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華金證券:給予安杰思增持評(píng)級(jí)

2023-08-20 10:54:24來(lái)源:證券之星


(資料圖片)

華金證券股份有限公司周平近期對(duì)安杰思進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),股權(quán)激勵(lì)彰顯成長(zhǎng)信心》,本報(bào)告對(duì)安杰思給出增持評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為102.0元。

安杰思(688581)  投資要點(diǎn)  業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng):公司發(fā)布2023年中報(bào),2023H1實(shí)現(xiàn)收入2.06億元(+30%,同比增速,下同)、歸母凈利潤(rùn)0.79億元(+44%)、扣非歸母凈利潤(rùn)0.77億元(+33%);2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入1.15億元(+44%)、歸母凈利潤(rùn)0.45億元(+64%)、扣非歸母凈利潤(rùn)0.43億元(+38%)。2023H1公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),隨著門(mén)診診療逐漸恢復(fù),手術(shù)量迅速提升,公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng),規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),利潤(rùn)率穩(wěn)定較高水平。同時(shí)公司擬向高級(jí)管理層和部分核心技術(shù)人才發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,授予限制性股票總量為47.65萬(wàn)股,占激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的0.823%?! ?nèi)鏡診療耗材快速增長(zhǎng),創(chuàng)新產(chǎn)品助力搶占市場(chǎng)。2023H1門(mén)診診療逐漸恢復(fù),手術(shù)量提升帶動(dòng)耗材快速放量。公司一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入同比下降8%,隨著二季度手術(shù)全面恢復(fù),銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)49%。2023H1國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入1.02億元(+21%),通過(guò)可拆卸、可換裝止血夾、雙極治療系統(tǒng)等創(chuàng)新產(chǎn)品搶占市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)快速進(jìn)口替代。同時(shí)公司持續(xù)加大研發(fā)投入,2023H1研發(fā)支出1800萬(wàn)元(+24%),推進(jìn)第二代單雙混合電刀設(shè)備、第二代雙極黏膜切開(kāi)刀、縫合夾、連發(fā)夾和短尾夾等產(chǎn)品研發(fā)工作,針對(duì)臨床痛點(diǎn)持續(xù)加快產(chǎn)品迭代。公司未來(lái)將在單光纖成像技術(shù)、輔助治療機(jī)器人和軟性?xún)?nèi)鏡診療領(lǐng)域逐步形成新的核心技術(shù),技術(shù)加持疊加新產(chǎn)品銷(xiāo)售,公司未來(lái)增長(zhǎng)潛力可期?! 〖铀偾罃U(kuò)張,發(fā)力拓展海外市場(chǎng)。2023H1公司新增產(chǎn)品進(jìn)院數(shù)量超過(guò)200家,臨床客戶(hù)級(jí)別持續(xù)提升,三甲醫(yī)院和二甲醫(yī)院的占比分別達(dá)到42.66%和28.44%,同時(shí)升級(jí)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系,銷(xiāo)售人員同比增加15%以上,并加強(qiáng)經(jīng)銷(xiāo)商培訓(xùn)管理,持續(xù)提升臨床服務(wù)粘性,從而加快產(chǎn)品銷(xiāo)售。境外市場(chǎng)拓展加速,公司在鞏固歐洲市場(chǎng)和發(fā)力北美市場(chǎng)客戶(hù)開(kāi)發(fā)的基礎(chǔ)上大力拓展南美及亞太市場(chǎng),海外新客戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)18%,并根據(jù)境外市場(chǎng)特點(diǎn)和客戶(hù)實(shí)際需求制定差異化營(yíng)銷(xiāo)策略,積極推動(dòng)自有品牌的銷(xiāo)售。2023H1北美洲實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3057.26萬(wàn)元(+36%),歐洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4946.12萬(wàn)元(+37%),境外其他市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2166.44萬(wàn)元(+69%),海外市場(chǎng)發(fā)展提速?! ⊥顿Y建議:預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.02/2.66/3.26億元,增速分別為39%/32%/23%,對(duì)應(yīng)PE分別為29/22/18倍。考慮到今年院內(nèi)診療復(fù)蘇帶動(dòng)公司產(chǎn)品快速放量,憑借差異化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)加速進(jìn)口替代,同時(shí)發(fā)力海外市場(chǎng)拓展客戶(hù),公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。首次覆蓋,給予“增持”建議?! ★L(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),集中帶量采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),海外拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),增持評(píng)級(jí)1家。

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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