生豬養(yǎng)殖行業(yè)回暖，上游飼料行業(yè)龍頭海大集團(tuán)（002311.SZ）營(yíng)收創(chuàng)下新高。

(資料圖)

8月28日晚，海大集團(tuán)發(fā)布2023年半年報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入527.37億元，同比增長(zhǎng)13.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.00億元，同比增長(zhǎng)19.78%。

半年度營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，但凈利潤(rùn)卻不是海大集團(tuán)的最好成績(jī)。公司2020年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.04億元，2021年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.33億元。

海大集團(tuán)有著飼料、種苗和動(dòng)保養(yǎng)殖三大核心業(yè)務(wù)，并在此基礎(chǔ)上，培育養(yǎng)殖和食品加工業(yè)務(wù)。其中飼料行業(yè)和養(yǎng)殖行業(yè)營(yíng)收占比分別為約85%和約15%。

今年上半年，海大集團(tuán)的飼料業(yè)務(wù)回暖，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升；但生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)仍在虧損。

圖：今年上半年海大集團(tuán)營(yíng)收明細(xì)

飼料業(yè)務(wù)回暖

飼料業(yè)務(wù)是海大集團(tuán)的主要營(yíng)收來(lái)源。半年報(bào)顯示，期內(nèi)公司飼料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入452.14億元，同比增長(zhǎng)9.39%。

海大集團(tuán)的飼料業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)有多方面原因。

從成本端來(lái)看，盡管原材料價(jià)格波動(dòng)幅度較大，但已順利傳導(dǎo)至下游。

大宗農(nóng)產(chǎn)品原材料方面，受國(guó)際形勢(shì)及政策、下游需求等影響，主要原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈。其中，受秘魯新季捕魚政策推遲等影響，魚粉價(jià)格從年初12000元/噸飆漲50%以上，刷新歷史新高，其他動(dòng)物蛋白雞肉粉、肉骨粉均有不同程度地上漲；另外玉米和豆粕呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢(shì)，且振幅較大。

不過(guò)整體來(lái)看，今年上半年海大集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本為480.84億元，同比增長(zhǎng)13.71%；而營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度為13.84%，變動(dòng)趨勢(shì)基本持平。

從銷售端來(lái)看，下游景氣度上升，海大集團(tuán)的飼料產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。

飼料行業(yè)會(huì)滯后于養(yǎng)殖行業(yè)的周期。養(yǎng)殖行業(yè)的景氣度直接影響到養(yǎng)殖戶對(duì)飼料產(chǎn)品質(zhì)量的選擇、飼料投喂的積極性、飼料產(chǎn)品價(jià)格的敏感性等。因此飼料行業(yè)的周期性因素會(huì)相互抵銷，為弱周期行業(yè)。

上半年，居民終端消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，飼料行業(yè)、養(yǎng)殖行業(yè)整體處于震蕩向上回升的通道。因春節(jié)前消費(fèi)需求斷崖下跌導(dǎo)致養(yǎng)殖品流通端不暢，打亂了養(yǎng)殖戶的出塘（欄）節(jié)奏，一季度整體處于養(yǎng)殖去庫(kù)存階段，飼料需求不旺；二季度行業(yè)存欄環(huán)比上升，養(yǎng)殖戶的飼料需求、投料積極性略有改善。

具體來(lái)看，豬飼料方面，雖然存在價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行、局部疫病侵襲等不利因素，但整體生豬養(yǎng)殖對(duì)飼料的需求較為穩(wěn)定。禽飼料得益于產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流持續(xù)改善，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性上升，飼料需求回暖，尤其是肉鴨、蛋禽等品種。

海大集團(tuán)也在財(cái)報(bào)中表示，“公司飼料銷量增加、產(chǎn)品單價(jià)上升”。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，今年上半年實(shí)現(xiàn)飼料銷量1087萬(wàn)噸（含內(nèi)部養(yǎng)殖耗用量83萬(wàn)噸），同比增長(zhǎng)約12%。其中豬飼料銷量增幅最大，對(duì)外銷量增長(zhǎng)22%；禽飼料外銷量同比增長(zhǎng)8%；水產(chǎn)飼料外銷量同比增長(zhǎng)1%。

養(yǎng)殖業(yè)務(wù)仍在虧損

養(yǎng)殖業(yè)務(wù)是海大集團(tuán)的第二主業(yè)。今年上半年公司養(yǎng)殖行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.23億元，同比增長(zhǎng)14.26%。

海大集團(tuán)的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)大致分為三類——生豬養(yǎng)殖、禽類養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖。

生豬養(yǎng)殖是海大集團(tuán)養(yǎng)殖板塊的重要部分。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)生豬出欄220萬(wàn)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約45.17億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-2.6億元至-2.8億元。

雖然生豬價(jià)格今年上半年持續(xù)在成本線下方運(yùn)行，但行業(yè)養(yǎng)殖積極性所受影響不大，生豬存欄處于較高水平；行業(yè)養(yǎng)殖節(jié)奏、投料節(jié)奏保持正常。

禽養(yǎng)殖走出2020年下半年至2022年上半年的超長(zhǎng)虧損周期，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)修復(fù)。隨著上半年禽種苗產(chǎn)能提升、供給增多，物流確定性增強(qiáng)等利好因素顯現(xiàn)，禽養(yǎng)殖補(bǔ)欄節(jié)奏逐步加速，養(yǎng)殖存欄不斷上升。

水產(chǎn)品養(yǎng)殖和加工業(yè)務(wù)尚處于起步階段，主要養(yǎng)殖品種是生魚、對(duì)蝦等特種水產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.75億元。其中生魚（烏鱧）養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.31億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-1.5億元至-1.7億元。

水產(chǎn)養(yǎng)殖仍在去庫(kù)存階段。受去年年底及今年年初流通幾乎暫停的影響，上半年整體存塘量偏高，價(jià)格在二季度呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。不過(guò)但普水魚庫(kù)存去化緩慢，上半年價(jià)格持續(xù)在成本線下方運(yùn)行，養(yǎng)殖戶投料積極性、投苗節(jié)奏均受到影響。

目標(biāo)：2023年飼料銷售增量300萬(wàn)噸

同日公告顯示，海大集團(tuán)下調(diào)2023年員工持股計(jì)劃受讓價(jià)格，由23.90元/股下調(diào)至23.45元/股。

在員工持股計(jì)劃中，透露了海大集團(tuán)的銷售目標(biāo)。

6月28日海大集團(tuán)發(fā)布的員工持股計(jì)劃顯示，公司在業(yè)績(jī)層面定下考核指標(biāo)：以公司2022年飼料對(duì)外銷量2,024萬(wàn)噸為基礎(chǔ)，2023年公司飼料對(duì)外銷量增量不低于300萬(wàn)噸（即2023年公司飼料對(duì)外銷量不低于2324萬(wàn)噸）。

以海大集團(tuán)半年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，期內(nèi)公司飼料對(duì)外銷量為1004萬(wàn)噸，即半年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了約43%。

“全年增長(zhǎng)目標(biāo)具有較大的挑戰(zhàn)性”。海大集團(tuán)在半年報(bào)中稱，2023年公司飼料對(duì)外銷量增量不低于300萬(wàn)噸，增長(zhǎng)率不低于14.82%，遠(yuǎn)高于去年飼料行業(yè)及同行上市公司的增速，也明顯高于公司2022年的飼料對(duì)外銷量增長(zhǎng)率7.83%。且公司2023年第一季度飼料對(duì)外銷量增長(zhǎng)率僅為4.65%。

值得一提的是，海大集團(tuán)下調(diào)了業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

海大集團(tuán)曾在2022年年報(bào)表示未來(lái)幾年公司飼料銷量目標(biāo)為4000萬(wàn)噸。公司曾在2021年制定包括4000多名員工的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，后面每年飼料銷量增長(zhǎng)目標(biāo)均不低于320萬(wàn)噸且逐年增加，復(fù)合增長(zhǎng)率約為20%。

海大集團(tuán)2021年發(fā)布的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃顯示，公司2023年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為飼料銷量超過(guò)2800萬(wàn)噸。對(duì)比來(lái)看，2023年飼料銷售目標(biāo)下調(diào)約500萬(wàn)噸。

圖源：海大集團(tuán)2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，近期海大集團(tuán)股價(jià)已觸及自2020年6月以來(lái)的新低。

十大股東方面，多路資金選擇在今年二季度增持海大集團(tuán)股份。其中香港中央結(jié)算有限公司（北向資金）加倉(cāng)2138.38萬(wàn)股，阿布達(dá)比投資局加倉(cāng)184.92萬(wàn)股，國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖交易型開放式指數(shù)基金、澳門金融管理局-自有資金加倉(cāng)進(jìn)入前十大股東。

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