8月21日晚間，巖石股份披露了2023年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.43億元，同比增長(zhǎng)69.73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5351.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.22%。

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雖然營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，但二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不理想。財(cái)報(bào)發(fā)布次日，巖石股份股價(jià)開(kāi)盤(pán)后就一路下滑，截至當(dāng)日收盤(pán)，報(bào)25.04元，下跌3.95%，最新市值83.75億元。

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)引關(guān)注

巖石股份自2019年開(kāi)始涉足白酒以來(lái)，營(yíng)收迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。過(guò)往年報(bào)顯示，2020年至2022年，巖石股份營(yíng)業(yè)收入分別為7971.77萬(wàn)元、6.03億元和10.91億元。今年僅上半年更是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.43億元。對(duì)于營(yíng)收增長(zhǎng)，巖石股份稱，主要是本期酒類業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入顯著增長(zhǎng)。

據(jù)了解，由于近幾年巖石股份的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)也引來(lái)了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。今年六月份，巖石股份收到了財(cái)報(bào)問(wèn)詢函，上交所要求其結(jié)合近兩年同行業(yè)可比公司主要業(yè)績(jī)變動(dòng)情況，說(shuō)明公司2021年以來(lái)酒類收入同比大幅增長(zhǎng)的原因，是否與同行業(yè)可比情況出現(xiàn)較大差異。

對(duì)此，巖石股份回復(fù)稱，2021年、2022年酒類上市公司營(yíng)業(yè)收入都存在較大增長(zhǎng)，其中2021年頭部酒企的酒類營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)量在30億元至120億元之間；2022年頭部酒企的酒類營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)量在40億元至190億元之間。公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)量低于同行業(yè)可比公司平均水平，增長(zhǎng)率較高系公司2020年?duì)I業(yè)收入基數(shù)較低。2022年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)水平基本處于同行業(yè)可比公司平均水平。

值得關(guān)注的是，雖然巖石股份近幾年?duì)I收增長(zhǎng)較好，但凈利潤(rùn)卻波動(dòng)較大，甚至巖石股份的凈利潤(rùn)從未過(guò)億元，這與營(yíng)收相比體量較小。財(cái)報(bào)顯示，2020年-2022年，巖石股份凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)802.2萬(wàn)元、6193萬(wàn)元、3724萬(wàn)元。今年上半年，巖石股份凈利潤(rùn)為5351.26萬(wàn)元。

面對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)較好利潤(rùn)卻難有起色。巖石股份稱，主要原因是銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度較大。

營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高企

財(cái)報(bào)顯示，2020年-2022年，巖石股份的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.02億元，1.40億元、4.53億元。今年上半年，巖石股份的銷(xiāo)售費(fèi)用為3.52億元，同比增長(zhǎng)97.37%。巖石股份稱，主要系公司廣告宣傳、市場(chǎng)投入增加所致。

對(duì)于巖石股份的大手筆營(yíng)銷(xiāo)，武漢京魁科技有限公司董事長(zhǎng)肖竹青在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)稱，在資本市場(chǎng)上憑借各種概念不斷推高股價(jià)的巖石股份，是需要消費(fèi)者和投資人、渠道商提高警惕的一個(gè)對(duì)象。中國(guó)真正做酒的企業(yè)都需要一種工匠精神、時(shí)間積累。白酒行業(yè)是一個(gè)老實(shí)人的行業(yè)，不是做概念、務(wù)虛就能做大的。

“中國(guó)酒行業(yè)是一個(gè)重投資長(zhǎng)周期的事業(yè)，巖石股份的產(chǎn)品定位于高端市場(chǎng)，本身在缺乏品牌支撐與市場(chǎng)組織支持的情況下，一旦遇到市場(chǎng)動(dòng)蕩就會(huì)承壓較大，過(guò)高的銷(xiāo)售費(fèi)用不符合聚焦產(chǎn)品品質(zhì)的品類核心，也不是行業(yè)主流，應(yīng)該說(shuō)，較差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步稀缺品牌價(jià)值，導(dǎo)致市場(chǎng)信心減弱，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展非常不利?！卑拙菩袠I(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

相較于高昂的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，巖石股份的研發(fā)費(fèi)用更是在今年上半年才披露，過(guò)往的研發(fā)費(fèi)用在財(cái)報(bào)中均未顯示。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，巖石股份的研發(fā)費(fèi)用為103.94萬(wàn)元。

“廣告費(fèi)用的投入在短期內(nèi)會(huì)影響公司的凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但公司堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，深耕主業(yè)，品牌力建設(shè)的持續(xù)投入對(duì)公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)會(huì)起到積極的作用?！睅r石股份稱。

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