(相關(guān)資料圖)

銀河觀點集萃:

宏觀：從國際經(jīng)驗看化解中國地方債務(wù)的出路。有別于歐元區(qū)無法統(tǒng)一財政的先天缺陷，中國可以通過加強中央統(tǒng)籌的財政體制來逐步控制和化解地方政府債務(wù)風險。我們也必須意識到優(yōu)化承擔債務(wù)的主體在一定程度上可以降低債務(wù)層面的系統(tǒng)性風險，但從長期來看更為重要的是債務(wù)增長本身是否可持續(xù)。例如，雖然日本國家的債務(wù)主要集中在中央層面，但高達200%以上的債務(wù)率從長期來看存在著巨大的潛在系統(tǒng)性風險。因此，在化解地方政府債務(wù)過程中，不能簡單認為把債務(wù)在地方和中央政府的資產(chǎn)負債表之間做一個轉(zhuǎn)換就可以從根本上解決問題。我們認為在化解地方政府債務(wù)過程中，需要更多著眼于中長期，建立一個可持續(xù)的債務(wù)模式。

金工：場內(nèi)期權(quán)策略選擇難點：難以精準判斷市場。由標的收益分布的變化理解期權(quán)組合表現(xiàn)差別：行情的模糊判斷也可實現(xiàn)輪動收益。策略輪動方法：觀察短期指數(shù)收益分布擇優(yōu)期權(quán)策略。綜合策略實現(xiàn)超越指數(shù)收益：指數(shù)輪動+策略輪動效果明顯。以深交所交易的三個期權(quán)品種為例，以方式進行期權(quán)策略的輪動，均可以獲得相比指數(shù)更優(yōu)的效果，當組合波動率提高至指數(shù)水平時，可以實現(xiàn)更高的收益水平。更進一步，結(jié)合指數(shù)的輪動進行指數(shù)和期權(quán)策略的綜合輪動投資，可以實現(xiàn)更高的投資收益。由于策略本身即為牛市策略，在震蕩市或下跌的市場中并不一定可以實現(xiàn)更高的收益。而由于期權(quán)本身的封底和封頂收益機制，在回撤的控制上具有天然的優(yōu)勢，夏普比率和卡瑪比率上有相比指數(shù)明顯的優(yōu)勢。

農(nóng)業(yè)：8月生豬與雞苗價格反彈后震蕩。畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當前關(guān)注重點，首先重點關(guān)注豬周期的低位布局機會，考慮行業(yè)前期虧損七個月、產(chǎn)能連續(xù)去化七個月及豬價低位震蕩的現(xiàn)狀，疊加考慮行業(yè)估值處于歷史低位，重點關(guān)注成本控制領(lǐng)先以及資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，可關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價格與豬價有一定相關(guān)性，同時考慮自身供給端低位水平，后續(xù)價格存上行可能，可關(guān)注立華股份。白羽雞祖代引種收縮，整體處于上行周期初期，可板塊性關(guān)注。隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，可積極關(guān)注飼料龍頭海大集團及專注水產(chǎn)料的粵海飼料；同時關(guān)注動物疫苗新品上市進程，關(guān)注疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)普萊柯、中牧股份等。

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