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國金證券股份有限公司近期對博雅生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《血制品業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，新產(chǎn)品逐步放量》，本報告對博雅生物給出買入評級，當(dāng)前股價為30.24元。

博雅生物(300294)　　業(yè)績簡評　　2023 年 8 月 21 日， 公司發(fā)布 2023 年半年度報告， 2023 年上半年公司實現(xiàn)收入 15.41 億元（+10%）；實現(xiàn)歸母凈利潤 3.26 億元（+17%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 2.57 億元（+4%）。單季度來看，2023Q2 實現(xiàn)收入 7.35 億元（-1%）；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.56 億元（-11%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.20 億元（-14%）?！　〗?jīng)營分析　　血制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，原料血漿采集量整體穩(wěn)定。 公司持續(xù)聚焦血液制品業(yè)務(wù)的發(fā)展， 2023 年上半年血液制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 7.62 億元，同比增長 10%。 截至目前，公司已經(jīng)擁有 14 家單采血漿站（其中，山西陽城漿站于 2023 年 6 月獲得《單采血漿許可證》）； 2023 年上半年公司原料血漿采集量約為 215 噸，與上年同期基本持平?！　CC 銷售實現(xiàn)快速增長， 新產(chǎn)品業(yè)績有望接續(xù)兌現(xiàn)。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面， 核心產(chǎn)品白蛋白、靜丙、纖原依然保持產(chǎn)銷平衡，上半年分別實現(xiàn)收入 2.25 億（+8%）、 2.57 億（+20%）、 2.11 億（-6%）； 新產(chǎn)品放量速度加快， 其中 PCC 實現(xiàn)銷售收入 2257.89 萬元，同比增長 106.89%；八因子產(chǎn)品獲得批簽發(fā)并于 5 月份正式上市銷售，各省掛網(wǎng)準(zhǔn)入工作正在穩(wěn)步推進(jìn)。 在研產(chǎn)品方面， 公司靜注人免疫球蛋白（IVIG)（10%） 和血管性血友病因子（vWF)目前均已進(jìn)入臨床試驗階段，未來有望進(jìn)一步拓寬公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。　　非血制品業(yè)務(wù)處置工作持續(xù)推進(jìn)。 公司下屬部分子公司天安藥業(yè)、復(fù)大醫(yī)藥與華潤醫(yī)藥控股下屬華潤雙鶴、華潤醫(yī)商等存在一定同業(yè)競爭情況。華潤醫(yī)藥控股承諾將督促公司在定增發(fā)行完成后 24個月內(nèi)（即 23 年底前）通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置等方式退出Ⅱ型糖尿病化藥業(yè)務(wù)和血制品流通等業(yè)務(wù)。 公司持續(xù)加強非血液制品業(yè)務(wù)的資源整合工作，推進(jìn)非血液制品業(yè)務(wù)的剝離或處置工作，以實現(xiàn)華潤醫(yī)藥關(guān)于解決同業(yè)競爭的承諾。 未來公司戰(zhàn)略發(fā)展的重心將逐步聚焦于血液制品業(yè)務(wù)，隨公司漿量擴(kuò)張疊加效率提升，血制品業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期增長潛力值得期待?！　∮A(yù)測、估值與評級　　我們維持盈利預(yù)期， 預(yù)計公司 2023-2025 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.00（+16%）、 5.57（+11%）、 6.02 億元（+8%）。 2023-2025 年公司對應(yīng) EPS 分別為 0.99、 1.10、 1.19 元，對應(yīng)當(dāng)前 PE 分別為 31、28、 26 倍。 維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示　　采漿拓展不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)能落地不及預(yù)期， 新產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險， 血液制品質(zhì)量安全性風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國金證券袁維研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)81.55%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為31.17。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為40.37。

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〖 證星研報解讀 〗

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