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8月28日，中國(guó)恒大集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)恒大”，03333.HK）復(fù)牌首日股價(jià)大跌，截至收盤下跌78.79%，報(bào)0.35港元，總市值為46.22億港元。

【資料圖】

前一天，中國(guó)恒大發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年中報(bào)顯示，中國(guó)恒大收入1281.8億元，同比增長(zhǎng)43.57%，毛利繼續(xù)回正錄得98億元，毛利率為7.64%。

復(fù)牌首日，中國(guó)恒大還將境外債務(wù)重組協(xié)議安排會(huì)議再延期，而債務(wù)重組也是恒大當(dāng)前所需解決的最緊要事務(wù)。

關(guān)于債務(wù)重組相關(guān)問(wèn)題，恒大回應(yīng)稱：“暫無(wú)更多消息”。

“恒大實(shí)現(xiàn)復(fù)牌，積極的一面是度過(guò)了摘牌危機(jī)，業(yè)績(jī)符合了上市復(fù)牌的要求。但復(fù)牌首日的表現(xiàn)說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)恒大的前景充滿擔(dān)憂，在此背景下，恒大的境外債務(wù)重組協(xié)議談判難度可見(jiàn)一斑?！逼髽I(yè)破產(chǎn)一級(jí)管理人單位、上海市光大律師事務(wù)所高級(jí)合伙人徐軍律師在受訪時(shí)稱。

徐軍認(rèn)為，到了這個(gè)階段，恒大作為債務(wù)人在債務(wù)重組協(xié)議談判中的心態(tài)尤為重要，是選擇壯士斷腕、珍重和延續(xù)曾經(jīng)的恒大品牌，還是放任重組失敗甚至走向破產(chǎn)，對(duì)恒大而言既是一個(gè)艱難的選擇也是一個(gè)容易做出的選擇，在這個(gè)過(guò)程中，有舍才能有得。

業(yè)績(jī)同比“回暖”

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，今年上半年，中國(guó)恒大實(shí)現(xiàn)收入1281.8億元，同比增長(zhǎng)44%；毛利潤(rùn)98億元，同比增長(zhǎng)38%。

同時(shí)，期內(nèi)虧損392.48億元，同比減虧54.45%。其中，經(jīng)營(yíng)性虧損173.8億元，較去年同期減少313.8億元；非經(jīng)營(yíng)性虧損（包括訴訟、土地被收回、股權(quán)處置及資產(chǎn)評(píng)估減值等其他虧損）150.3億元，減少184.3億元；公司股東應(yīng)占虧損330.12億元，同比減虧50.23%。

2023年上半年，恒大表示抓住了短暫出現(xiàn)的樓市“小陽(yáng)春”，推動(dòng)了銷售去化，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合約銷售金額人民幣334.13億元，合約銷售面積511.5萬(wàn)平方米，上半年累計(jì)銷售回款人民幣271億元。

截至2023年6月30日，集團(tuán)擁有土地儲(chǔ)備1.9億平方米。此外，集團(tuán)還參與舊改項(xiàng)目78個(gè)，其中大灣區(qū)55個(gè)（深圳34個(gè)），其他城市23個(gè)。

截至報(bào)告期末，中國(guó)恒大仍處于資不抵債的狀態(tài)。截至6月末，恒大負(fù)債總額達(dá)人民幣2.39萬(wàn)億元，剔除合約負(fù)債6039.8億元后為1.78萬(wàn)億元，而同期資產(chǎn)總值為1.74萬(wàn)億元。

同期，恒大在手資金共計(jì)133.81億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅40.47億元，較2022年末再有所減少；另外逾90億元資金為受限資金。

與此同時(shí)，恒大還有多項(xiàng)訴訟纏身，涉及數(shù)千億元金融。

截至6月末，多方就清償未付借款、工程及日常營(yíng)運(yùn)應(yīng)付款項(xiàng)、延遲交付多個(gè)項(xiàng)目及其他事宜針對(duì)中國(guó)恒大提出了訴訟，目標(biāo)金額在3000萬(wàn)以上的未決訴訟案件數(shù)量共計(jì)2229件，目標(biāo)金額累計(jì)約5349.92億元。

對(duì)于接下來(lái)的經(jīng)營(yíng)，中國(guó)恒大表示，公司將堅(jiān)決承擔(dān)起自救化險(xiǎn)的主體責(zé)任，扎實(shí)做好保交樓各項(xiàng)具體工作；做好汽車、物業(yè)服務(wù)等板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，積極引入優(yōu)質(zhì)資源、提升發(fā)展內(nèi)生動(dòng)能；加快推動(dòng)境外債重組等工作，保障各類債權(quán)人的長(zhǎng)期利益；不斷提升內(nèi)部風(fēng)控、管理性能，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，穩(wěn)步推進(jìn)日常運(yùn)營(yíng)。

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債務(wù)重組進(jìn)入關(guān)鍵期

2022年3月21日，中國(guó)恒大開(kāi)始停牌。按照相關(guān)規(guī)定，若上市公司持續(xù)停牌18個(gè)月，港交所便有權(quán)將股份摘牌，至今中國(guó)恒大已停牌超過(guò)17個(gè)月。

如今中國(guó)恒大在最后關(guān)頭實(shí)現(xiàn)了復(fù)牌，解除了退市摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)恒大的正式復(fù)牌，也意味著恒大系三家上市公司中國(guó)恒大、恒大物業(yè)和恒大汽車全部實(shí)現(xiàn)順利復(fù)牌。

在中國(guó)恒大復(fù)牌之前，恒大物業(yè)和恒大汽車已經(jīng)復(fù)牌。恒大汽車于7月28日復(fù)牌，當(dāng)日暴跌近70%，目前股價(jià)報(bào)1.22港元/股，市值132.29億港元；恒大物業(yè)于8月3日復(fù)牌，當(dāng)日跌近50%，連續(xù)大跌至今已淪為“仙股”，最新總市值72.43億港元。

隨著復(fù)牌的完成，中國(guó)恒大目前最緊要的事情或是其境外債務(wù)的重組。

在境外債務(wù)方面，中國(guó)恒大表示，公司穩(wěn)步推進(jìn)境外債重組相關(guān)工作，于4月與債權(quán)人簽訂了境外重組支持協(xié)議。公司獲得三地法院批準(zhǔn)，召集債權(quán)人會(huì)議以推進(jìn)重組協(xié)議安排。公司也獲香港高等法院批準(zhǔn)，延期進(jìn)行清盤呈請(qǐng)聆訊。

事實(shí)上，8月28日也是中國(guó)恒大就三組境外債務(wù)重組協(xié)議安排召開(kāi)債權(quán)人投票會(huì)議的時(shí)間，此次債權(quán)人投票會(huì)議以及后續(xù)的批準(zhǔn)聆訊對(duì)于中國(guó)恒大境外債務(wù)重組計(jì)劃能否正式生效至關(guān)重要。

但目前這一會(huì)議召開(kāi)時(shí)間將延后。中國(guó)恒大8月28日午間發(fā)布的公告顯示，公司決定延長(zhǎng)供恒大協(xié)議安排債權(quán)人考慮、理解和評(píng)估恒大協(xié)議安排條款的期限，并給予恒大協(xié)議安排債權(quán)人更多時(shí)間考慮本集團(tuán)近期發(fā)展，因此，恒大協(xié)議安排會(huì)議將延期29天至9月26日舉行。

為盡可能使恒大協(xié)議安排、景程協(xié)議安排和天基協(xié)議安排的時(shí)間表保持一致，景程協(xié)議安排會(huì)議和天基協(xié)議安排會(huì)議將延期28天至9月25日舉行。

某智庫(kù)CDI研究員宋丁認(rèn)為，當(dāng)下，各方愿意營(yíng)造出恒大債務(wù)重組的格局，還是從各方利益出發(fā)，著眼于這只“巨獸”的軟著陸，但這并不意味著能從根本上解決問(wèn)題，因?yàn)楹愦笠环矫嬉呀?jīng)資不抵債，另一方面，期望市場(chǎng)行情的大反轉(zhuǎn)，現(xiàn)在看難度還是很大的。

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