處于電動化和智能化加速滲透的階段，國內(nèi)自主品牌主機廠及產(chǎn)業(yè)鏈在電動智能領(lǐng)域具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，2023 年新能源汽車出口有望維持亮眼表現(xiàn)并貢獻增量。

產(chǎn)業(yè)煥發(fā)二次成長

本周，在市場整體低迷的表現(xiàn)下，整車板塊走勢強勁，長城汽車周漲 6.56%，比亞迪周漲 4.01%，是每經(jīng)品牌 100 指數(shù)的一大亮點。

開源證券表示，比亞迪、長城等自主品牌、哪吒等新勢力均加速出海建廠，有望搶占老牌車企全球份額，其他傳統(tǒng)自主品牌則海外渠道布局已相對較完善，后續(xù)有望持續(xù)擴大市場覆蓋范圍，迎來二次成長機會。

資料顯示，比亞迪騰勢與全球頂級聲學科技品牌帝瓦雷達成戰(zhàn)略合作，騰勢成為帝瓦雷全球首個量產(chǎn)車合作品牌，全球首款搭載帝瓦雷音響的車型騰勢 N7 將于今年上半年正式上市，標配云輦 -A 智能空氣車身控制系統(tǒng)。首臺中大型 SUV 集大成者騰勢 N8 也已公布外觀，騰勢汽車產(chǎn)品矩陣進一步壯大。

而比亞迪仰望 U8 則定位為百萬級高端新能源硬派越野車?；趦纱笞灾餮邪l(fā)的核心技術(shù)成果——易四方技術(shù)和云輦 -P 智能液壓車身控制系統(tǒng)，帶給仰望 U8 前所未有的性能天賦。易四方技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)極限操穩(wěn)、應急浮水、原地掉頭和敏捷轉(zhuǎn)向等場景功能，為用戶帶來極致的安全、性能與體驗。云輦 -P 系統(tǒng)，是全球首款新能源越野車專屬的智能液壓車身控制系統(tǒng)。它可實現(xiàn)高度自主調(diào)節(jié)，有效提升車輛通過性。同時，仰望也將推動比亞迪高階輔助駕駛系統(tǒng)的開發(fā)。

根據(jù)泰國 AutoLife 官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪 ATTO 3 三月上牌量達 2434 臺，連續(xù)第三次斬獲泰國純電動汽車銷冠。第一季度，ATTO 3 上牌量為 5542 臺，占一季度純電動車上牌總量的 37.5%，持續(xù)領(lǐng)跑泰國純電動乘用車市場。憑借其獨特的律動造型設計、卓越的駕乘性能和過硬的產(chǎn)品實力，公司產(chǎn)品贏得了泰國消費者的青睞，為民眾帶來更美好的出行體驗。

長城汽車持續(xù)加速聚焦主品類、主價格、主級別、主風格產(chǎn)品布局，持續(xù)發(fā)力新能源賽道，實現(xiàn)新技術(shù)加速落地，穩(wěn)定推進全球化戰(zhàn)略，推動企業(yè)進階向上。

目前，長城汽車旗下哈弗和 WEY 品牌引領(lǐng)公司產(chǎn)品煥新潮，隨著新車投放周期開啟，新能源份額有望持續(xù)提升，加速新能源轉(zhuǎn)型進程。公司 2023 年加速新能源轉(zhuǎn)型步伐，哈弗和 WEY 品牌新能源車型儲備較為豐富，將于上半年陸續(xù)投放。2 月，哈弗狗品類上新首款新能源車型 " 二代大狗 "，憑借硬朗且極具辨識度的外觀、" 可城、可油、可電 " 的靈活動力選擇，邁出哈弗品牌狗品類新能源轉(zhuǎn)型第一步。

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