中國銀河：給予歐林生物增持評級，目標價位23.52元

2023-08-25 11:21:46來源：證券之星

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中國銀河證券股份有限公司程培,劉暉近期對歐林生物進行研究并發(fā)布了研究報告《半年報點評：研發(fā)投入大幅增加，期待在研品種進展》，本報告對歐林生物給出增持評級，認為其目標價位為23.52元，當前股價為16.02元，預期上漲幅度為46.82%。

歐林生物(688319)
核心觀點：
事件：公司發(fā)布2023H1業(yè)績。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)總收入2.33億元（+0.21%），歸母凈利潤2854.61萬元（-8.04%），扣非歸母凈利潤2009.48萬元（-22.74%）。其中，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入1.66億元（-7.17%），歸母凈利潤2469.24萬元（-34.76%），扣非歸母凈利潤1715.58萬元（-47.81%）。
收入基本持平，回款質(zhì)量提升。公司2023H1收入比同期略微提升0.21%，預計主要是接種兒童數(shù)量沒有增長；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-2097.13萬元，與去年同期相比流出幅度大幅縮窄。公司2023H1實現(xiàn)銷售毛利率93.04%，同比提升0.54pp，銷售凈利率11.34%，同比下降2.00pp，凈利率下降主要是研發(fā)投入加大所致；費用率整體小幅上升，銷售費用率43.86%，同比下降0.53pp；管理費用率14.20%，同比上升0.68pp；研發(fā)費用率17.83%，同比提升4.27pp；財務費用率0.68%，同比提升0.32pp。
研發(fā)投入大幅增加影響利潤。2023H1公司研發(fā)投入總額同比增加64.95%，主要系公司費用化研發(fā)投入和資本化研發(fā)投入均較上期大幅增長。受此影響，公司2023Q2利潤下滑。公司報告期內(nèi)費用化研發(fā)投入為4156.93萬元，較上年同期增長31.76%，主要系隨著公司四價流感病毒裂解疫苗(MDCK細胞)項目的推進，發(fā)生相關研發(fā)費用所致，上年同期無該研發(fā)項目；報告期內(nèi)公司資本化研發(fā)投入為1849.60萬元，較上年同期增長280.08%，主要系隨著重組金葡菌疫苗Ⅲ期臨床試驗的加快推進。
投資建議：公司破傷風疫苗推廣順利且滲透率提升空間廣闊，即將上市的三聯(lián)苗和處于臨床Ⅲ期的金葡菌疫苗均有望成為獨家重磅品種。我們預測2023-2025年歸母凈利潤分別為0.61/1.39/2.26億元，同比增長129.56%、127.64%、62.53%，對應EPS為0.15/0.34/0.56元，對應PE為107/47/29倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：疫苗新品研發(fā)失敗的風險、滲透率提升不及預期的風險、新生兒數(shù)量超預期下降的風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國金證券趙海春研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為39.25%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3000萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為217.73。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家。

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