8月27日國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3個百分點。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比下降1.4%，降幅較6月份收窄1.9個百分點。

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國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師孫曉指出，7月份，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定恢復，產(chǎn)銷銜接水平明顯提升，企業(yè)營收邊際改善，盈利水平持續(xù)好轉(zhuǎn)。隨著經(jīng)濟恢復向好，供求關系逐步改善，工業(yè)產(chǎn)銷銜接水平明顯提升，加之工業(yè)品出廠價格降幅收窄，共同推動工業(yè)企業(yè)營收改善。

孫曉表示，7月份，工業(yè)企業(yè)效益狀況呈現(xiàn)的主要特點為，工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，裝備制造業(yè)利潤穩(wěn)定增長，裝備制造業(yè)利潤穩(wěn)定增長，電氣水行業(yè)利潤增長加快，不同類型企業(yè)利潤均有改善，單位成本首次同比減少。

工業(yè)企業(yè)營收有所改善

財信研究院副院長伍超明指出，分行業(yè)看，上游原材料制造業(yè)利潤降幅收窄支撐顯著，中下游利潤修復放緩。從利潤增速看，受益于部分工業(yè)行業(yè)供求關系改善、PPI降幅收窄和低基數(shù)效應等的推動，7月上游原材料行業(yè)利潤降幅較上月大幅收窄29.6個百分點，拉動作用顯著；同期受國內(nèi)外需求偏弱等的拖累，中游裝備制造業(yè)利潤增速有所回落，下游消費品制造業(yè)利潤降幅仍大、改善不明顯。

從利潤占比看，中游裝備制造業(yè)利潤占全部工業(yè)的比重連續(xù)5個月回升，主因其增速持續(xù)高出全部工業(yè)增速較多；上游采礦業(yè)和原材料制造業(yè)利潤占比延續(xù)回落態(tài)勢，但已降至2018-2019年同期水平附近；下游消費品制造業(yè)利潤占比繼續(xù)筑底，反映出實體需求不足拖累明顯，亟待政策加力擴內(nèi)需。

伍超明認為，預計未來工業(yè)利潤延續(xù)修復格局，但彈性或偏弱。預計PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）已于6月見底，隨后降幅逐漸收窄，但年內(nèi)數(shù)月仍處于負增長區(qū)間，價格因素對工業(yè)利潤的拖累減弱但支撐亦有限。受益于逆周期政策加力，加上企業(yè)短期繼續(xù)去庫存但已步入尾聲階段，工業(yè)生產(chǎn)對企業(yè)利潤的支撐或有所增強。

此外，隨著原材料成本壓力持續(xù)緩解，助企紓困政策加力，需求改善推動產(chǎn)銷銜接水平提高，預計企業(yè)單位成本有望逐步改善。未來國內(nèi)房地產(chǎn)、消費恢復仍具有較大不確定性，加上民企投資信心有待提振，外需趨弱拖累出口，預計本輪企業(yè)盈利修復彈性或偏弱。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東認為，7月工業(yè)企業(yè)盈利繼續(xù)修復，當月同比降幅已連續(xù)5個月收窄。一則，PPI同比增速觸底回升，對企業(yè)盈利的拖累邊際減弱。二則，企業(yè)單位成本年內(nèi)首次同比減少，推動利潤率降幅繼續(xù)收窄。三則，政策發(fā)力見效下，原材料制造業(yè)利潤降幅明顯收窄，高端裝備制造、綠色低碳產(chǎn)業(yè)利潤亦保持穩(wěn)定增長。

向前看，工業(yè)企業(yè)盈利當月同比增速或?qū)⒂谒募径绒D(zhuǎn)正。其一是，下半年PPI同比有望回升，從價格和利潤率兩個層面推動企業(yè)盈利回暖。其二是，庫存周期已向被動去庫切換，企業(yè)去庫壓力將明顯減輕。其三是，8月以來穩(wěn)增長政策密集落地，有望加強企業(yè)盈利的修復動能。

單位成本首次同比減少

孫曉指出，大宗商品價格低位運行，中下游行業(yè)原料成本壓力有所減輕，工業(yè)企業(yè)單位成本總體改善。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為85.15元，同比減少0.55元，今年以來首次同比減少，有利于企業(yè)擴大盈利空間。

伍超明認為，受益于中下游原材料成本壓力有所減輕、綠色高端產(chǎn)品需求改善、助企紓困政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，企業(yè)單位成本邊際繼續(xù)下降，對利潤好轉(zhuǎn)形成助力。如1-7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為85.22元，較1-6月減少0.01元，連續(xù)兩個月環(huán)比回落。

分行業(yè)看，制造業(yè)、電力熱力燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本分別較1-6月減少0.02和0.24元，是主要貢獻力量，但前者仍處于近8年來歷史同期最高水平，表明當前制造業(yè)企業(yè)成本壓力仍待政策加力緩解；同期采礦業(yè)單位成本為64.01元，較1-6月增加0.31元。

高瑞東指出，向前看，企業(yè)成本壓力有望繼續(xù)下降，推動工業(yè)企業(yè)利潤率繼續(xù)回暖。

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