【大豆&豆粕】

美豆價格維持1400美分/蒲式耳水平，情緒偏強。國內(nèi)現(xiàn)貨基差維持高位，9月份國內(nèi)壓榨量預計下調(diào)，斷豆停機預計增多。但是當前基差高位，成交熱情有所下降，市場獲利減倉意愿增強。巴西10月貼水報價維持240美分/蒲式耳價格。未來三周北美天氣偏干，連盤豆粕價格預計跟隨美豆走勢，價格偏強。

(資料圖片僅供參考)

【豆油&棕櫚油】

國內(nèi)油脂總體庫存同比增量較大，豆棕油有一定抗風險的能力，總體對豆棕油維持寬幅震蕩的思路，由于四季度仍然是需求旺季，進口大豆采購偏慢，對油脂的波動區(qū)間上沿需要適當再放寬，給予一定的溢價。不過四季度大豆供給和下游養(yǎng)殖需求矛盾在粕上博弈點仍然在，從基本面趨勢上仍然是粕強油弱的格局。由于油粕比的絕對位置不高，要注意油粕之間節(jié)奏來回切換的風險。隨著粕的再度強勢以及油脂的資金減倉，要防范油脂再度被粕壓制，反復震蕩，近期賣看跌期權可以考慮獲利了結，后續(xù)尋找新的入場機會。

【菜粕&菜油】

供給端的話題仍在發(fā)揮作用，加菜籽處于收割初期，近期仍受益于改善的天氣情況，官方預估數(shù)據(jù)需等待8月29日加拿大統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，市場平均預期是1740萬噸。綜合過往年份的數(shù)據(jù)，我們認為產(chǎn)量或在1584至1719萬噸之間，均值約為1637萬噸，需警惕產(chǎn)量低于市場預期的情景，本季加拿大菜籽出口量預計下滑顯著，國內(nèi)菜系進口利潤需要下游產(chǎn)品提價來修復，國內(nèi)菜系期價有受到提振的可能。菜油面臨雙節(jié)備貨的季節(jié)性消費提振，菜粕01面臨水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季與生豬養(yǎng)殖利潤不佳等因素，預計菜油較菜粕短期走勢略強。策略上，菜油維持偏多建議。

【豆一】

政策端仍在往市場投放大豆，國儲購銷雙向和競價銷售在同時進行，黑龍江省儲拍賣也在進行。國儲和省儲的拍賣成交情況在好轉。目前豆一和豆二價差仍然很窄，仍要注意進口豆對豆一的傳導效應。

【玉米】

美玉米價格反彈至490美分/蒲式耳水平，價格高位，與小麥比價偏高。東北新季玉米大幅減產(chǎn)風險不大，北港舊作貨源偏緊，現(xiàn)貨價格較為堅挺，舊作惜售與新作偏弱共同作用下，新季玉米上市節(jié)奏對11月期貨價格影響較大。天氣預報東北地區(qū)降雨增加，關注天氣收割前天氣發(fā)展。

【生豬】

生豬期價開盤后大幅下挫，2403合約觸及跌?！，F(xiàn)貨價格始終不溫不火，需求端尚未進入季節(jié)性旺季，盤面出現(xiàn)回調(diào)走勢。不過，后半年的需求旺季仍會存在，只是對于今年的旺季養(yǎng)殖端是否會繼續(xù)大規(guī)模壓欄和二次育肥，存在不確定性。從當前行業(yè)出欄體重偏低和大豬持續(xù)對標豬溢價來看，驅(qū)動是存在的。但因為供應過剩，下半年豬價高度空間預計有限。對于明年上半年的3月合約，我們認為16000元/噸是估值的頂部區(qū)間，因產(chǎn)能同比回升和生產(chǎn)效率同比繼續(xù)，明年3月合約供需壓力比今年上半年更甚，持偏空看法。

【雞蛋】

雞蛋期價高位震蕩，11月合約周一創(chuàng)新高。上周周度雞蛋銷量數(shù)據(jù)再次創(chuàng)出年內(nèi)新高。接下來關注需求面的變動和現(xiàn)貨端的走勢，在深度貼水背景下當前期價下跌空間有限。供應端，在產(chǎn)存欄預計持續(xù)恢復一直到10月份。成本端，近期豆粕價格的強勢帶動了成本端的上漲，需要關注對補欄積極性的影響。對明年的合約而言，需要關注的是今年持續(xù)的行業(yè)正現(xiàn)金流的積累以及過去兩年現(xiàn)金流對長期補欄積極性的帶動，同時長期看成本端仍有走弱驅(qū)動，明年上半年的蛋價有走弱風險，盤面估值偏高，有下行空間。

【棉花】

昨天美棉小幅回落，美棉主產(chǎn)區(qū)德州仍面臨高溫少雨的考驗，美棉周度簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢，短期全球棉花需求仍偏弱勢；截至2023年8月27日當周，美國棉花優(yōu)良率為33%，與前一周持平，上年同期為34%。國內(nèi)鄭棉在新高后有所回調(diào)，現(xiàn)貨成交一般，近期隨著旺季臨近，棉紗需求略有好轉，但相對往年仍偏弱勢，舊作供給仍然偏緊，新年度減產(chǎn)預期仍是市場關注的焦點，市場對于旺季需求偏謹慎，操作上多單謹慎持有，注意止盈保護。

【白糖】

隔夜美糖繼續(xù)大幅上漲。印度減產(chǎn)提前發(fā)酵，美糖上漲空間重新打開。國內(nèi)方面，目前糖價相對較高，在缺乏實質(zhì)性利多的情況下，鄭糖的上漲動力略顯不足。市場主要的博弈點是新榨季的產(chǎn)量預期，泛糖的數(shù)據(jù)顯示，預計23/24榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量將小幅回升。從天氣情況看，前期廣西、云南較為干旱，但是進入雨季后降雨量增加，干旱情況得到緩解，繼續(xù)關注甘蔗長勢。綜合來看，由于印度、泰國減產(chǎn)預期較強，中長期糖價仍有上漲空間。

【蘋果】

蘋果期價高位震蕩。現(xiàn)貨價格繼續(xù)分化，冷庫富士行情較好，價格上漲。另一方面，嘎啦供應大幅增加，但是下游需求一般，供過于求導致貨源開始積壓，價格明顯下跌。從交易邏輯上看，今年早熟蘋果開秤價格高于往年同期，預計新季度富士開秤價格也將維持高位，期價下方支撐較強。不過，今年蘋果整體質(zhì)量較差，隨著后期供應量繼續(xù)增加，高價恐難以持續(xù)。預計短期蘋果期價偏強，由于全國產(chǎn)量小幅增加，供給端的驅(qū)動不足，中長期看上方空間有限。

（文章來源：國投安信期貨）

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