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產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布5 月空調(diào)數(shù)據(jù)。五月空調(diào)總產(chǎn)量1907 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.4%；總銷量1927 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.1%。其中內(nèi)銷1264 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.1%；外銷663 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.1%。本年度空調(diào)累計(jì)內(nèi)銷4523 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.9%；累計(jì)外銷3473 萬臺(tái)，同比降低3.2%。

行業(yè)零售端表現(xiàn)顯著回暖。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，空調(diào)5 月增長(zhǎng)迅猛，線上銷量+59.38%, 銷額+64.11%。線下零售數(shù)據(jù)， 空調(diào)行業(yè)零售量/ 零售額分別+27.04%/+29.90%，相對(duì)于冰箱和洗衣機(jī)行業(yè)表現(xiàn)出顯著的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

內(nèi)銷高速增長(zhǎng)，外銷部分受阻，總體盤依靠?jī)?nèi)銷推動(dòng)。5 月各大空調(diào)廠商在內(nèi)銷方面保持迅猛態(tài)勢(shì)。奧克斯、長(zhǎng)虹表現(xiàn)尤其出眾，內(nèi)銷量值同比增長(zhǎng)91.4%、71.4%。格力、美的和海爾在高基數(shù)的情況下保持穩(wěn)健增速，內(nèi)銷出貨分別為370 萬臺(tái)、365 萬臺(tái)及129 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.1%、21.7%和22.9%。海信和TCL 也保持了超過30%的內(nèi)銷端增長(zhǎng)。外銷方面，奧克斯、長(zhǎng)虹增速迅猛，出口量值同比增長(zhǎng)76.7%、87.5%。格力、海爾表現(xiàn)疲軟，出貨118 萬臺(tái)、35 萬臺(tái)，同比降低5.6%、16.7%，本年度前五個(gè)月累計(jì)降低15.1%和18.8%。美的受高基數(shù)影響，增速較緩慢，同比增加2.2%?？傮w來看，內(nèi)銷在總體銷量的增長(zhǎng)中起到?jīng)Q定性作用。外銷市場(chǎng)由于需求較少等原因，雖然出口價(jià)格有所回落，但難以扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢(shì)。

格局來看，龍頭占據(jù)高地，二線不甘示弱。格力及美的前五個(gè)月累積內(nèi)銷份額分別為28.1%及30.2%，同比-2.6pct 及-1.5pct。盡管雙寡頭仍穩(wěn)穩(wěn)把控市場(chǎng)（CR2=58.3%），但二線品牌攻勢(shì)迅猛。奧克斯和長(zhǎng)虹前五個(gè)月市場(chǎng)份額達(dá)6.9%、4.5%，同比增長(zhǎng)2.0pct 和1.7pct，份額快速增長(zhǎng)。外銷端寡頭美的年度累計(jì)份額為33%，同比-1.3%。二線品牌TCL 和奧克斯市場(chǎng)份額延續(xù)正增，分別增長(zhǎng)1.3pct 和2.3pct。

旺季庫存問題有所好轉(zhuǎn)?？傮w上看，5 月工業(yè)庫存1866.0 萬臺(tái)，同比下降6.4%。

分品牌看，一線品牌格力、美的和海爾庫存下降明顯，同比降低15.5%、13.9%和39.2%。二線品牌奧克斯和長(zhǎng)虹由于產(chǎn)量上的顯著擴(kuò)增，庫存量亦出現(xiàn)較大幅度增加，同比增加28.8%、29.4%。

投資建議。盛夏在即，空調(diào)年初以來出貨、排產(chǎn)及終端銷售均實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)，為白電收入端提供彈性，估值低位提供充分安全墊，重點(diǎn)推薦估值底部的白電龍頭：美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)，海外需求的不確定性。

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