主要觀點(diǎn)：

海運(yùn)及匯率概覽。5月海運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)走低，人民幣走弱利好出口。根據(jù)wind，除美西航線外，5月以來(lái)CCFI指數(shù)持續(xù)走低，截至6月16日，CCFI綜合、美西、美東、歐洲航線指數(shù)較上月同期環(huán)比-2.07%、+1.41%、-3.23%、-3.46%。5月人民幣持續(xù)貶值，截至6月20日，美元兌人民幣中間價(jià)7.16元，同比/環(huán)比+6.7%/+1.8%。海運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)走低+人民幣貶值利好出口。

(資料圖)

輕工可選消費(fèi)：多數(shù)同比下滑但降幅收窄。

5月家具及其零件出口額53.79億美元。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月家具及其零件單月出口額53.79億美元，同比下降14.8%，環(huán)比-12.72%；1-5月累計(jì)出口額271.33億美元，同比下滑6.92%。辦公椅：5月出口額單月同比下降6.4%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月辦公椅出口額3.01億美元，同比下降6.4%，環(huán)比-8.19%；1-5月累計(jì)出口額14.40億美元，同比上升1.89%。5月辦公椅出口數(shù)量626.14萬(wàn)個(gè)，同比+3.9%，環(huán)比+2.23%；1-5月累計(jì)出口量2667.53萬(wàn)個(gè)，同比-1.84%。沙發(fā)：木框架、金屬框架5月出口額同比分別下降11.8%/21.8%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),5月木框架、金屬框架沙發(fā)出口額分別為6.60/5.90億美元，同比分別下降11.8%/21.8%，環(huán)比分別-1.35%/-13.35%。1-5月木框架、金屬框架沙發(fā)累計(jì)出口額分別為28.87/32.33億美元，同比分別下滑17.66%/15.52%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月木框架、金屬框架沙發(fā)出口數(shù)量分別634.51/1716.16萬(wàn)個(gè)，同比分別-0.5%/-1.8%，環(huán)比分別1.33%/-3.50%；1-5月木框架、金屬框架沙發(fā)累計(jì)出口數(shù)量分別2661.13/8066.89萬(wàn)個(gè)，同比分別-13.43%/-7.47%。

床墊：5月彈簧床墊、海綿床墊出口額同比分別-0.9%/+8.7%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月彈簧床墊、海綿床墊出口額分別0.79/0.58億美元，同比分別-0.9%/+8.7%，環(huán)比分別-3.03%/-9.55%。1-5月彈簧床墊、海綿床墊累計(jì)出口額分別3.54/2.86億美元，同比分別-0.85%/+2.91%。根據(jù)海關(guān)總署，5月彈簧床墊、海綿床墊出口數(shù)量分別98.10/226.79萬(wàn)個(gè)，同比+10.3%/+5.9%，環(huán)比-2.30%/-23.79%。1-5月彈簧床墊、海綿床墊累計(jì)出口數(shù)量分別444.19/1275.46萬(wàn)個(gè)，同比分別+11.02%/+14.16%。PVC地板：5月出口額同比下滑20.9%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月PVC地板出口額4.69億美元，同比-20.9%，環(huán)比-0.29%；1-5月累計(jì)出口額20.91億美元，同比-24.96%。5月PVC地板出口數(shù)量40.83萬(wàn)噸，同比-13.7%，環(huán)比+3.95%；1-5月PVC地板累計(jì)出口量174.33萬(wàn)噸，同比-22.62%。

保溫杯壺：5月出口額同比增加18.9%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月不銹鋼真空保溫器皿出口額1.70億美元，同比增加18.9%，環(huán)比-16.50%；1-5月累計(jì)出口額7.94億美元，同比增長(zhǎng)37.95%。5月不銹鋼真空保溫器皿出口量1.69萬(wàn)噸，同比增加29.6%，環(huán)比下降4.95%；1-5月累計(jì)出口數(shù)量7.22萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.85%。

日用瓷：5月出口額同比下降11.3%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月日用瓷出口額5.86億美元，同比下降11.3%，環(huán)比-22.62%；1-5月累計(jì)出口額31.64億美元，同比增長(zhǎng)13.29%。5月日用瓷出口數(shù)量15.96萬(wàn)噸，同比減少-8.9%，環(huán)比下降0.005%；1-5月累計(jì)出口數(shù)量70.19萬(wàn)噸，同比下滑6.20%。

紡織服裝板塊：海外品牌去庫(kù)致訂單承壓，鞋類出口仍具韌性。紡織紗線、織物及制品：5月出口額同比下降14.3%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月出口額120.22億美元，同比下降14.3%，環(huán)比-5.65%；1-5月累計(jì)出口額568.33億美元，同比-9.58%。

服裝及衣著附件：5月出口額同比下降12.5%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月出口額132.98億美元，同比下降12.5%，環(huán)比+2.96%；1-5月累計(jì)出口額613.78億美元，同比-1.35%。

鞋類：5月出口額同比增長(zhǎng)6.3%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月鞋類月度出口額25.29億美元，同比增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比上升4.18%；1-5月累計(jì)出口額116.82億美元，同比+16.74%。5月鞋類月度出口數(shù)量23.99萬(wàn)噸，同比增加17.6%，環(huán)比增加15.48%；1-5月累計(jì)出口數(shù)量97.98萬(wàn)噸，同比增加13.18%。

精紡面料：5月出口額同比-36.7%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月精紡面料月度出口額0.15億美元，同比-36.7%，環(huán)比-2.25%；1-5月累計(jì)出口額0.75億美元，同比-6.37%。5月精紡面料月度出口數(shù)量169.94萬(wàn)米，同比下降33.7%，環(huán)比上升1.26%；1-5月累計(jì)出口量819.05萬(wàn)米，同比減少4.08%。

越南出口跟蹤：木制品及家具、紡服出口同比持續(xù)回落。

5月越南木材及木制品出口額同比-24.4%。根據(jù)越南海關(guān)，5月越南木材及木制品出口額10.51億美元，同比/環(huán)比-24.4%/-3.41%。1-5月累計(jì)出口額49.64億美元，同比-29.24%。

5月越南非木材類家具出口額同比-12.7%。根據(jù)越南海關(guān)，5月越南非木材類家具出口額2.02億美元，同比/環(huán)比-12.7%/-7.72%。1-5月累計(jì)出口額9.85億美元，同比-27.97%。

5月越南紡織品和服裝出口額同比-6.4%。根據(jù)越南海關(guān)，5月越南紡織品和服裝出口額29.16億美元，同比/環(huán)比-6.4%/-14.8%。1-5月累計(jì)出口額126.28億美元，同比-15.71%。

5月越南制鞋類出口額同比-11.8%。根據(jù)越南海關(guān)，5月越南制鞋出口額18.66億美元，同比/環(huán)比-11.8%/+1.02%。1-5月累計(jì)出口額80.41億美元，同比-14.78%。

美國(guó)庫(kù)存跟蹤：家具、日用品庫(kù)存同比下降，紡服庫(kù)存去化仍在進(jìn)行。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，4月美國(guó)家具家裝批發(fā)商庫(kù)存同比-1.1%；家具家裝及電子電器零售商庫(kù)存同比-7.6%。4月美國(guó)服裝及面料批發(fā)商庫(kù)存同比+8.4%；服裝及面料零售商庫(kù)存同比+5.1%。4月日用品商場(chǎng)零售庫(kù)存同比-2.6%。

投資建議

輕工可選消費(fèi)板塊：短期訂單積壓效應(yīng)消退，外需放緩，當(dāng)前海外去庫(kù)存尾聲，等待復(fù)蘇拐點(diǎn)。3月以來(lái)隨積壓訂單持續(xù)釋放，出口增速逐月放緩；當(dāng)前全球流動(dòng)性收緊、海外需求收縮，尤其可選消費(fèi)品新增訂單短期承壓，海外去庫(kù)進(jìn)入尾聲，等待全面復(fù)蘇拐點(diǎn)。推薦綁定優(yōu)質(zhì)高增長(zhǎng)大客戶的【嘉益股份】，建議關(guān)注出口轉(zhuǎn)正的【顧家家居】，汽車電子業(yè)務(wù)高增，多元業(yè)務(wù)放量可期的【盈趣科技】、出口等待復(fù)蘇、內(nèi)銷成長(zhǎng)空間大的塑料制品領(lǐng)軍企業(yè)【家聯(lián)科技】、以及電動(dòng)助力車長(zhǎng)期向好、海外需求有望帶來(lái)逐季復(fù)蘇的【久祺股份】，以及日用瓷龍頭【華瓷股份】。關(guān)注下游大客戶持續(xù)去庫(kù)存，擁有稀缺性海外產(chǎn)能及倉(cāng)儲(chǔ)的【永藝股份】、【恒林股份】、【樂(lè)歌股份】。

紡織服裝板塊：海外品牌服飾去庫(kù)存致出口承壓，看好高端品類持續(xù)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。海外品牌服飾處于去庫(kù)存周期，疊加制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，紡織服裝出口景氣度仍需關(guān)注海外需求及相關(guān)出口政策。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈依舊具備優(yōu)勢(shì)，壁壘相對(duì)較高的細(xì)分賽道受益于高端品類份額提升。推薦毛精紡面料進(jìn)入歐洲高端市場(chǎng)的【南山智尚】；建議關(guān)注【華利集團(tuán)】、【偉星股份】、【新澳股份】、【魯泰A】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球高通脹與流動(dòng)性收緊、貿(mào)易政策惡化、原材料價(jià)格上漲、地緣沖突等。

（來(lái)源：華安證券）

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