近百家上市公司加入回購大軍，可市場(chǎng)就是不領(lǐng)情，本周滬指跌2.17%，深成指跌3.14%，科創(chuàng)50更是深跌3.74%，創(chuàng)下該指數(shù)自2020年1月設(shè)立以來的新低。

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據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至本周五，僅8月1日以來公告回購股份的上市公司就達(dá)73家，其中滬市49家（含科創(chuàng)板39家），深市19家（含創(chuàng)業(yè)板13家），北交所5家。然而，恰恰是回購股份最多的科創(chuàng)板跌幅最大，科創(chuàng) 50 指數(shù) 8 月跌幅已達(dá)10.17%。

上市公司回購股份，是產(chǎn)業(yè)資本以真金白銀提振市場(chǎng)信心的表現(xiàn)?；刭彙熬畤姟笔鞘袌?chǎng)底來臨的一個(gè)重要信號(hào)。為什么A股市場(chǎng)的回購大軍反而成了領(lǐng)跌大軍？

看看正在實(shí)施回購的科創(chuàng)板公司吧：8月以來，科創(chuàng)板有39家公司公告回購股份，其中6-7家已開始實(shí)施，但股價(jià)沒有一家回升反遭大跌。如海優(yōu)新材，準(zhǔn)備出資3000萬元-5000萬元，以不超過163元/股回購股份，8月2日開始實(shí)施，當(dāng)日股價(jià)為95.92元，至本周五為78.15元，跌18.5%；又如安恒信息，準(zhǔn)備出資3000萬元-6000萬元，以不超過180元/股回購股份，8月1日起實(shí)施，當(dāng)日股價(jià)168.42元，現(xiàn)價(jià)146.99元，跌12.7%；跌幅較小的翔宇醫(yī)療，準(zhǔn)備出資8000萬元-1.6億元，以65元/股回購股份，8月10日起實(shí)施，當(dāng)日股價(jià)39.9元，現(xiàn)價(jià)37.4元，跌幅6.27%。

明明已經(jīng)拿出真金白銀了，而且公司報(bào)出的回購價(jià)通常高達(dá)市場(chǎng)價(jià)的150%。人家上市公司愿意出1.5倍的價(jià)格買進(jìn)后作為股權(quán)激勵(lì)，市場(chǎng)上那么多“便宜貨”硬是沒人要，深層次的原因又是什么？

聯(lián)影醫(yī)療可能是一個(gè)頗能說明問題的典型例子。8月23日，國產(chǎn)影像設(shè)備龍頭聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬出資4億元-8億元，以最高不超過140元/股的價(jià)格，預(yù)計(jì)回購286-571萬股股份，占總股本的0.35%-0.69%。應(yīng)該說，出資4億元-8億元在回購大軍中還是比較大方的了。

但查看公司的股本結(jié)構(gòu)，其流通股竟然由5000萬股增至58930萬股，猛增10倍有余。原來該公司于2022年8月22日上市，今年8月22日正是發(fā)行前限售股上市流通之日。盡管戰(zhàn)略配售約5000萬股因股價(jià)已破發(fā)，估計(jì)不會(huì)一下子割肉；另有二股東以及董監(jiān)高等承諾，考慮到市場(chǎng)狀況，自覺再鎖定6個(gè)月或更多時(shí)間，但無需承諾的仍達(dá)3.3億多股。再查一下招股書，這些發(fā)行前的限售股原始成本僅為5.5元/股。

想必8月23日公告回購，興許正是為了掩護(hù)原始股東在8月22日更好出貨吧，而實(shí)際上，盡管8月22日該股大跌12.8%，一舉跌破109.88元的發(fā)行價(jià)，當(dāng)日成交量還是高達(dá)1700多萬股；次日又跌3.67%，還是有500多萬股出貨，原始股太便宜了，再跌也是天大的暴利啊！

回頭再看一下聯(lián)影醫(yī)療的IPO有多離譜！一年前其以109.88元/股的價(jià)格發(fā)行1億股，發(fā)行市盈率77.69倍，目前市盈率為45.9倍，而根據(jù)剛剛披露的中報(bào)，今年上半年盈利增長21%，如此看來，估值應(yīng)該在20多倍才合理。

既然盈利增長不過20%多，發(fā)行市盈率為什么高達(dá)77倍？這不明擺著讓一級(jí)市場(chǎng)大賺二級(jí)市場(chǎng)的錢！而且其IPO募資額（扣除發(fā)行費(fèi)用）高達(dá)107.6億元，一年下來，募投項(xiàng)目僅投入32億多元，還有75億多元閑置資金放在銀行里吃利息，說明以這么高的估值募集如此巨資，原本就是對(duì)珍貴的資本市場(chǎng)資源的極大浪費(fèi)！這回拿出4億元-8億元回購，不過是一點(diǎn)小意思罷了。

類似的個(gè)案不僅是聯(lián)影醫(yī)療。如擬以3000萬元-5000萬元回購的麥瀾德，也是2022 年 8 月發(fā)股上市，有1000來萬股限售股流通；擬以3000萬元-6000萬元回購的中觸媒，同樣有1580萬股于8月份限售股流通；擬以1000萬元-3000萬元回購的神工股份，即將定增1030萬股，定增價(jià)為29.2元/股，現(xiàn)價(jià)27.9元，希望借助回購提振股價(jià)；擬出資3億元-6億元回購的晶科能源，今年5月剛剛通過轉(zhuǎn)債募資100億元，如今再提定增方案，擬募資97億元，拿出3-6億，小小的一個(gè)零頭??！

這次的回購潮中，上市公司通常出資也就三五千萬元，可一旦發(fā)股募資，不管是IPO還是再融資，動(dòng)輒幾十億，上百億！獅子大開口的如此之多，給股民的回報(bào)如此之少，這就是A股為什么被折騰得毫無生氣的原因之一。這就是上百家回購都難以提振市場(chǎng)信心的根源之所在，而科創(chuàng)板尤甚！

所以，要提振信心，活躍資本市場(chǎng)，當(dāng)務(wù)之急還是得讓融資者盡量少“取”一點(diǎn)，讓投資者盡量多“予”一點(diǎn)。

（文章來源：金融投資報(bào)）

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