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住房公積金信息化龍頭企業(yè)獲螞蟻集團(tuán)持股，2022 年?duì)I收2.41 億元（+3.57%）華信永道成立于2007 年，成立來始終專注于住房公積金信息化領(lǐng)域，當(dāng)前已成長為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一。目前擁有軟件定制開發(fā)服務(wù)、維護(hù)服務(wù)、第三方產(chǎn)品銷售與集成、外包服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊，其中軟件定制開發(fā)為主要收入來源，2022年收入占比達(dá)71.67%。螞蟻集團(tuán)通過全資子公司上海云鑫持有15.15%的股份，為重要股東之一。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2022 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.41 億元，同比增長3.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3607.63 萬元，同比增長2.58%；毛利率與凈利率分別為47.96%及14.85%。

政策賦能住房公積金信息化持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)未來五年信息化投入63 億元電子政務(wù)為軟件行業(yè)重要組成部分之一，目前行業(yè)處于政府全方位數(shù)字化的“數(shù)字政府”時(shí)期。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016 年至2021 年，我國電子政務(wù)市場規(guī)模由2499 億元增長至3951 億元，期間CAGR 為9.59%，2022 年市場規(guī)模達(dá)4269 億元。我國住房公積金制度始于1991 年，歷經(jīng)30 余年發(fā)展，2021 年住房公積金實(shí)繳人數(shù)已達(dá)16436.09 萬人，2017-2021 年CAGR4.59%；實(shí)繳單位數(shù)達(dá)416.09 萬個(gè)，2017-2021 年CAGR12.22%。在《“十四五”國家信息化規(guī)劃》、《關(guān)于加快住房公積金數(shù)字化發(fā)展的指導(dǎo)意見》等政策指引下，住房公積金信息化有望持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)未來五年我國公積金信息化市場容量達(dá)70 億元。

客戶覆蓋廣闊+技術(shù)實(shí)力突出，繳存人數(shù)前一百城市市場占有率排名第一渠道廣闊：客戶覆蓋范圍廣闊，公司在長春、鄭州、蘇州、武漢、宜昌、成都、福州、深圳及內(nèi)蒙古均建有分公司。目前在全國有超過100 個(gè)住房公積金客戶，覆蓋24 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，其中包含15 個(gè)省會(huì)或副省級(jí)城市，服務(wù)逾5,000萬繳存人。

技術(shù)突出：曾先后參與《住房公積金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)》《住房公積金信息系統(tǒng)技術(shù)規(guī)范》《住房公積金資金管理業(yè)務(wù)規(guī)范》等標(biāo)準(zhǔn)文件的編制，目前已獲取軟件著作權(quán)182 項(xiàng)、專利7 項(xiàng)。

市占率高：在住房公積金繳存人規(guī)模前一百的城市中，華信永道服務(wù)的繳存人數(shù)占比超過40%，繳存人數(shù)及客戶數(shù)量市場占有率均為行業(yè)第一。

可比公司2022 PE 均值為61.57X、中值為60.00X華信永道發(fā)行價(jià)為10.38 元/股，當(dāng)前總股本為4,950 萬股，本次初始發(fā)行股數(shù)為1,100 萬股（未考慮超額配售權(quán)），發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)2022 年P(guān)E 為17.41X（發(fā)行后），可比公司（剔除負(fù)值）2022 PE 均值為61.57X、中值為60.00X。公司已建立了廣泛的銷售渠道，參與多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，技術(shù)實(shí)力突出，隨著募投項(xiàng)目建設(shè)完成，服務(wù)能力與技術(shù)實(shí)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)較為集中的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

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