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投資要點：

農(nóng)林牧漁行業(yè)整體業(yè)績。2022年盈利較2021年好。2022年，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入1.24萬億元，同比增長12.7%，增速同比下降3.1個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤171.3億元，同比增長155%，上年同期虧損331.6億元。

2022年盈利相較2021年有所好轉(zhuǎn)，主要得益于豬價回升、生豬養(yǎng)殖板塊盈利好轉(zhuǎn)等。2023Q1業(yè)績增速同比有所提升。2023Q1，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入2889.3億元，同比增長15.6%，增速同比提升15.6個百分點；歸母凈利潤虧損41.4億元，同比減虧約100億元。2023Q1業(yè)績增速同比回升，主要得益于生豬養(yǎng)殖板塊盈利好于去年同期。

生豬養(yǎng)殖板塊。2022年業(yè)績增速同比有所回升。2022年，SW生豬養(yǎng)殖板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入3903.5億元，同比增長15%，增速同比提高6.7個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤46.7億元，同比增長111.9%，上年同期虧損396.2億元。2022年業(yè)績增速同比有所回升，主要得益于豬價回升帶來的養(yǎng)殖盈利逐步好轉(zhuǎn)。2023Q1營收增速同比提速，凈利潤同比減虧。2023Q1，SW生豬養(yǎng)殖板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入872.2億元，同比增長19.5%，增速同比提高34個百分點；歸母凈利潤虧損81.6億元，較上年同期減虧74.1億元，主要得益于生豬均價高于上年同期。

肉雞養(yǎng)殖板塊：業(yè)績增速同比有所回升。2022年，SW肉雞養(yǎng)殖板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入634.1億元，同比增長19.8%，增速同比提高4.7個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤7.8億元，同比增長77.8%，增速同比提高167.3個百分點。2022年業(yè)績增速同比有所回升，主要得益于肉雞價格回升；凈利潤增速高于收入增速主要得益于資產(chǎn)減值損失有所減少及費用率下降。2023Q1，SW肉雞養(yǎng)殖板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入169.4億元，同比增長40%，增速同比提高37.1個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，上年同期虧損8.2億元。2023Q1業(yè)績增速同比有所回升，主要得益于雞苗價格回升、白羽雞價格回升等。

維持對行業(yè)的標配評級。農(nóng)林牧漁行業(yè)細分板塊業(yè)績分化較大，建議布局景氣度有望向好的細分板塊及優(yōu)勢龍頭，個股建議關(guān)注牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、新希望（000876）、益生股份（002458）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）、立華股份（300761）、湘佳股份（002982）、海大集團（002311）、普萊柯（603566）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）、隆平高科（000998）、荃銀高科（300087）、大北農(nóng)（002385）、登海種業(yè)（002041）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）、金龍魚（300999）等。

風險提示：非洲豬瘟和禽流感等疫病大規(guī)模爆發(fā)，生豬、肉雞等價格下行，自然災(zāi)害，轉(zhuǎn)基因技術(shù)推廣不及預(yù)期，市場競爭加劇等。

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