【資料圖】

天風(fēng)證券股份有限公司楊松近期對(duì)太極集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)加速，盈利能力持續(xù)提升》，本報(bào)告對(duì)太極集團(tuán)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為44.54元。

太極集團(tuán)(600129)
事件：
2023年8月25日，公司發(fā)布2023年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.51億元，同比+24.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.65億元，同比+342.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.72億元，同比+214.36%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.24億元，同比+24.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.30億元，同比+210.81%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.33億元，同比+210.26%。
點(diǎn)評(píng)
品牌戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，工業(yè)端高速增長(zhǎng)
分業(yè)務(wù)看，2023H1，公司工業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入64.01億元（同比+40.70%），其中現(xiàn)代中藥實(shí)現(xiàn)收入42.40億元（同比+55.88%）；化藥實(shí)現(xiàn)收入21.61億元（同比+18.15%）；醫(yī)藥商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入48.41億元，同比增長(zhǎng)13.78%。核心產(chǎn)品持續(xù)高增：藿香正氣口服液實(shí)現(xiàn)銷售收入18.13億元（同比+81.66%）；注射用頭孢唑肟鈉（益保世靈）實(shí)現(xiàn)銷售收入8.63億元（同比+6.41%）；急支糖漿實(shí)現(xiàn)銷售收入5.28億元，（同比+149.06%）；洛芬待因緩釋片（思為普）實(shí)現(xiàn)銷售收入2.58億元（同比+9.32%）；通天口服液實(shí)現(xiàn)銷售收入1.62億元（同比+33.88%）；鼻竇炎口服液實(shí)現(xiàn)銷售收入1.30億元（同比+27.45%）。
盈利能力持續(xù)改善，省外銷售加速擴(kuò)張
2023H1，公司毛利率為50.15%，同比增長(zhǎng)5.27pct，其中醫(yī)藥工業(yè)板塊毛利率為64.19%，同比增長(zhǎng)0.97pct，醫(yī)藥商業(yè)板塊毛利率為8.27%，同比下滑0.81pct。公司凈利潤(rùn)為6.31%，同比大幅增長(zhǎng)4.61pct，盈利能力持續(xù)改善。分區(qū)域看，公司西南地區(qū)以外區(qū)域銷售均有較快增長(zhǎng)，省外拓展節(jié)奏有望持續(xù)加快。
子公司全面啟動(dòng)新產(chǎn)能建設(shè)，奠定長(zhǎng)期發(fā)展基石
公司控股子公司綿陽(yáng)制藥廠擬投資6.60億元，購(gòu)置土地181.83畝，全面啟動(dòng)技改擴(kuò)能項(xiàng)目一期工程，項(xiàng)目計(jì)劃2023年底開(kāi)工建設(shè)，2026年12月底交付使用。綿陽(yáng)制藥廠是公司四大產(chǎn)能中心之一，本次擴(kuò)能技改有望對(duì)對(duì)公司發(fā)展具有積極意義和推動(dòng)作用。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
公司工業(yè)板塊收入持續(xù)高增，毛利率有望受益于收入結(jié)構(gòu)變化持續(xù)提升，同時(shí)公司推進(jìn)提質(zhì)增效成果顯著。根據(jù)公司2023年中報(bào)業(yè)績(jī)情況，2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)維持175.97/219.48/270.50億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由7.64/10.33/13.36億元上調(diào)至8.70/11.70/15.33億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)；成本增加風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西南證券杜向陽(yáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.51%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為41.15。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為62.5。

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