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各大央行本月加大了鷹派言論的力度，但對(duì)看漲債券的人來(lái)說(shuō)，卻認(rèn)為這是一件好事。投資者正大舉買入較長(zhǎng)期票據(jù)，押注決策者將成功抑制通脹，這將為債券帶來(lái)強(qiáng)勁而穩(wěn)定的回報(bào)。10年期美國(guó)國(guó)債收益率今年已經(jīng)下降了9個(gè)基點(diǎn)，至3.78%，盡管此前美聯(lián)儲(chǔ)大幅提高了利率，并誓言將繼續(xù)加息。

美國(guó)國(guó)債去年創(chuàng)紀(jì)錄地下跌了12%，但投資者并未因此受到影響，他們押注，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和供應(yīng)鏈中斷的緩解，各大央行最終將能夠控制住通脹。如果價(jià)格漲幅比預(yù)期更頑固，迫使當(dāng)局在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高的借貸成本，它們可能會(huì)措手不及。

星展銀行策略師Chang Wei Liang表示：“我們正處于一種具有諷刺意味的局面：央行越是加息，對(duì)通脹可信度和長(zhǎng)期收益率穩(wěn)定性就越有利，前提是在加息過(guò)程中不會(huì)出現(xiàn)像去年英國(guó)那樣的財(cái)政動(dòng)蕩。如果市場(chǎng)認(rèn)為長(zhǎng)期通脹預(yù)期被錨定在接近2%的水平，如果他們認(rèn)為長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不會(huì)高于目前的水平，這是正確的?！?/p>

彭博社調(diào)查的分析師預(yù)測(cè)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率將在年底前降至3.39%。彭博指數(shù)顯示，美國(guó)國(guó)債在過(guò)去三個(gè)月里下跌了近2%，將今年的漲幅縮減至1.6%左右。近期下跌之際，從英國(guó)到美國(guó)的央行都誓言要繼續(xù)抗擊通脹，這削弱了人們對(duì)政策制定者會(huì)隨著價(jià)格壓力緩解而軟化立場(chǎng)的預(yù)期。

可能還有其他因素在支撐對(duì)較長(zhǎng)期債券的需求。Chang表示：“大量持有長(zhǎng)期債務(wù)的退休基金無(wú)論如何都需要投資于長(zhǎng)期債券，經(jīng)濟(jì)衰退的尾部風(fēng)險(xiǎn)也可能導(dǎo)致對(duì)沖長(zhǎng)期債券?！?/p>

遠(yuǎn)期市場(chǎng)的交易員也在重新調(diào)整押注，以反映市場(chǎng)對(duì)央行的信心。他們預(yù)計(jì)，未來(lái)一年10年期美國(guó)國(guó)債收益率將上升約60個(gè)基點(diǎn)，接近三個(gè)月來(lái)的底部。而2023年初的預(yù)測(cè)是上升逾100個(gè)基點(diǎn)。

澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh稱：“雖然強(qiáng)硬的央行和最近一些更激進(jìn)的加息推高了前端收益率，但長(zhǎng)期債券一直保持穩(wěn)定，這并不是因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，而是政策制定者認(rèn)真對(duì)待降低通脹的安慰。簡(jiǎn)而言之，這是對(duì)央行行長(zhǎng)可信度的信心投票?！?/p>

本文源自：智通財(cái)經(jīng)

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