樂居財經 嚴明會 6月21日，聯(lián)合國際授予重慶市潼南區(qū)建設工程(集團)有限公司(“潼南區(qū)建工集團”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。

(資料圖)

該發(fā)行人評級反映了重慶市潼南區(qū)人民政府(“潼南區(qū)政府”)在必要時為潼南區(qū)建工集團提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到潼南區(qū)政府對潼南區(qū)建工集團的直接全資控股，潼南區(qū)建工集團作為重慶市潼南區(qū)(“潼南區(qū)”)內負責基礎設施建設的主要的地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及潼南區(qū)政府與潼南區(qū)建工集團之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調、重大投融資決策，以及持續(xù)的經營和財務支持等。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對潼南區(qū)建工集團對潼南區(qū)的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及潼南區(qū)政府會繼續(xù)確保潼南區(qū)建工集團穩(wěn)定經營的預期。

關鍵評級驅動因素

潼南區(qū)政府的所有權和監(jiān)督：潼南區(qū)政府通過重慶市潼南區(qū)國有資產監(jiān)督管理委員會(“潼南區(qū)國資委”)持有潼南區(qū)建工集團的100%股權，是公司的最終控制人。潼南區(qū)政府對潼南區(qū)建工集團擁有最終決策權并對其進行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，潼南區(qū)政府亦對公司設立考核機制。

對潼南區(qū)的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：作為潼南區(qū)重要的基礎設施建設主體，潼南區(qū)建工集團主要從事潼南區(qū)的基礎設施建設業(yè)務。潼南區(qū)建工集團對區(qū)域的經濟和社會發(fā)展具有重要的促進作用，其業(yè)務運營和發(fā)展與當?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。

持續(xù)的政府支持：潼南區(qū)建工集團持續(xù)獲得來自政府的運營和財政支持。從2020年到2022年，潼南區(qū)建工集團獲得了總額約人民幣1.1億元的財政補貼，其主要包括日常運營補貼等。潼南區(qū)政府亦向公司撥付建設項目資金，作為公司從事基礎設施建設的資本金投入。聯(lián)合國際認為公司仍將持續(xù)獲得以運營和/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務運營。

潼南區(qū)建工集團的財務和流動性狀況：潼南區(qū)建工集團的總資產在過去幾年呈持續(xù)增長態(tài)勢，2021年底和2022年底的增長率分別為13.9%和30.4%，截至2022年底達到約人民幣100億元。2022年潼南區(qū)建工集團的總資產增加主要來自于其他應收款和無形資產的增加。潼南區(qū)建工集團的非流動資產占總資產的比例較大(2022年底為77.3%)，其整體資產流動性較差。潼南區(qū)建工集團的財務杠桿率(總負債/資產)在2022年底約為56.7%，其調整后的總債務于2022年底增至約人民幣26億元。潼南區(qū)建工集團的流動性緊張，截至2022年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣0.5億元和人民幣1.9億元，相較之下，公司一年內到期的債務約為人民幣5.6億元。因此，公司須成功續(xù)作其短期銀行借款(2022年底:約人民幣3.4億元)，并獲得額外的融資來源或政府支持，以維持其流動性。

潼南區(qū)的經濟財政狀況：潼南區(qū)是重慶市下轄區(qū)，位于重慶市西北部，是成渝新型工業(yè)基地、渝西生態(tài)文化旅游目的地、中國西部綠色菜都。潼南區(qū)總面積1,583平方公里。潼南區(qū)經濟保持持續(xù)增長，但在2022年經濟增速明顯放緩。2022年，潼南區(qū)GDP達到約人民幣558.5億元，同比增長3.0%，其GDP總量在重慶市所有區(qū)縣中排名第22。過去三年，潼南區(qū)政府一般公共預算收入實現(xiàn)加速增長，2022年達到約人民幣30.0億元，同比增長28.8%，主要得益于非稅收入的大幅增長。與此同時，稅收收入在一般公共預算收入中的占比持續(xù)下降，2022年達到28.4%。潼南區(qū)政府的財政自給率不足，財政赤字近年來有所收窄，但在2022年仍高達-149.8%。另一方面，政府性基金收入和轉移支付收入近年來保持相對穩(wěn)定，2022年分別達到人民幣27.1億元和35.0億元。其債務率水平(即政府總債務除以總財政收入)從2020年末的85.1%上升至119.2%，主要是專項債務增加所致。

評級敏感性因素

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮下調潼南區(qū)建工集團的信用評級：(1)預期來自于當?shù)卣闹С譁p弱，特別是因為其政府職能減弱導致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)潼南區(qū)政府對潼南區(qū)建工集團的所有權大幅減少。

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮上調潼南區(qū)建工集團的信用評級：(1)來自潼南區(qū)政府的支持加強，或(2)聯(lián)合國際對于潼南區(qū)政府的內部信用評估出現(xiàn)上調。

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