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東吳證券：給予中航高科買入評級

2023-08-27 19:05:51來源：證券之星


(資料圖片僅供參考)

東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧近期對中航高科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點(diǎn)評：營收同比增加4.93%，航空新材料業(yè)務(wù)增長良好》，本報告對中航高科給出買入評級，當(dāng)前股價為24.43元。

中航高科(600862)
事件：公司發(fā)布2023年中報。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收24.12億元，同比增長4.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.51億元，同比增長15.90%。
新業(yè)務(wù)蓬勃生長，2023年上半年?duì)I業(yè)收入同比增加15.90%：2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，同比增長4.93%，主要系新業(yè)務(wù)發(fā)展良好影響。從業(yè)務(wù)角度分類，本報告期間，受航空復(fù)合材料原材料產(chǎn)品和炭材料剎車制品銷售增長因素影響，航空新材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長4.59%；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長3.81%，主要系航空零部件加工同比增加所致。新業(yè)務(wù)發(fā)展良好使?fàn)I收增加、原材料采購成本和人工成本下降、裝備業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化等因素影響，2023H1歸母凈利潤同比增長15.90%。公司2023H1銷售費(fèi)用為0.14億元，同比增長9.75%，主要由于職工薪酬、差旅費(fèi)用同比增加；管理費(fèi)用同比增加15.51%，主要系產(chǎn)品保險費(fèi)、職工薪酬同比增長所致。
放棄對參股子公司股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃：2023年4月26日，中航高科發(fā)布公告宣布，航為高科為公司的參股子公司，因自身戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬通過進(jìn)場交易方式轉(zhuǎn)讓其持有的航為高科全部23.55%的股權(quán)。中航高科從自身實(shí)際戰(zhàn)略規(guī)劃考慮，分析得出航為高科的航空標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)和公司“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)發(fā)展方向不契合，遂放棄對上述股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)。該決策并不會對公司的財(cái)務(wù)狀況以及生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響，符合公司自身發(fā)展策略。
堅(jiān)持以技術(shù)為核心競爭力，不斷加深在航空復(fù)合材料領(lǐng)域的影響力：截至2023H1末，公司有效發(fā)明專利總數(shù)為286件。在政策的利好下，我國復(fù)合材料發(fā)展前景廣闊。公司抓住航空裝備和復(fù)合材料技術(shù)跨時代發(fā)展的機(jī)遇，持續(xù)增大研發(fā)投入，提升企業(yè)自主研發(fā)的能力，不斷鞏固公司的市場地位和核心技術(shù)優(yōu)勢。同時，堅(jiān)持業(yè)務(wù)拓展，航天新材料業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，為公司增加營收；在高端智能裝備業(yè)務(wù)方面也取得了階段性的進(jìn)步，促進(jìn)公司健康發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級：基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司在碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位，我們將2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測調(diào)整為10.10(-0.13)/13.57(+0.48)/16.84(+0.36)億元；對應(yīng)PE分別為34/25/20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:1）戰(zhàn)略舉措未能實(shí)現(xiàn)對資源的有效管理風(fēng)險；2）復(fù)合材料業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動及政策影響風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，長江證券王賀嘉研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.92%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.95億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為34.2。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為31.24。

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