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業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升

浙江鼎力2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.0 億元，同比增長(zhǎng)5.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.3 億元，同比增長(zhǎng)44.9%；每股收益1.64 元。公司2023H1 毛利率為34.4%，同比提升6.4 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為26.8%，同比提升7.3 個(gè)百分點(diǎn)。

公司23Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.0 億元，同比增長(zhǎng)6.23%；歸母凈利潤(rùn)5.1 億元，同比增長(zhǎng)35.4%。23Q2 毛利率為32.1%，同比提升5.1 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為28.5%，同比提升6.1 個(gè)百分點(diǎn)。公司盈利能力大幅提升，主要由于公司加強(qiáng)成本管控，以及收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化、境外高毛利收入占比提升。

持續(xù)加碼海外市場(chǎng)，提升高毛利業(yè)務(wù)占比

公司持續(xù)完善海外渠道建設(shè)，繼續(xù)組建海外本土化銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，充分發(fā)揮地域優(yōu)勢(shì)，持續(xù)擴(kuò)大海外市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模。2023H1 公司實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)收入18.6 億元，同比增長(zhǎng)12.9%，銷(xiāo)售占比達(dá)62.9%。公司海外業(yè)務(wù)毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；隨著公司未來(lái)持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)高毛利業(yè)務(wù)占比將不斷提升，帶動(dòng)整體業(yè)務(wù)毛利率上行。

逐步完善產(chǎn)品矩陣，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品電動(dòng)化智能化公司臂式、剪叉式、桅柱式及差異化等全品類(lèi)產(chǎn)品型譜已全面完善。公司加大臂式產(chǎn)品銷(xiāo)售力度，23H1 公司臂式產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比達(dá)38.0%，毛利率達(dá)26.3%，其中臂式產(chǎn)品中電動(dòng)款銷(xiāo)量占比達(dá)76.6%。目前國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)起步較晚，臂式高空作業(yè)平臺(tái)保有量占比約為25%，遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)，且行業(yè)滲透率較低、電動(dòng)化水平較低。公司憑借高度前瞻性，早在2016 年開(kāi)始布局電動(dòng)新產(chǎn)品矩陣，2020 年推出新款電動(dòng)臂式產(chǎn)品，未來(lái)將進(jìn)一步推出更多全新系列高米數(shù)、大載重、擁有差異化等性能的新能源高空作業(yè)平臺(tái)。隨著行業(yè)電動(dòng)化、綠色化、智能化趨勢(shì)的不斷推進(jìn)，公司臂式電動(dòng)化產(chǎn)品將為公司打開(kāi)新的增量空間。

維持“增持”評(píng)級(jí)

公司綜合毛利率改善，匯兌收入較多，我們隨之上調(diào)公司23-25 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)13.3%/7.6%/7.9%至15.5/17.3/20.1 億，對(duì)應(yīng)23-25 年EPS 3.06/3.42/3.96 元。

高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊，公司產(chǎn)品交付量持續(xù)增長(zhǎng)，境外市場(chǎng)快速開(kāi)拓，臂式電動(dòng)化產(chǎn)品有望打開(kāi)增量空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)“雙反”調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)

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