8月27日，多項(xiàng)“活躍資本市場”利好政策重磅來襲。先是財政部宣布證券交易印花稅減半征收，緊接著證監(jiān)會又宣布三項(xiàng)政策，包括收緊A股IPO及再融資、調(diào)降融資保證金和限制部分減持。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向界面新聞記者表示，“證監(jiān)會從歷史經(jīng)驗(yàn)方面尋找活躍資本市場的手段，認(rèn)為控制融資節(jié)奏、調(diào)整股票供需規(guī)模、降低交易成本，可以達(dá)到刺激投資者意愿的目的?！?/p>

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降低印花稅后或迎大漲

8月27日，財政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

簡單來說，證券交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來的，專門針對股票交易發(fā)生額征收。證券交易印花稅可以說是監(jiān)管部門用來調(diào)控市場的一大工具。當(dāng)前中國股市征收的印花稅稅率為1‰。從1990年至今，中國股票交易印花稅已歷經(jīng)10余次變化，其中上調(diào)2次、下調(diào)7次。

從調(diào)整印花稅后市場當(dāng)日的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)于2008年4月、9月的兩次調(diào)整中當(dāng)日分別上漲近9.3%、9.5%，且當(dāng)日個股大面積迎來爆發(fā)式漲停。此外，上證指數(shù)在1998年6月、1999年6月兩次調(diào)整當(dāng)日也迎來超2%的大額漲幅，其中，在1999月6月的印花稅調(diào)整中，因調(diào)整了B股的印花稅，B股指數(shù)當(dāng)日迎來近8.6%的上漲。

若從行業(yè)板塊（申萬一級）角度統(tǒng)計，在2000年以后的4次下調(diào)印花稅后的近1年行情中，有色金屬、國防軍工、煤炭、建筑材料、汽車、房地產(chǎn)、電力設(shè)備共7個板塊指數(shù)的最大漲幅均值皆超100%，其中，有色金屬、國防軍工、煤炭3個板塊位列榜單前三名。而公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑裝飾、食品飲料、通信等板塊的最大漲幅相對靠后，但其最大漲幅也均在50%左右。

若分細(xì)分行業(yè)板塊（申萬二級）統(tǒng)計，同樣以2000年以后的4次下調(diào)印花稅后的行情計算，累計共有46個板塊指數(shù)最大漲幅錄得翻倍，整體占比近四成。其中，貴金屬、醫(yī)療服務(wù)2個板塊指數(shù)最大漲幅雙雙在2倍以上，航海裝備Ⅱ、地面兵裝Ⅱ、能源金屬、小金屬、裝修裝飾Ⅱ錄得的最大漲幅也居前。而冶鋼原料、鐵路公路、電力、農(nóng)化制品、化學(xué)制品等板塊漲幅相對靠后，不過其也均有40%以上的最大漲幅。

除了印花稅下調(diào)以外，招商證券、方正證券等至少30家券商宣布下調(diào)傭金費(fèi)率，也將于明日（8月28日）起正式實(shí)施。

階段性收緊IPO節(jié)奏，合理確定再融資規(guī)模

“證監(jiān)會充分考慮當(dāng)前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出以下安排?！弊C監(jiān)會明確，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡。

對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機(jī)。

同時，突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。

另外，引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢、前次募集資金項(xiàng)目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點(diǎn)關(guān)注。

“嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資?！弊C監(jiān)會表示，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

調(diào)降兩融保證金比例

為落實(shí)證監(jiān)會近期發(fā)布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自9月8日收市后實(shí)施。

“近年來，融資融券業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，交易機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，證券公司合規(guī)風(fēng)控水平持續(xù)提升，投資者理性交易和風(fēng)險防控意識明顯增強(qiáng)。”據(jù)介紹，截至2023年8月24日，場內(nèi)融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險可控。

監(jiān)管層認(rèn)為，在杠桿風(fēng)險總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。

值得注意的是，本次調(diào)整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。

“投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)秉持理性投資理念，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力，合理運(yùn)用融資融券工具。證監(jiān)會將督促證券公司切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險管理，做好投資者服務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益?！弊C監(jiān)會稱。

限制部分減持行為

證監(jiān)會還表示，充分考慮市場關(guān)切，認(rèn)真研究評估股份減持制度，就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出要求。

具體而言，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

“同時，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期?！弊C監(jiān)會表示，正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

對此，廣發(fā)非銀陳福直言真是超預(yù)期?！傲Χ群凸?jié)奏方面均超預(yù)期，并且，降低印花稅不僅僅是讓利，更重要的是政策信號，絕不是一句口號，而是自上而下的政策，跨部委的協(xié)作也是應(yīng)有之義了！”

資深投行人士王驥躍表示，“降印花稅，收緊IPO和再融資，限減持，這些都是暫時緩解市場資金流出；降低融資保證金，是要降低杠桿買股票的成本。主要是緩和一下市場情緒，是階段性的政策。”

“中長期不是指望這些短期政策的，是要靠市場化法治化，真正實(shí)現(xiàn)注冊制。要持續(xù)引入長期資金，培養(yǎng)出高質(zhì)量的上市公司，形成市場約束和淘汰上市公司的力量，市場自身規(guī)范和發(fā)展起來，才可能監(jiān)管的有形之手少調(diào)控?！蓖躞K躍指出。

（界面新聞記者張靈霄對本文亦有貢獻(xiàn)）

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