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一家財務(wù)健康、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司，為何要主動退市？

2023-08-31 21:57:23來源：時代財經(jīng)

8月29日晚，經(jīng)緯紡機發(fā)布公告稱，由于市場變化，公司經(jīng)營面臨重大不確定性，可能會對公司造成重大影響，因此決定主動終止公司股票上市。

此外，經(jīng)緯紡機間接控股股東恒天集團將向除恒天集團、中紡機集團外現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日登記在冊的全體A股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價格為9.24元/股。

也就是說，經(jīng)緯紡機的所有中小投資者都將以高于目前公司股價的價格體面離場。

【資料圖】

或受行權(quán)價格刺激，8月30日開盤，經(jīng)緯紡織便實現(xiàn)一字板漲停，報收8.86元/股，總市值62.39億元。從資金流向來看，當(dāng)日主力和超大單呈凈流入狀態(tài)，中、小單資金則是凈流出。

一、突然主動退市

8月28日，A股因資本市場政策“組合拳”而沸騰，經(jīng)緯紡機卻在此時停牌了。

當(dāng)日上午收盤后，經(jīng)緯紡機發(fā)布公告稱，于8月27日收到公司股東恒天集團《關(guān)于籌劃重大事項申請股票停牌的函》，由于事項存在重大不確定性，申請自8月28日起停牌。

有經(jīng)緯紡機的投資者痛惜“錯過行情”。但與此同時，其所說的“籌劃重大事項”也令市場頗為好奇，不少投資者認為其將進行資產(chǎn)重組。

僅過了一日，8月29日晚，經(jīng)緯紡機便發(fā)布了多份公告稱其將主動退市。該舉動令一眾投資者傻眼，一家財務(wù)健康、現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司究竟為什么要主動退市？

8月30日，時代財經(jīng)多次致電經(jīng)緯紡機證券部，但截至發(fā)稿對方電話始終無人接聽。

在公告中，經(jīng)緯紡機提到，由于市場變化，公司經(jīng)營面臨重大不確定性，可能會對公司造成重大影響，為保護中小股東利益，擬主動撤回A股股票在深交所的上市交易，并轉(zhuǎn)而申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

經(jīng)緯紡機是國內(nèi)紡機制造業(yè)的龍頭企業(yè)，2010年因公司戰(zhàn)略調(diào)整，開始涉足金融領(lǐng)域，完成中融信托36%股權(quán)的收購工作，成為其第一大股東。

2018年3月份，經(jīng)緯紡機曾籌劃繼續(xù)收購中融信托32.99%的股權(quán)，成為絕對控股方。但這一交易在經(jīng)歷了8個月的商榷后“流產(chǎn)”。

截至目前，經(jīng)緯紡機持有中融信托37.47%股權(quán)，仍為第一大股東。

根據(jù)公開資料，經(jīng)緯紡機的主營業(yè)務(wù)涉及紡織機械裝備和金融信托兩大行業(yè)。其2022年總營收為118.87億元，同比下降4.21%，歸母凈利潤為4.54億元，同比減少24.42%。

從經(jīng)緯紡機營收構(gòu)成來看，2022年，紡織機械裝備板塊的營業(yè)收入為66.10億元，同比增長3.15%；金融信托及資金投資板塊營收為48.62億元，同比減少8.43%。

近段時間，中融信托接連出現(xiàn)“爆雷”消息。中融信托雖回應(yīng)仍在正常經(jīng)營，但部分產(chǎn)品停止兌付卻是事實。截至目前，據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，已有10家上市公司公告其所持有的中融信托產(chǎn)品未能如期兌付。

經(jīng)緯紡機在退市方案中主要提到關(guān)于紡織機械業(yè)務(wù)的發(fā)展，并未提到信托行業(yè)，也表示沒有重新上市的具體時間計劃。

而此次主動退市，尚待9月15日股東大會的批準(zhǔn)，公告顯示需全體股東所持有效表決權(quán)的三分之二以上通過方可施行。

二、大資金涌入，散戶在逃路

經(jīng)緯紡機此次退市，引發(fā)市場關(guān)注的焦點還有其“現(xiàn)金選擇權(quán)”的價格。事實上，截至公告發(fā)布的8月28日，經(jīng)緯紡機的股價為8.05元/股，若按其公告的9.24元/股價格行權(quán)，將產(chǎn)生14.78%的溢價。

或受此行權(quán)價格刺激，8月30日開盤，經(jīng)緯紡機便收獲一字漲停，截至收盤報價8.86元/股。從資金流向來看，大資金在涌入，散戶在逃路。據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，當(dāng)日主力資金凈流入7882.70萬元，超大單凈流入1.33億元，而大單、中單和小單均是凈流出狀態(tài)。

經(jīng)緯紡機資金流向。圖源：東方財富

有部分股民認為，9.24元的行權(quán)價低于目前的每股凈資產(chǎn)，小股民“虧了”。

8月30日，一名A股資深投資人對時代財經(jīng)表示，“凈資產(chǎn)只是公司估值的一個參考，只有在清算時才有相應(yīng)的意義?！?/p>

其解釋道，對于絕大多數(shù)公司，清算后的價值遠低于凈資產(chǎn)，主要原因是公司的固定資產(chǎn)變現(xiàn)時，由于建設(shè)期利息資本化等會計增值無法變現(xiàn)，將會出現(xiàn)減值，無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)中也有些無法變現(xiàn)的內(nèi)容，收購時形成的商譽大多將清零；流動資產(chǎn)中的存貨中的產(chǎn)成品、半成品都會存在變現(xiàn)損失，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)難度較大，出現(xiàn)損失是必然的。綜合起來，清算價值將明顯低于凈資產(chǎn)。

其認為，如果以市場現(xiàn)價法將經(jīng)緯紡機整體出售，可能會出現(xiàn)凈資產(chǎn)的溢價。“問題是要先找到一個收購公司，而且需要大小股東形成一致意見。”

該投資人表示，經(jīng)緯紡機9.24元的現(xiàn)金選擇權(quán)價格相對合理，可以認為是給近兩年的投資者一個保本選擇權(quán)。

對于經(jīng)緯紡機的退市，該投資人認為，公司退市的動機很多，經(jīng)緯紡機的做法可能是因為公司沒有資本市場融資的打算，而且公眾公司的成本較高，治理要求較嚴(yán)。

其還提到，注冊制之后所謂的“殼”價值越來越低，隨著中國資本市場逐步走向成熟，以后將會出現(xiàn)更多的主動退市。“這在成熟市場早已是司空見慣的事情了?！?/p>

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