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國(guó)金證券股份有限公司陸意近期對(duì)愷英網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《盈利超預(yù)期，《石器時(shí)代》定檔10月》，本報(bào)告對(duì)愷英網(wǎng)絡(luò)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為14.33元。

愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　2023年8月28日，公司發(fā)布23年半年報(bào)，H1營(yíng)收19.8億元/yoy-1.65%；歸母凈利潤(rùn)7.2億/yoy+15.35%；Q2營(yíng)收10.2億/yoy+4.17%，歸母凈利潤(rùn)4.3億/yoy+14.46%。　　經(jīng)營(yíng)分析　　收入：H1同比基本持平，傳奇奇跡盤子穩(wěn)健，Q2《西行紀(jì)》等新游貢獻(xiàn)增量。1)H1收入同比-1.65%，去年同期上線了《天使之戰(zhàn)》，高基數(shù)下保持業(yè)績(jī)穩(wěn)健；Q2收入10.2億，同比+4.2%，環(huán)比+6.98%，預(yù)計(jì)主要系《西行紀(jì)》等新游Q2上線貢獻(xiàn)增量。2)分業(yè)務(wù)：H1移動(dòng)游戲收入16.98億/yoy-3.0%，高基數(shù)下保持穩(wěn)健，印證公司較強(qiáng)的傳奇奇跡研運(yùn)能力；頁(yè)游0.3億/yoy-34.8%，預(yù)計(jì)主要系在運(yùn)營(yíng)頁(yè)游流水隨時(shí)間推移自然下滑，同時(shí)缺乏新游上線，信息服務(wù)收入2.2億/yoy+10.3%，部分抵消移動(dòng)游戲和頁(yè)游收入下滑影響。　　盈利：毛利率提高，盈利水平提升。H1凈利率提升2.3pct至42.7%，扣非凈利率同比+4.5pct至34.2%，Q2則分別同比+3.9/+1.9pct，主要由于毛利率提高，及財(cái)務(wù)費(fèi)用降低、公允價(jià)值變動(dòng)收益提高。1)H1毛利率同比+10.9pct至84.0%，Q2毛利率同比+10.6pct至84.3%，主要由于對(duì)外分成降低。2)費(fèi)用：H1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別同比+5.9/+3.9/+1.8pct，Q2則分別同比+7.1/+2.8/-0.01pct，主要由于新游上線使?fàn)I銷推廣費(fèi)用增長(zhǎng)，本期員工持股計(jì)劃及股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行攤銷。3)H1、Q2財(cái)務(wù)費(fèi)率分別同比-0.94/-0.89pct，主要系利息收入提高；H1、Q2公允減值變動(dòng)凈收益占收入比同比+2.2/3.1pct，主要由于其他流動(dòng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)?！　　妒鲿r(shí)代：覺醒》定檔10月，全年業(yè)績(jī)清晰度較高。23年8月《全民江湖》上線，騰訊獨(dú)代《石器時(shí)代：覺醒》定檔10月26日，預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)增量，儲(chǔ)備產(chǎn)品《山海浮夢(mèng)錄》《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》《納薩力克之王》等也將逐步上線，加之子公司浙江盛和并表的影響，公司23年業(yè)績(jī)清晰度較高。　　盈利預(yù)測(cè)　　慮及《石器時(shí)代：覺醒》等新游將上線，傳奇奇跡盤子較穩(wěn)固，以及浙江盛和并表的影響，我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利為15.10/18.65/22.33億元，對(duì)應(yīng)PE為20.28/16.42/13.72X，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　游戲上線或表現(xiàn)不及預(yù)期；版號(hào)發(fā)放不及預(yù)期；游戲監(jiān)管。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東方財(cái)富證券高博文研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.07%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利13.62億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.48。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.85。

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