事件

公司發(fā)布2023 年半年報。2023 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.4億元（yoy -38.9%）；歸母凈利潤-1 億元（yoy -128.5%）；扣非歸母凈利潤-1.4 億元（yoy -139.5%）。2023Q2 公司實現(xiàn)收入8.2 億元（yoy-27.7%）；歸母凈利潤0.5 億元（yoy +3319.7%）。

事件點評

(資料圖片)

國內(nèi)外市場齊發(fā)力，基因測序儀板塊上半年收入增速約40%，環(huán)比加速2023 年上半年公司基因測序板塊實現(xiàn)營業(yè)收入約11 億元，占公司整體收入的76.39%，同比增速約39.9%。我們預計公司2023Q2 基因測序板塊收入約6.7 億元，同比增長約67%，較2023Q1 環(huán)比增長約55%。

2023 年上半年公司各型號基因測序儀全球新增銷售裝機總數(shù)同比增長63%。截至2023 年6 月30 日，公司累計銷售裝機數(shù)量超2910臺，我們預計2023 年上半年公司新增銷售裝機數(shù)約400 臺，為后續(xù)提升客戶試劑消耗量奠定了基礎。

另外，公司基因測序儀板塊按照收入地區(qū)劃分，中國大陸及港澳臺地區(qū)實現(xiàn)收入7 億元（yoy +36.4%）；亞太區(qū)實現(xiàn)收入1.8 億元（yoy+11%）；歐非區(qū)實現(xiàn)收入1.4 億元（yoy +83.6%）；美洲區(qū)實現(xiàn)收入7440.5 萬元（yoy +141.3%）。除了亞太區(qū)受到2023Q1 去年同期交付的大訂單影響外，其他區(qū)域均保持了較高的業(yè)務增長。2023 年1 月以來公司全線產(chǎn)品在美國開售以來，美國地區(qū)收入增長迅速，推動2023 年上半年美洲地區(qū)測序收入占比達到7%，也推動了公司海外市場銷售占比的同步提升。

公司全球化戰(zhàn)略基于本地化合作開展，目前全球建設了7 個綜合性基地和8 個客戶體驗中心。2023 年上半年公司著力全球前端團隊建設，亞太、歐非、美洲均已達150-200 人規(guī)模。

持續(xù)增強研發(fā)創(chuàng)新，超高通量和低通量機型布局完善2023 上半年公司產(chǎn)品迭代更新順利，公司發(fā)布了超高通量測序儀DNBSEQ-T20×2，進一步降低測序成本，將單個人全基因測序成本降低至100 美元以內(nèi)；高通量旗艦機DNBSEQ-T7 產(chǎn)品升級，進一步提高芯片密度，提升測序速度，縮短了測序時間；中小通量基因測序儀DNBSEQ-G99 發(fā)布了PE300 測序試劑，通量覆蓋范圍升級為8-96Gb，為16S/18S/ITS 測序模式及相關微生物功能基因研究等客戶提供更多選擇。

投資建議

結合公司最新公告，我們預計公司2023-2025 年收入端有望分別實現(xiàn)31.17 億元、40.41 億元、52.24 億元（前值分別為38.95 億元、47.17億元、59.63 億元），同比增長分別為-26.3%、29.6%和29.3%，2023-2025 年歸母凈利潤有望實現(xiàn)0.95 億元、1.87 億元、3.07 億元（前值分別為3.11 億元、3.89 億元、5.10 億元），同比增長分別為-95.3%、97.6%和63.7%。2023-2025 年對應的EPS 分別約0.23 元、0.45 元和0.74 元，對應的PE 估值分別為351 倍、178 倍和109 倍，考慮到公司是全球基因測序儀領域的龍頭企業(yè)，未來海外市場占有率有較大提升空間，維持“買入”評級。

風險提示

新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預期風險；

市場競爭加劇風險。

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