首席分析師：周冠南?高級分析師：張晶晶

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摘要

在報(bào)告《各省經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)五年變化圖譜——數(shù)據(jù)話城投系列》中，我們已對2018-2022年全國及各省經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)的五年變化特點(diǎn)進(jìn)行了分析。本報(bào)告將對各地市的情況進(jìn)行分析，以觀察近五年各地市在經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和債務(wù)方面的變化存在哪些特點(diǎn)？并對市場近期較為關(guān)注的部分地市進(jìn)行重點(diǎn)對比分析。

本報(bào)告附帶數(shù)據(jù)庫具有相對準(zhǔn)確性，包含各地市2018-2022年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)，可作為后續(xù)地市資質(zhì)研究的數(shù)據(jù)百寶箱。

各地市近五年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如何？

較五年前，地市層面經(jīng)濟(jì)實(shí)力整體有所提升，但91%的地市GDP增速有所下降。2022年，59%的地市經(jīng)濟(jì)總量在1000-5000億之間，地市GDP增速整體放緩，其中34%的地市增速在全國平均水平之下。

各地市近五年財(cái)政表現(xiàn)如何？

較五年前，地市層面一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入和綜合財(cái)力分別增長15%、3%和 10%，但多數(shù)地市增速普遍下降，57%的地市財(cái)政自給率有所下降。2022年，地市層面一般公共預(yù)算收入總體同比下降0.8%，46%的地市同比增速為負(fù)，42%的地市財(cái)政自給率在30%以下，受房地產(chǎn)市場不景氣、民營房企違約等因素影響，政府性基金收入同比下降23%，其中39%的地市同比降幅高于30%，綜合財(cái)力同比下降12%，75%的地市同比增速為負(fù)。

各地市近五年債務(wù)表現(xiàn)如何？

較五年前，地方政府債務(wù)余額、發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額和區(qū)域廣義債務(wù)余額分別增長87%、83%和84%，其中50%-60%的地市三者增速均有所上升，90%左右的地市廣義債務(wù)率有所上升。2022年，地市層面地方政府債務(wù)余額同比增長15%，發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額同比增長10%，廣義債務(wù)余額總體同比增長12%，但多數(shù)地市增速有所放緩，2022年地市廣義債務(wù)率總體上升，66%的地市區(qū)域廣義債務(wù)率在400%以上（（地方政府債務(wù)余額+發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額）/（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入）口徑）。

濰坊、昆明、柳州、蘭州情況對比

經(jīng)濟(jì)上，2022年，昆明和濰坊經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)，蘭州和柳州相當(dāng)，柳州GDP增速為負(fù)，近五年四地市GDP增速波動放緩，其中柳州和蘭州降幅較五年前較大；

財(cái)政上，2022年，濰坊綜合財(cái)力相對較高，其次為昆明，而柳州和蘭州相當(dāng)，其中，昆明和蘭州一般公共預(yù)算收入占綜合財(cái)力比重均超70%，四地中濰坊和昆明財(cái)政自給率較高，較五年前，濰坊政府性基金收入有所增長，昆明財(cái)政自給率降幅最大；

債務(wù)上，2022年，昆明和濰坊廣義債務(wù)余額高于柳州和蘭州，濰坊廣義債務(wù)率最低，其余三地接近，較五年前，濰坊和蘭州廣義債務(wù)余額增長較快，四地市廣義債務(wù)率均有所上升，其中昆明和蘭州較為突出。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與計(jì)算或與實(shí)際情況存在一定偏差。

目錄

正文

在報(bào)告《各省經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)五年變化圖譜——數(shù)據(jù)話城投系列》中，我們對2018-2022年全國及各省經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)的五年變化特點(diǎn)進(jìn)行了分析。本報(bào)告將進(jìn)一步對各地市的情況展開分析，以觀察近五年各地市在經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和債務(wù)方面的變化存在哪些特點(diǎn)？并對市場近期較為關(guān)注的部分地市進(jìn)行重點(diǎn)對比分析。

首先，關(guān)于數(shù)據(jù)的口徑說明如下：

1、數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告原始數(shù)據(jù)主要來源于企業(yè)預(yù)警通和Wind數(shù)據(jù)庫，部分原始數(shù)據(jù)由于數(shù)據(jù)更新原因近五年口徑不一致，導(dǎo)致存在一定可比性問題，本報(bào)告附帶數(shù)據(jù)庫中已將上述數(shù)據(jù)與各地市歷年決算報(bào)告和2022年預(yù)算報(bào)告進(jìn)行核實(shí)并更正，具有相對的準(zhǔn)確性。

2、地市統(tǒng)計(jì)口徑：目前我國共有333個(gè)地級市（地區(qū)、自治州、盟），本報(bào)告基于各地市近五年的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，部分由地級市代管的縣級市數(shù)據(jù)已歸口到對應(yīng)地級市，占比數(shù)據(jù)基于已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的地市數(shù)量計(jì)算。

3、區(qū)域財(cái)政情況：各地市財(cái)政自給率=一般公共預(yù)算收入/一般公共預(yù)算支出，各地市區(qū)域綜合財(cái)力=一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入。

4、區(qū)域債務(wù)情況：區(qū)域債務(wù)分析有狹義和廣義之分，其中區(qū)域狹義債務(wù)余額采用各地方政府預(yù)算執(zhí)行報(bào)告中披露的地方政府債務(wù)余額，區(qū)域廣義債務(wù)余額采用各地方政府債務(wù)余額與區(qū)域內(nèi)發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額之和進(jìn)行測算，區(qū)域廣義債務(wù)率則通過區(qū)域廣義債務(wù)余額比上區(qū)域綜合財(cái)力得出。其中，區(qū)域內(nèi)發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額計(jì)算采用華創(chuàng)城投名單，包含部分當(dāng)前已退出城投債券市場的主體。

此外，本報(bào)告附帶數(shù)據(jù)庫包含各地市2018-2022年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)，可作為后續(xù)地市資質(zhì)研究的數(shù)據(jù)百寶箱。具體包括GDP規(guī)模及其增速、一般公共預(yù)算收入及其增速、財(cái)政自給率、政府性基金收入、區(qū)域綜合財(cái)力、地方政府債務(wù)余額、發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額、區(qū)域廣義債務(wù)余額、區(qū)域廣義債務(wù)率等指標(biāo)。后文，我們將對各地市的以上數(shù)據(jù)變化特點(diǎn)展開詳細(xì)分析。

一

近五年各地市經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)整體有何變化？

（一）經(jīng)濟(jì)情況：較五年前經(jīng)濟(jì)實(shí)力整體提升，但91%的地市增速放緩

較五年前，地市層面經(jīng)濟(jì)實(shí)力有所提升。具體看，較2018年，GDP規(guī)模位于1000億元以下的地市由106個(gè)減少23個(gè)至83個(gè)，位于1000-5000億元之間的由185個(gè)增加11個(gè)至196個(gè)，位于5000-10000億元之間的增至33個(gè)，包括江蘇常州和蘇州、浙江溫州、紹興，山東濰坊等地，位于10000億元以上的增至20個(gè)，包括廣東深圳和廣州、江蘇蘇州和南京、四川成都、湖北武漢、浙江杭州等，總體看，地市層面經(jīng)濟(jì)實(shí)力較五年前整體提升明顯。

2022年地市層面經(jīng)濟(jì)總量共計(jì)106.6萬億元，其中59%的地市GDP分布在1000-5000億區(qū)間。2022年共332個(gè)地市披露了GDP數(shù)據(jù)，總量共計(jì)106.6萬億元，其中196個(gè)地市GDP分布在1000-5000億區(qū)間，占59%，貴州貴陽、江蘇淮安、湖南岳陽等居于前列；83個(gè)分布在1000億元以下，占比25%，包括廣西防城港、四川資陽等；20個(gè)地市在萬億元級別，主要分布在粵蘇魯浙閩等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省及安徽、河南、湖北、湖南、四川、陜西等中部省份的省會城市。

較五年前，地市層面GDP增速普遍下降。具體看，較2018年，GDP增速位于10%以上的地市由14個(gè)減少至2個(gè)，位于5%-10%之間的由266個(gè)減少204個(gè)至62個(gè)，位于3%-5%之間和0%-3%之間的分別增加122個(gè)和84個(gè)。331個(gè)可計(jì)算GDP增速變化值的地市中，301個(gè)增速較2018年有所下降，其余GDP增速有所增長的地市中浙江舟山、福建寧德和廣西柳州和欽州尚有一定的存量城投債券。

2022年，地市GDP增速整體放緩，34%的地市增速在全國平均水平之下。2022年共331個(gè)地市披露了GDP增速數(shù)據(jù)，其中320個(gè)地市增速為正，增速較高的地市主要分布在甘肅、廣西、云南等同比基數(shù)偏低省份以及新疆、山西、內(nèi)蒙古等資源型省份，其中甘肅金昌以13.5%的增速領(lǐng)跑全國，福建寧德以10.7%位居第二，浙江舟山、廣西欽州次之；331個(gè)地市中47%位于3%-5%區(qū)間，包括湖北黃岡、江西鷹潭、浙江衢州、山東淄博、江蘇鹽城等地；11個(gè)增速為負(fù)的地市主要集中在東三省、廣西、貴州等地，包括廣西柳州、吉林長春、貴州黔西南州等地。從區(qū)間分布情況看，較2021年，2022年增速位于0%以下、0%-3%、3%-5%區(qū)間的地市數(shù)量普遍增多，整體看，地市層面經(jīng)濟(jì)增速普遍下降。

（二）財(cái)政情況：較五年前綜合財(cái)力有所增長，但88%的地市增速放緩

1、一般公共預(yù)算收入：較五年前增長15%，但72%的地市增速普遍下降

較五年前，地市層面一般公共預(yù)算收入整體增長15%。具體看，較2018年，一般公共預(yù)算收入規(guī)模位于100億元以下的地市由152個(gè)減少15個(gè)至137個(gè)，位于100-500億元之間的由149個(gè)增加9個(gè)至158個(gè)，位于500-1000億元之間和1000億元以上的均增加2個(gè)，包括福建泉州、河北唐山、湖南長沙、山東濟(jì)南等，總體來看，地市層面一般公共預(yù)算收入較五年前進(jìn)一步提升。

2022年地市層面一般公共預(yù)算收入總體同比下降0.8%，89%的地市一般公共預(yù)算收入規(guī)模分布在500億以下。2022年共330個(gè)地市披露了一般公共預(yù)算收入數(shù)據(jù)，總量共計(jì)7.84萬億元，其中158個(gè)地市一般公共預(yù)算收入分布在100-500億區(qū)間，占47.88%，包括吉林長春、浙江金華、江西南昌、浙江臺州、江蘇鹽城等；137個(gè)分布在100億元以下，占比41.52%，包括江西景德鎮(zhèn)、湖北咸寧、安徽淮北等；13個(gè)地市一般公共預(yù)算收入在千億元級別，集中于粵蘇魯浙等地，包括成都、武漢、鄭州和長沙。

較五年前，地市層面一般公共預(yù)算收入增速普遍下降。具體看，較2018年，一般公共預(yù)算收入增速位于30%以上的地市由2個(gè)增加至14個(gè)，位于20%-30%之間的由16個(gè)減少至5個(gè)，位于10%-20%之間的由92個(gè)減少54個(gè)至38個(gè)，位于0%-10%之間的由176個(gè)減少54個(gè)至122個(gè)，增速為負(fù)的地市由46個(gè)增加105個(gè)至151個(gè)。330個(gè)可計(jì)算一般公共預(yù)算收入增速變化值的地市中，239個(gè)增速較2018年有所下降。

2022年地市層面一般公共預(yù)算收入增速普遍下降，46%的地市同比增速為負(fù)。2022年共330個(gè)地市的一般公共預(yù)算收入增速數(shù)據(jù)可得，其中54.24%的地市增速為正；5.76%的地市增速位于20%以上，主要分布于內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆等資源型省份，其中陜西榆林市、新疆昌吉州和山西晉城市存量城投債券數(shù)量較多。從區(qū)間分布情況看， 2022年同比增速位于0%-10%、10%-20%和20%-30%區(qū)間的地市數(shù)量普遍減少，負(fù)增長的地市增加126個(gè)，總體看，地市層面一般公共預(yù)算收入增速普遍下降。

2、財(cái)政自給率：較五年前57%的地市財(cái)政自給率有所下降

較五年前，地市層面財(cái)政自給率大多有所下降。具體看，較2018年，財(cái)政自給率位于70%以上的地市由34個(gè)減少至24個(gè)，位于50%-70%之間的由55個(gè)增加13個(gè)至68個(gè)，位于30%-50%、30%以下的，分別減少5個(gè)、1個(gè)。329個(gè)可計(jì)算財(cái)政自給率的地市中，188個(gè)較2018年有所下降。

2022年地市層面財(cái)政自給率同比有所下降，42%的地市財(cái)政自給率在30%以下。2022年共329個(gè)地市披露的數(shù)據(jù)可供計(jì)算財(cái)政自給率，其中24個(gè)地市財(cái)政自給率在70%以上，占7.29%，浙江杭州位居第一，江蘇蘇州、廣東東莞、陜西榆林和江蘇南京次之；139個(gè)分布在30%以下，占比42.25%，主要分布于云南、黑龍江、甘肅、廣西、四川等地。

3、政府性基金收入：較五年前增長3%，但90%的地市增速有所下降

較五年前，地市層面政府性基金收入增長3%。具體看，較2018年，政府性基金收入規(guī)模位于100億元以下的地市增加1個(gè)，位于100-500億元之間的由106個(gè)減少14個(gè)至92個(gè)，位于500-1000億元之間的減少3個(gè)，位于1000億元以上的增加7個(gè)。293個(gè)可計(jì)算政府性基金收入增速的地市中，近二分之一較2018年有所下降。整體來看，近幾年，土地市場持續(xù)不景氣，拖累政府性基金收入情況未有明顯增長。

2022年受房地產(chǎn)市場不景氣、民營房企債務(wù)違約等因素影響，土地出讓持續(xù)偏弱，地市層面政府性基金收入總體同比下降23%，89%的地市政府性基金收入規(guī)模分布在500億以下。2022年共304個(gè)地市披露了政府性基金收入數(shù)據(jù)，總量共計(jì)6.01萬億元，其中179個(gè)地市政府性基金收入分布在100億以下，占58.88%，包括江西吉安、河南平頂山、湖北黃岡、福建莆田、江西鷹潭等地；92個(gè)分布在100-500億之間，占比30.26%，包括山東濟(jì)寧、江蘇鎮(zhèn)江、山東煙臺、浙江衢州等地；16個(gè)地市分布在1000億元以上，主要分布在蘇浙粵。

較五年前，地市層面政府性基金收入增速普遍下降。具體看，較2018年，政府性基金收入增速位于50%以上的地市由131個(gè)減少至9個(gè)，位于30%-50%之間的由51個(gè)減少至9個(gè)，位于0%-30%之間的由69個(gè)減少至44個(gè)，位于-30%-0%之間、-50%--30%、-50%以下的由31個(gè)、12個(gè)、5個(gè)增加至123個(gè)、84個(gè)、33個(gè)。281個(gè)可計(jì)算政府性基金收入增速變化值的地市中，252個(gè)較2018年增速有所下降。

2022年地市層面政府性基金收入增速普遍同比下降，39%的地市降幅在30%以上。2022年共302個(gè)地市的政府性基金收入增速數(shù)據(jù)可得，其中240個(gè)地市政府性基金收入同比有所下降，吉林長春、云南昆明、安徽蚌埠、廣西南寧降幅在50%以上；而安徽合肥、浙江杭州、江蘇淮安增幅在20%以上，土地市場表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。從區(qū)間分布情況看，2022年增速為負(fù)的地市有所增多，地市層面政府性基金收入增速普遍下降。

4、綜合財(cái)力：較五年前整體增長10%，大多數(shù)地市增速有所放緩

較五年前，地市層面綜合財(cái)力整體增長10%。具體看，較2018年，綜合財(cái)力位于200億元以下的地市有所減少，其余區(qū)間變化不大。293個(gè)可計(jì)算綜合財(cái)力增速的地市中，64.51%的地市較2018年增速為正。

2022年地市層面綜合財(cái)力總體同比下降12%，78%的地市綜合財(cái)力規(guī)模分布在500億以下。2022年共304個(gè)地市的相關(guān)數(shù)據(jù)可得，綜合財(cái)力共計(jì)13.54萬億元，其中近50%在200億元以內(nèi)，其中江西鷹潭和湖北荊門存量城投債券余額相對較高，值得關(guān)注；28.62%在200-500億之間，包括四川宜賓、江西宜春、福建漳州等地；11.18%在500-1000億之間，包括江蘇揚(yáng)州和泰州、浙江湖州、福建泉州等地。

受土地出讓不景氣影響，較五年前，地市層面綜合財(cái)力增速普遍下降。具體看，較2018年，綜合財(cái)力增速為正的地市數(shù)量下降192個(gè)。281個(gè)可計(jì)算綜合財(cái)力增速變化值的地市中，11.74%的地市較2018年有所上升。

2022年地市層面綜合財(cái)力增速普遍下降，75%的地市同比增速為負(fù)。2022年共302個(gè)地市的綜合財(cái)力同比增速數(shù)據(jù)可得，其中25.17%的地市增速為正；5.30%的地市增速在20%以上，主要分布于內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆等資源型省份，值得注意的是安徽合肥增速也在20%以上，財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)，可以關(guān)注區(qū)域內(nèi)城投主體的債券投資機(jī)會。從區(qū)間分布情況看，2022年同比增速位于0-20%和20%以上的地市數(shù)量普遍減少，增速位于0%以下的地市增加122個(gè)，總體看，地市層面綜合財(cái)力增速普遍下降。

（三）債務(wù)情況：較五年前整體增長84%，90%地市廣義債務(wù)率上升

1、地方政府債務(wù)余額：較五年前整體增長87%，60%的地市增速有所上升

較五年前，地市層面地方政府債務(wù)余額整體增長87%。具體看，較2018年，地方政府債務(wù)余額規(guī)模位于2000億元以上的地市由8個(gè)增加至23個(gè)，位于1000-2000億元之間的由22個(gè)增加至54個(gè)，位于500-1000億元之間的由55個(gè)增加至120個(gè)，位于500億元以下的由242個(gè)減少至126個(gè)。318個(gè)可計(jì)算地方政府債務(wù)余額增速的地市較2018年增速均為正，其中一半地市增速在100%以上。整體來看，近幾年，地方政府債務(wù)余額大幅增長。

2022年地市層面地方政府債務(wù)余額總體同比增長15%，61%的地市政府債務(wù)余額在500億以上。2022年共323個(gè)地市披露了地方政府債務(wù)余額數(shù)據(jù)，總量共計(jì)26.59萬億元，其中126個(gè)地市地方政府債務(wù)余額在500億以下，占39.01%，包括江西萍鄉(xiāng)和景德鎮(zhèn)、陜西咸陽、安徽淮南、湖北黃石等；120個(gè)分布在500-1000億之間，占37.15%，包括安徽蕪湖、廣東肇慶、山西太原、福建龍巖、湖南湘潭等；23個(gè)地市在2000億以上，除了計(jì)劃單列市及各省會城市外，還包括浙江溫州、廣東佛山、河北唐山、江蘇鎮(zhèn)江、福建泉州等。

較五年前，60%的地市地方政府債務(wù)余額增速有所上升。具體看，較2018年，地方政府債務(wù)余額增速位于30%以上的地市由39個(gè)減少至25個(gè)，位于20%-30%之間的由44個(gè)增加至70個(gè)，位于10%-20%之間的由102個(gè)增加至146個(gè)，位于0-10%之間、0%以下的由95個(gè)、17個(gè)減少至81個(gè)、1個(gè)。291個(gè)可計(jì)算地方政府債務(wù)余額增速變化值的地市中，117個(gè)較2018年增速有所下降，占比40.21%，其余地市均有所上升。

2022年地市層面地方政府債務(wù)余額增速整體下降，71%的地市增速在20%以內(nèi)。2022年共323個(gè)地市的地方政府債務(wù)余額增速數(shù)據(jù)可得，其中25.08%在0-10%之間，包括浙江杭州、江蘇南京、貴州貴陽、云南昆明、江蘇南通等地；7.74%增速在30%以上，包括廣東深圳、江西贛州、吉安和萍鄉(xiāng)、河南周口等。

2、發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額：較五年前增長83%，52%的地市增速上升

較五年前，地市層面發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額整體增長83%。具體看，較2018年，發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額規(guī)模位于5000億元以上的地市由5個(gè)增加至19個(gè)，位于1000-5000億元之間的由44個(gè)增加至61個(gè)，位于500-1000億元之間的由37個(gè)增加至44個(gè)，位于500億元以下的由247個(gè)減少至209個(gè)。264個(gè)可計(jì)算發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額增速的地市中，88%的地市較2018年增速為正。整體來看，近幾年，發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額大幅增長。

2022年地市層面發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額總體同比增長10%，37%的發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額在500億以上。2022年333個(gè)地市的發(fā)債城投公司帶息債務(wù)數(shù)據(jù)可得，共計(jì)37.58萬億元，其中209個(gè)地市發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額在500億以下，占62.76%，包括福建莆田和南平、湖南懷化和永州、湖北孝感等；44個(gè)分布在500-1000億之間，占13.21%，包括安徽宿州和宣城、四川眉山、河南開封和江西撫州等；61個(gè)地市在1000-5000億之間，包括江蘇淮安、山東濟(jì)南、江蘇徐州、浙江金華等。

較五年前，52%的地市發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額增速有所上升。具體看，較2018年，發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額增速位于30%以上的地市由52個(gè)減少至35個(gè)，位于10%-30%之間的由80個(gè)增加至89個(gè)，位于0%-10%之間的由52個(gè)增加至92個(gè)，位于-30%-0%之間、-30%以下的由84個(gè)、21個(gè)減少至43個(gè)、6個(gè)。261個(gè)可計(jì)算發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額增速變化值的地市中，126個(gè)較2018年增速有所下降，占比48.28%，其余地市均有所上升。

2022年地市層面發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額增速整體下降，82%的地市同比正增長。2022年共265個(gè)地市的發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額增速數(shù)據(jù)可得，其中216個(gè)增速為正，福建廈門、河北石家莊、山東煙臺、河南周口、廣東廣州、浙江金華增速均在30%以上；其余地市中，廣西柳州同比下降12.96%，江蘇鎮(zhèn)江、云南昆明、山東濰坊、湖南湘潭、江蘇無錫等地降幅均在10%以內(nèi)。

3、區(qū)域廣義債務(wù)余額：較五年前增長84%，59%的地市增速有所上升

較五年前，地市層面區(qū)域廣義債務(wù)余額整體增長84%。具體看，較2018年，區(qū)域廣義債務(wù)余額位于5000億元以上、3000-5000億元、1000-3000億元的地市分別增加14個(gè)、12個(gè)、48個(gè)，1000億元以下的地市減少78個(gè)，區(qū)域廣義債務(wù)規(guī)模整體增加。318個(gè)可計(jì)算區(qū)域廣義債務(wù)余額增速的地市中，44.03%的地市較2018年增長100%以上。

2022年地市層面區(qū)域廣義債務(wù)余額總體同比增長12%，84%的地市區(qū)域廣義債務(wù)余額分布在3000億以下。以地方政府債務(wù)余額與區(qū)域內(nèi)發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額之和來計(jì)算區(qū)域廣義債務(wù)余額，2022年共323個(gè)地市的相關(guān)數(shù)據(jù)可得，總量共計(jì)64.15萬億元，其中33.75%在1000-3000億元之間；9.29%在5000億元以上。

較五年前，59%的地市區(qū)域廣義債務(wù)余額增速有所上升。具體看，與2018年相比，廣義債務(wù)余額增速在0-50%之間的地市增加67個(gè)。291個(gè)可計(jì)算區(qū)域廣義債務(wù)余額增速變化值的地市中，118個(gè)較2018年增速有所上升，占比40.55%。

2022年地市層面區(qū)域廣義債務(wù)余額增速有所下降，73%的地市同比增速在0%-20%之間。2022年共323個(gè)地市的區(qū)域廣義債務(wù)余額同比增速數(shù)據(jù)可得，其中21.98%的地市增速在20%以上，包括福建廈門、廣東廣州和深圳、浙江金華和臺州等；增速在0%-20%之間的地市中，山東濰坊、江蘇南通、無錫和南京等地增速較低。

4、廣義債務(wù)率：較五年前90%左右地市廣義債務(wù)率有所上升

較五年前，地市層面廣義債務(wù)率大多有所上升。具體看，較2018年，廣義債務(wù)率位于600%以上的地市由21個(gè)增加至91個(gè)，位于400%-600%之間的由57個(gè)增加至104個(gè)，位于200%-400%之間的由141個(gè)減少至89個(gè)，200%以下的由89個(gè)減少至11個(gè)。279個(gè)可計(jì)算廣義債務(wù)率的地市中，252個(gè)較2018年有所上升。

2022年地市區(qū)域廣義債務(wù)率總體有所上升，66%的地市區(qū)域廣義債務(wù)率在400%以上。2022年共295個(gè)地市的廣義債務(wù)率數(shù)據(jù)可得，其中91個(gè)地市區(qū)域廣義債務(wù)率在600%以上，占30.85%，包括新疆烏魯木齊、浙江舟山、廣西柳州、浙江湖州和紹興、江蘇鎮(zhèn)江等；104個(gè)分布在400%-600%之間，占35.25%，包括福建漳州、江蘇南京、連云港和南通、湖南常德等地；89個(gè)地市在200%-400%之間，占30.17%，包括山東淄博和濟(jì)寧、浙江寧波和溫州等地；11個(gè)分布在200%以下，占3.73%，其中廣東深圳和安徽合肥存量城投債券余額較多，值得關(guān)注。

2022年地市層面區(qū)域廣義債務(wù)率增速整體上升，46%的地市同比增長超100個(gè)百分點(diǎn)。2022年共293個(gè)地市的區(qū)域廣義債務(wù)率增速數(shù)據(jù)可得，其中256個(gè)同比有所增長，其中41個(gè)地市上升200個(gè)百分點(diǎn)以上，包括云南昆明、新疆烏魯木齊、浙江舟山和湖州、江西贛州等地；37個(gè)地市廣義債務(wù)率增速有所下降，包括江蘇淮安、湖南常德、浙江杭州。

二

濰坊、昆明、柳州和蘭州情況對比

近年來濰坊、昆明、柳州、蘭州四地市區(qū)域信用輿情頻出，債務(wù)壓力相對較為凸顯，逐漸成為市場投資人關(guān)注的焦點(diǎn)，本節(jié)將重點(diǎn)對比近五年來四地市的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)情況，供投資人進(jìn)行參考。

1、經(jīng)濟(jì)情況：昆明、濰坊經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)，2022年柳州負(fù)增長

經(jīng)濟(jì)方面，昆明和濰坊經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)，2022年GDP在7000億元以上，蘭州則和柳州相當(dāng)，GDP增速在全國平均水平以上，而柳州增速為負(fù)；近五年GDP增速波動較大，整體呈下降態(tài)勢，柳州和蘭州降幅較大。

經(jīng)濟(jì)總量：昆明和濰坊相當(dāng)，蘭州和柳州相當(dāng)，2022年 GDP規(guī)模分別為7541億元、7306億元、3344億元、3109億元；其中，2019年昆明趕超濰坊成為四地市經(jīng)濟(jì)總量第一，2021年蘭州趕超柳州成為四地市第三。

經(jīng)濟(jì)增速：2022年濰坊和昆明位于全國平均水平（3%）以上，分別為3.7%和3.0%，其次為蘭州（0.8%），而柳州增速為負(fù)（-1.0%），主要是受原材料價(jià)格上漲、物料運(yùn)輸不暢等原因影響，近五年四地市GDP增速整體波動放緩，其中柳州、蘭州較2018年分別下降7個(gè)百分點(diǎn)、6個(gè)百分點(diǎn)。

2、財(cái)政情況：昆明、蘭州受政府性基金收入下滑影響，綜合財(cái)力降幅較大

財(cái)政收入方面，2022年濰坊綜合財(cái)力相對較高，其次為昆明，而柳州和蘭州相當(dāng)，其中四地市一般公共預(yù)算收入占40%以上，昆明和蘭州占70%以上，濰坊和昆明財(cái)政自給率較高；較2018年，濰坊和柳州綜合財(cái)力有所增長，四地市中濰坊政府性基金收入有所增長，而昆明和蘭州兩地土地出讓轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致政府性基金收入降幅較大，占綜合財(cái)力比重也有所下降，四地市財(cái)政自給率均有所下降，其中昆明降幅最大。

綜合財(cái)力：2022年濰坊綜合財(cái)力遠(yuǎn)超昆明、柳州和蘭州，分別為1327億元、651億元、363億元、308億元；較2018年，濰坊和柳州綜合財(cái)力分別增長13%、3%，而昆明和蘭州分別下降50%、18%。

綜合財(cái)力結(jié)構(gòu)：2022年昆明和蘭州綜合財(cái)力中一般公共預(yù)算收入占比較高，分別為78%、72%，濰坊和柳州分別為47%和42%，近五年四地市占一般公共預(yù)算收入比均先降后升，較2018年，昆明和蘭州占比分別上升32個(gè)百分點(diǎn)和4個(gè)百分點(diǎn)，濰坊和柳州分別下降1個(gè)百分點(diǎn)和13個(gè)百分點(diǎn)。

一般公共預(yù)算收入：2022年濰坊和昆明一般公共預(yù)算收入高于蘭州和柳州，分別為618億元、505億元、222億元、151億元；較2018年，四地市中濰坊一般公共預(yù)算收入有所增長（8%），其余三地均有所下降，其中柳州下降幅度最大（-22%）。

政府性基金收入：2022年濰坊的政府性基金收入較高，柳州、昆明和蘭州接近，分別為709億元、211億元、146億元和86億元，近五年四地市政府性基金收入先升后降，較2018年，柳州和濰坊均有所增長（34%、17%），而昆明和蘭州土地出讓大幅轉(zhuǎn)弱，較2018年分別下降79%、29%。

財(cái)政自給率：昆明和濰坊近五年在70%左右，2022年昆明有所下降，蘭州在50%-60%區(qū)間，柳州在40%-50%區(qū)間。2022年濰坊、昆明、蘭州、柳州的財(cái)政自給率分別為73%、59%、46%、42%，近五年四地市財(cái)政自給率均有所下降，昆明降幅最大，其次為蘭州，較2018年分別下降20個(gè)百分點(diǎn)、9個(gè)百分點(diǎn)。

3、債務(wù)情況：昆明、濰坊區(qū)域廣義債務(wù)余額較高，但濰坊廣義債務(wù)率較低

債務(wù)方面，2022年昆明和濰坊廣義債務(wù)余額高于柳州和蘭州，其中四地市發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額占60%以上，柳州達(dá)76%，濰坊廣義債務(wù)率處于四地市中最低，其余三地相近；較五年前，濰坊和蘭州廣義債務(wù)余額增長較快，四地市廣義債務(wù)率均有所上升，昆明和蘭州較為突出。

區(qū)域廣義債務(wù)余額：2022年昆明和濰坊的區(qū)域廣義債務(wù)余額相當(dāng)，柳州和蘭州相當(dāng)，分別為5714億元、5490億元、3232億元、2787億元，近五年濰坊和蘭州廣義債務(wù)余額持續(xù)上升，柳州和昆明先升后降，較2018年，濰坊和蘭州分別增長96%和47%。

區(qū)域廣義債務(wù)結(jié)構(gòu)：2022年柳州區(qū)域廣義債務(wù)中發(fā)債城投公司帶息債務(wù)占比最高，為76%，其次為濰坊、蘭州、昆明，占比分別為65%、64%、61%，近五年四地市占比均先升后降，較2018年，濰坊增幅最大，占比上升6個(gè)百分點(diǎn)，其次為昆明，上升1個(gè)百分點(diǎn)，柳州持平，蘭州下降8個(gè)百分點(diǎn)。

地方政府債務(wù)余額：2022年昆明和濰坊的地方政府債務(wù)余額接近，蘭州和柳州接近，分別為2231億元、1910億元、997億元、763億元，近五年四地市地方政府債務(wù)余額持續(xù)增長，其中蘭州和濰坊增幅較大，較2018年分別增長91%和66%。

發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額：2022年濰坊和昆明的發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額相當(dāng)，其次為柳州和蘭州，分別為3580億元、3483億元、2469億元、1791億元，近五年四地市發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額先升后降，其中濰坊和柳州增幅較大，較2018年分別增長116%和41%。

區(qū)域廣義債務(wù)率：2022年蘭州、柳州和昆明的區(qū)域廣義債務(wù)率相對較高，近五年四地市廣義債務(wù)率整體呈上升態(tài)勢，其中昆明、柳州和蘭州較2018年上升幅度較大。

總體來看，各地市經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)情況呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

經(jīng)濟(jì)方面，較五年前，地市層面經(jīng)濟(jì)實(shí)力整體有所提升，但91%的地市GDP增速有所下降。2022年，59%的地市經(jīng)濟(jì)總量在1000-5000億之間，地市GDP增速整體放緩，其中34%的地市增速在全國平均水平之下。

財(cái)政方面，較五年前，地市層面一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入和綜合財(cái)力分別增長15%、3%和10%，但多數(shù)地市增速普遍下降，57%的地市財(cái)政自給率有所下降。2022年，地市層面一般公共預(yù)算收入總體同比下降0.8%，46%的地市同比增速為負(fù)，42%的地市財(cái)政自給率在30%以下，受房地產(chǎn)市場不景氣、民營房企違約等因素影響，政府性基金收入同比下降23%，其中39%的地市同比降幅在30%以上，總體看，綜合財(cái)力總體同比下降12%，75%的地市同比增速為負(fù)。

債務(wù)方面，較五年前，地方政府債務(wù)余額、發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額和區(qū)域廣義債務(wù)余額分別增長87%、83%和84%，其中50%-60%的地市三者增速均有所上升，90%左右的地市廣義債務(wù)率有所上升。2022年，地市層面地方政府債務(wù)余額同比增長15%，發(fā)債城投公司帶息債務(wù)余額同比增長10%，區(qū)域廣義債務(wù)余額總體同比增長12%，但多數(shù)地市增速有所放緩，2022年地市廣義債務(wù)率總體有所上升，66%的地市區(qū)域廣義債務(wù)率在400%以上。

濰坊、昆明、柳州、蘭州四地中，經(jīng)濟(jì)上，2022年，昆明和濰坊經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)，蘭州和柳州相當(dāng)，柳州GDP增速為負(fù)，近五年四地市GDP增速波動放緩，其中柳州和蘭州較五年前降幅較大；財(cái)政上，2022年，濰坊綜合財(cái)力相對較高，其次為昆明，而柳州和蘭州相當(dāng)，其中，昆明和蘭州一般公共預(yù)算收入占綜合財(cái)力比重均超70%，四地中濰坊和昆明財(cái)政自給率較高，較五年前，濰坊政府性基金收入有所增長，昆明財(cái)政自給率降幅最大；債務(wù)上，2022年，昆明和濰坊廣義債務(wù)余額高于柳州和蘭州，濰坊廣義債務(wù)率最低，其余三地接近，較五年前，濰坊和蘭州廣義債務(wù)余額增長較快，四地市廣義債務(wù)率均有所上升，其中昆明和蘭州較為突出。

三

風(fēng)險(xiǎn)提示

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與計(jì)算或與實(shí)際情況存在一定偏差。本文涉及到的數(shù)據(jù)主要來自于Wind數(shù)據(jù)庫、企業(yè)預(yù)警通等，經(jīng)處理后得到報(bào)告中呈現(xiàn)結(jié)果，與實(shí)際情況相比，或存在一定的由于數(shù)據(jù)來源、處理與口徑問題導(dǎo)致的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與計(jì)算偏差。

具體內(nèi)容詳見華創(chuàng)證券研究所7月28日發(fā)布的報(bào)告《333個(gè)地市經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)五年變化圖譜——數(shù)據(jù)話城投系列之五》

華創(chuàng)固收 · 周冠南團(tuán)隊(duì)

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