日前，備受產(chǎn)業(yè)界關(guān)注的2023世界機(jī)器人大會(huì)在京開幕。這次大會(huì)不同以往的一個(gè)亮點(diǎn)是人工智能(AI)技術(shù)的發(fā)展，為機(jī)器人的發(fā)展與演化提供了更多的可能性與創(chuàng)造性。

AI技術(shù)發(fā)展已經(jīng)成為引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變革的重要推動(dòng)力，也是今年資本市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。回顧年初以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，可謂波瀾起伏。如果說(shuō)開年之時(shí)，人們更多的把關(guān)注點(diǎn)聚焦在疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上，特別是期待消費(fèi)、地產(chǎn)等行業(yè)能夠回暖。但隨著ChatGPT的橫空出世，卻意外引領(lǐng)了一波火熱的AI板塊行情。

以受益明顯的游戲行業(yè)為例，根據(jù)中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，截止6月31日，中證動(dòng)漫游戲指數(shù) (930901)年內(nèi)漲幅為92.7%，即便包含較多港股標(biāo)的的中證滬港深游戲及文化傳媒指數(shù) (931580)也在同時(shí)段內(nèi)實(shí)現(xiàn)了24.6%的漲幅。而在海外，同樣受益于AI 行情的推動(dòng)，納斯達(dá)克指數(shù)也在年內(nèi)上漲了37.07%。[ 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2023/1/1-2023/7/31]

(資料圖)

可以說(shuō)，AI板塊是今年為數(shù)不多在海內(nèi)外多個(gè)市場(chǎng)均有突出表現(xiàn)的投資領(lǐng)域。但市場(chǎng)波動(dòng)永遠(yuǎn)不會(huì)缺席，進(jìn)入下半年后，先是國(guó)內(nèi)AI板塊出現(xiàn)回調(diào)，近期納指的表現(xiàn)也開始引起投資者擔(dān)憂。對(duì)于上半年表現(xiàn)出色的AI板塊后市將如何演化，已成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

AI技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)革新 長(zhǎng)期投資潛力仍然巨大

圍繞AI板塊的后市表現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)仍以相對(duì)樂(lè)觀為主。浦銀安盛基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總監(jiān)、浦銀安盛全球智能科技(QDII)基金經(jīng)理俞瑾認(rèn)為，當(dāng)前AI板塊的波動(dòng)是短期盤整，對(duì)于其長(zhǎng)期表現(xiàn)仍相對(duì)樂(lè)觀。

AI投資領(lǐng)域的樂(lè)觀情緒，首先來(lái)源于以ChatGPT為代表的各類大模型給科技業(yè)界和投資界帶來(lái)的巨大震撼，其能力已完全超越前些年傳統(tǒng)的識(shí)別型AI(小模型)，被普遍認(rèn)為有可能改變多個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)方式。仍以游戲行業(yè)為例，中金公司近期的研報(bào)認(rèn)為，AI技術(shù)在生產(chǎn)端將會(huì)提供高效的自動(dòng)化生產(chǎn)工具，推動(dòng)行業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；褂螒虍a(chǎn)業(yè)走向工業(yè)化、突破產(chǎn)能瓶頸;在體驗(yàn)端拓展了游戲更多元、個(gè)性和沉浸的可能性。[ 中金公司：《傳媒互聯(lián)網(wǎng)：AI如何影響游戲行業(yè)?——變革中創(chuàng)新》，2023/6/28]

在浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF基金經(jīng)理羅雯看來(lái)，AI技術(shù)的發(fā)展，有可能不僅僅是頭部游戲公司的盛宴，而是行業(yè)大多數(shù)公司共同的發(fā)展機(jī)遇：“從最近的表現(xiàn)來(lái)看，大型的公司和中小型的公司各有各的優(yōu)勢(shì)。大型公司能把最新的技術(shù)與公司的海量數(shù)據(jù)結(jié)合，創(chuàng)建出一個(gè)龐大的語(yǔ)言模型或者結(jié)構(gòu)框架。新建成的模型或框架能更好地為客戶解決問(wèn)題，并快速達(dá)到利潤(rùn)的變現(xiàn)。中小型的公司則可以在自己隸屬的細(xì)分垂直賽道里，搭建一個(gè)有效的專精模型。同時(shí)，AIGC能幫助中小型公司找到合適的客戶群體，在細(xì)分領(lǐng)域里找到自己獨(dú)特的變現(xiàn)方向。”

同時(shí)，AI技術(shù)的發(fā)展對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游將產(chǎn)生極大的拉動(dòng)作用，特別是隨著AI應(yīng)用的日益普及，對(duì)于高性能算力芯片的需求也在不斷增長(zhǎng)，尤其是GPU，目前A100、H100等大算力芯片被用來(lái)進(jìn)行模型的訓(xùn)練和推理。再往下延伸，AI服務(wù)器所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈更加多元，包含裝載芯片的PCB主板、給芯片供電的電源管理模塊、進(jìn)行高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)墓饽K，以及AI服務(wù)器整機(jī)代工等產(chǎn)業(yè)都將明顯受益。

資料來(lái)源：Prismark，中金公司研究部：《大模型推動(dòng)大算力，通信傳輸再升級(jí)——AI浪潮之巔系列》，2023/7/19

中外產(chǎn)業(yè)差異化發(fā)展，同步投資國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)重要性凸顯

AI在帶來(lái)巨大科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇的同時(shí)，其在不同市場(chǎng)和不同行業(yè)演繹的差異化投資機(jī)會(huì)，也被認(rèn)為是進(jìn)行分散投資布局的重要契機(jī)。

俞瑾認(rèn)為，美國(guó)科技公司由于在AI技術(shù)領(lǐng)域具有軟硬件的綜合優(yōu)勢(shì)，所以目前美股中能夠直接在AI領(lǐng)域受益的公司顯得相對(duì)比較多。“(美國(guó)公司)具有能夠直接提價(jià)并提高利潤(rùn)的產(chǎn)品，無(wú)論是從軟件還是硬件上面，都有映射相對(duì)好的標(biāo)的存在。對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)紅利最終大概率會(huì)落在未來(lái)盈利相對(duì)具有確定性的少數(shù)公司上，比如傳媒，游戲等行業(yè)的公司。”

不過(guò)近期美國(guó)的一系列政策正在改變市場(chǎng)的預(yù)期?；趯?duì)華科技戰(zhàn)的需求，美國(guó)陸續(xù)對(duì)我國(guó)禁售高端AI芯片，同時(shí)禁止美國(guó)資本投資中國(guó)的半導(dǎo)體和微電子、量子計(jì)算和人工智能等領(lǐng)域。美國(guó)的政策在一定程度上對(duì)中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成了不利影響，但是也給部分硬件廠商帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇?；?ldquo;國(guó)產(chǎn)替代”的需求，國(guó)產(chǎn)硬件廠商預(yù)計(jì)將更受重視。

不過(guò)，由于硬件領(lǐng)域特別是AI芯片領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)受到的限制較多，與世界先進(jìn)水平相差較大，短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將以“跟隨戰(zhàn)略”為主，以防被海外拉開較大的技術(shù)差距。俞瑾表示：“正是由于這種差距的存在讓我們有了同時(shí)布局中美市場(chǎng)的必要性。一方面海外尤其是美國(guó)科技公司首先受益于AI技術(shù)的進(jìn)步，我們投資美股將分享他們成長(zhǎng)的紅利。而國(guó)內(nèi)的公司一旦形成局部的突破，就有可能利用中國(guó)市場(chǎng)的需求發(fā)展起來(lái)，也是重要的投資機(jī)遇。”

浦銀安盛長(zhǎng)期耕耘，提供全球化投資布局方案

今年，對(duì)于AI領(lǐng)域的布局已經(jīng)成為不少投資機(jī)構(gòu)能否在波動(dòng)市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)業(yè)績(jī)的重要因素之一。浦銀安盛基金基于多年來(lái)對(duì)于TMT、半導(dǎo)體、信息技術(shù)及游戲傳媒等行業(yè)的耕耘，把握住了此次AI技術(shù)引領(lǐng)的市場(chǎng)浪潮。

目前浦銀安盛在AI領(lǐng)域的投資工具既包括俞瑾、石萍共同管理的浦銀安盛全球智能科技(QDII)，由羅雯管理的浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF以及由秦聞管理的浦銀安盛科技創(chuàng)新優(yōu)選混合，形成了覆蓋從主動(dòng)到被動(dòng)、從場(chǎng)內(nèi)到場(chǎng)外、從國(guó)內(nèi)到海外、從軟件應(yīng)用層到硬件的多層次、全球化的AI投資解決方案。

俞瑾表示，雖然看好AI領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，但是短期仍然要關(guān)注市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。“從根本上來(lái)說(shuō)，我們不僅是要抓住某次市場(chǎng)上漲的機(jī)遇，而是要一直堅(jiān)持選取能夠形成技術(shù)突破和領(lǐng)先，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)地位的公司并長(zhǎng)期持有。只有這樣，我們才能在不斷創(chuàng)新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)浪潮中始終做到‘跟得上’。”

羅雯也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，她認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)再經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間的上漲后積累了一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但是中證滬港深游戲及文化傳媒指數(shù) (931580)由于包含較多的港股標(biāo)的，在回調(diào)的過(guò)程中更有韌性，機(jī)會(huì)更加值得關(guān)注。“從長(zhǎng)期來(lái)看，游戲傳媒行業(yè)也在企穩(wěn)向好，大部分的細(xì)分行業(yè)都處于階梯性恢復(fù)的過(guò)程中。”

把握AI又不限于AI，浦銀安盛的AI投資解決方案以長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的視角，注重挖掘科技革命新時(shí)代具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)紅利的證券，成為投資者構(gòu)建全球化多層次投資布局的重要工具。

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