5月31日，掌閱科技發(fā)布股價上漲觸及異常波動公告。作為今年最熱的AIGC概念股，掌閱科技此前股價在4個半月內(nèi)已上漲117%。

在掌閱科技股價大漲期間，其重要股東量子躍動（字節(jié)跳動全資子公司）實施多筆減持。而更令投資者關注的是，盡管被概念熱炒，但自2021年以來，掌閱科技凈利潤卻連續(xù)兩年大幅下滑。

股價大漲117%，字節(jié)跳動高位套現(xiàn)

(資料圖片)

5月31日，掌閱科技發(fā)布股價上漲觸及異常波動公告。

公告稱，公司連續(xù)3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬于股票交易異常波動情形。經(jīng)公司自查，并書面征詢控股股東及實際控制人，公司不存在應披露而未披露的重大事項。

據(jù)悉，公司股價上漲源于AIGC的火熱。今年1月，微軟、BuzzFeed、百度等一眾科技巨頭紛紛宣布開展AIGC研發(fā)，徹底引爆行業(yè)熱度，A股相關公司股價爭相上漲。

據(jù)了解，掌閱科技成立于2008年，主營付費閱讀業(yè)務，是數(shù)字閱讀行業(yè)首批入局者，也是行業(yè)龍頭之一。

在2022年年報中，掌閱科技提出，AIGC已具備強大的內(nèi)容生成能力，將引領數(shù)字閱讀行業(yè)進入新時代。公司已接入多家AI模型進行垂直模型開發(fā)，未來將加大人工智能研發(fā)。

受此利好，今年1月30日至5月8日期間，掌閱科技股價從15.19元/股上漲至33.03元/股，漲幅高達117%。近期股價呈下跌反轉走勢，截至發(fā)稿，公司股價報收30.5元/股，市值133.9億元。

值得注意的是，在股價上漲一片火熱之際，掌閱科技重要股東字節(jié)跳動卻多次高位減持。

2023年3月18日，掌閱科技發(fā)布持股5%以上股東減持達到1%的提示性公告，數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動在3月16日、3月20日通過大宗交易分別減持451萬股、300萬股。

4月5日字節(jié)跳動發(fā)布減持公告，擬在6個月內(nèi)減持不超過877.79萬股，占總股本2%，目前已在5月4日減持200萬股。

字節(jié)跳動是掌閱科技的重要股東，2020年11月，字節(jié)跳動以全資子公司量子躍動為主體，以24.43元/股價格、現(xiàn)金11億元收購掌閱科技實控人張凌云、成湘均合計11.23%股份。收購完成后，字節(jié)跳動成為掌閱科技第三大股東。

掌閱科技在協(xié)議轉讓公告中表示，引進字節(jié)跳動為重要股東將提升公司整體競爭實力，雙方在數(shù)字閱讀行業(yè)協(xié)同發(fā)展，并給予公司在其體系內(nèi)平臺的廣告投放、內(nèi)容授權、技術平臺支持等多方面的傾斜。

那么，作為重要股東的字節(jié)跳動為何要選擇減持？掌閱科技回復稱是字節(jié)跳動自身需要。6月6日，大河財立方記者多次致電掌閱科技證券部，但電話始終無人接聽。

免費模式加劇市場競爭，掌閱科技進行轉型

除了字節(jié)跳動減持外，掌閱科技利潤大幅下滑也是投資者關注的重點。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，掌閱科技營業(yè)收入分別為20.71億元、25.82億元，同比上漲0.49%、24.71%，但凈利潤分別為1.51億元、0.58億元，同比下降42.99%、61.77%。

據(jù)了解，掌閱科技業(yè)績下滑主要在于行業(yè)發(fā)展模式轉變。近年來互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入場發(fā)力免費閱讀，造成大量用戶分流。

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心第51次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，2022年中國網(wǎng)絡文學用戶高達4.92億。數(shù)字閱讀行業(yè)具有龐大的用戶群體和高黏性，正是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所青睞的特點。

2018年以前，數(shù)字閱讀行業(yè)實行付費閱讀模式，用戶需要單章或整本購買才可閱讀。

2018年，米讀小說、連尚讀書等平臺率先打出標準互聯(lián)網(wǎng)招式，推出免費閱讀、投放廣告收益模式。隨后以百度七貓、字節(jié)跳動番茄等為代表的網(wǎng)文新勢力緊跟入局，迅速分流市場，徹底打破原有的收費閱讀局面。

由于掌閱科技主要經(jīng)營下游閱讀平臺，極少涉及上游原創(chuàng)內(nèi)容版權，所以受本次免費閱讀沖擊較為嚴重。掌閱科技在2020年年報中曾披露，大型互聯(lián)網(wǎng)公司持續(xù)加碼數(shù)字閱讀行業(yè)，使行業(yè)競爭日益激烈。

在此市場環(huán)境下，掌閱科技轉型是無奈也是必然。2020年公司推出免費閱讀App“得間”，并引入字節(jié)跳動意圖通過其強大的流量曝光能力推動內(nèi)容吸流。

掌閱科技2022年年報經(jīng)營分析稱，2022年對公司具有里程碑意義，公司已經(jīng)從主要通過終端預裝獲取流量成功轉型為通過互聯(lián)網(wǎng)市場化獲取流量，免費閱讀業(yè)務成為公司增長的主要驅動力。

但從公司增收降利和月活用戶增長乏力來看，轉型結果似乎并沒有那么美好。

巨額推廣費用侵蝕利潤，難解月活增長瓶頸

掌閱科技推行免費閱讀轉型最重要的舉措就是改變推廣渠道。

招股說明書披露，掌閱科技推廣渠道分為終端預裝和廣告推廣。終端預裝模式為公司與手機商合作在手機上預裝軟件，用戶通過軟件在掌閱充值后，產(chǎn)生的收入雙方按比例分配。廣告推廣模式即為公司通過在互聯(lián)網(wǎng)公司投放廣告引流，根據(jù)廣告產(chǎn)生的裝機量和激活量等指標數(shù)量付費。

兩者產(chǎn)生的收入不同，對應的會計費用分類也不同，終端預裝結算方式與收入直接相關，所以費用支出計入營業(yè)成本中。廣告推廣只帶來用戶即可，不關注收入，所以支出計入到銷售費用中。

公司在付費閱讀期間，主要采取終端預裝模式，以收入分配收益。進入免費閱讀后，用戶充值收入直線下降，選擇廣告推廣更合適。

從數(shù)據(jù)看到，掌閱科技由于在2021年、2022年大力轉型免費閱讀，廣告推廣費用激增，分別支出9.15億元、16.01億元，分別占當期營收比例44.18%、62%。

但公司2022年披露月活用戶為1.7億，同比僅增加2000萬，而掌閱科技在2020年定增公告披露數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年公司月活用戶就已達到1.7億。

對比來看，行業(yè)老大閱文集團2022年銷售費用下降25.9%，但月活用戶只從2.49億下降至2.44億。

可見掌閱科技大額的廣告支出只能維持公司月活用戶不下滑，但卻對利潤造成了嚴重沖擊。

目前公司發(fā)展陷入僵局，減少廣告投入則月活用戶下降，增加廣告投入則公司業(yè)績下滑。值得注意的是2023年一季度，掌閱科技銷售費用支出3.69億元，同比增長22%，但并未披露具體的銷售支出科目。掌閱科技是否減持加大廣告投入，對于廣告支出和利潤又將如何進行平衡？

大河財立方記者就此問題多次致電掌閱科技證券部，但電話均未有人接聽，向公司發(fā)送采訪稿，截至發(fā)稿未收到回復。

（文章來源：大河財立方）

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