自去年兩會(huì)期間釋放出鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)、支持科技發(fā)展的重要信號(hào)后，“放管服”改革也在穩(wěn)步推進(jìn)，“放管服”改革和提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)被放在了重新激發(fā)市場(chǎng)活力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的重要位置。

今年相關(guān)支持政策更在不斷加碼，奏響政策“最強(qiáng)音”——7月份，“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)31條”出爐，對(duì)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)做大做優(yōu)做強(qiáng)，提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期信心，進(jìn)一步激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力，有著極其重要的意義和信號(hào)。

(資料圖片)

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，市場(chǎng)人士認(rèn)為“民特估”有望接棒“中特估”。

于是乎，在各大民生消費(fèi)領(lǐng)域中業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗、業(yè)務(wù)穩(wěn)固，坐擁核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且市場(chǎng)估值低，具備可分紅、可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，并能夠最終為投資者帶來長(zhǎng)期回報(bào)的民營(yíng)龍頭企業(yè)，注定將會(huì)被市場(chǎng)不斷挖掘出來。

筆者認(rèn)為，“民特估”概念不應(yīng)該陷入思維定勢(shì)，真正屬于“未來”的民營(yíng)企業(yè)，不應(yīng)只停留在過去或已經(jīng)取得成績(jī)和成就，那些能夠順應(yīng)社會(huì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)作出變革和創(chuàng)新，能夠錨定未來的民營(yíng)企業(yè)，才會(huì)是未來的真正強(qiáng)者。

符合“民特估”概念中的核心資產(chǎn)，應(yīng)著重考察那些在新一輪技術(shù)浪潮中找到新出路的民營(yíng)新勢(shì)力，而被成功驗(yàn)證的商業(yè)模式、創(chuàng)新理念，以及邁入釋放業(yè)績(jī)的新階段，或許都可以為市場(chǎng)提供足夠的指引。

交出創(chuàng)歷史記錄的中期成績(jī)單，不斷兌現(xiàn)高比例分紅的承諾

在22年財(cái)報(bào)公布之后，筆者提前判斷出，在港股上市的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的殯葬服務(wù)提供商福壽園，將攜多重優(yōu)勢(shì)邁入新增長(zhǎng)周期。

直到近日福壽園發(fā)布的23年中期財(cái)報(bào)，才從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上得到真正的確認(rèn)和驗(yàn)證。

這份疊加了復(fù)蘇和新周期的中期財(cái)報(bào)，確實(shí)給市場(chǎng)帶來了太多超預(yù)期，為在今年隆重宣布戰(zhàn)略定位升級(jí)為殯葬及生命科技服務(wù)提供商，并積極擁抱數(shù)字變革的福壽園，增添了更多確定性基礎(chǔ)和向前探索邁進(jìn)的信心。

23年因此成為公司聚焦變革創(chuàng)新，推動(dòng)內(nèi)涵型增長(zhǎng)模式被激活的關(guān)鍵年份，從承前啟后的過渡階段，真正進(jìn)入到加速成長(zhǎng)的新周期。

據(jù)公告所示，截至6月30日，福壽園錄得收入15.25億元人民幣（單位下同），同比增加68.2%；錄得凈利潤(rùn)4.65億元，同比增長(zhǎng)78%。無論收入增速，還是利潤(rùn)增速，均創(chuàng)下上市以來的新記錄，兩者在規(guī)模上也創(chuàng)下歷史新高。

從分部業(yè)務(wù)來看，兩大主要業(yè)務(wù)，即墓園服務(wù)、殯儀服務(wù)，分別錄得收入12.87億元和2.24億元，分別同比增長(zhǎng)76.9%和36.2%。

主要原因?yàn)閬碜砸韵鲁鞘?省份的在墓園服務(wù)和殯儀服務(wù)業(yè)務(wù)所取得的收入一方面取得恢復(fù)性的增長(zhǎng)，從下圖來看，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較好的省份或城市增長(zhǎng)勢(shì)頭相對(duì)更加強(qiáng)勁，另一方面隨著公司通過收購(gòu)和戰(zhàn)略合作（包括創(chuàng)新的混改項(xiàng)目、合作項(xiàng)目等）將其業(yè)務(wù)發(fā)展步伐進(jìn)入到新的城市，打開了新局面，也開始帶來部分業(yè)務(wù)增量。

（圖片來源：公開信息）

最后，憑借30年來在品牌建設(shè)方面的創(chuàng)新成果，公司與騰訊、阿里巴巴等企業(yè)，共同入圍《2023中國(guó)創(chuàng)新品牌500強(qiáng)》，品牌形象和新定位獲得業(yè)界高度關(guān)注，再度坐實(shí)公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，在過去三年成功穿越周期之后，公司品牌影響力無疑得到了鞏固加強(qiáng)，因而在復(fù)蘇期間成功吸引更多新的客戶。

其中，作為公司重要戰(zhàn)略支點(diǎn)的生前契約服務(wù)，能為公司更早的提前鎖定客戶，為后續(xù)的墓園和殯儀服務(wù)業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定的客戶儲(chǔ)備。

得益于公司創(chuàng)新產(chǎn)品系列體系的梳理，服務(wù)場(chǎng)景、渠道和合作網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步完善、構(gòu)建和累積，比如福壽園在京東、淘寶等電商平臺(tái)成功上線、運(yùn)營(yíng)生前契約及各類周邊產(chǎn)品，亦與多家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、小區(qū)、紅十字會(huì)、救助站、退管會(huì)等達(dá)成多筆業(yè)務(wù)合作，從而令民眾對(duì)生前契約服務(wù)的認(rèn)知和接受度在不斷提升，需求進(jìn)一步被打開，在23上半年，生前契約簽約量同樣的創(chuàng)下新高，期內(nèi)累計(jì)簽約9272份合約，同比上升18.4%。

與此同時(shí)，據(jù)中期業(yè)績(jī)公告，福壽園宣派發(fā)中期股息每股9.06港仙，分派比率約為40%，與去年全年的分派比率持平，但對(duì)比起21年約為30%的分紅比率，有了相當(dāng)顯著的提升，去年5月底，福壽園曾發(fā)布公告，擬提高股息分紅比例，擬分配總額不低于公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的35%，并預(yù)期未來將逐年提升至公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的60%或以上。

根據(jù)去年全年的派息規(guī)律，年末派息高于中期派息，因此全年分派比率穩(wěn)步提升至高位，仍是一件可以期待的事。

繼續(xù)22年全年遵守大比率分派承諾后，公司在23年中期仍持續(xù)兌現(xiàn)高比例分紅承諾，這是重視股東回報(bào)的良好體現(xiàn)，也是“民特估”優(yōu)秀企業(yè)的典型特征。

據(jù)23年中期財(cái)報(bào)顯示，截止6月30日，福壽園的銀行結(jié)余及現(xiàn)金為22.27億，定期存款0.44億，金融資產(chǎn)中的非上市現(xiàn)金管理產(chǎn)品約7.61億，加總起來超過30億規(guī)模，反映“現(xiàn)金類”資產(chǎn)充足，流動(dòng)性充裕，較去年年底進(jìn)一步得到留存和累積，再加上低負(fù)債的基本面結(jié)構(gòu)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力再度得到加固，足夠抵御和面對(duì)未來的不可測(cè)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)之余，也為公司的定位升級(jí)、產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、技術(shù)投入、并購(gòu)擴(kuò)張、人力資源和組織持續(xù)投入等提供了強(qiáng)大的資金保障，增強(qiáng)了公司續(xù)航能力和可持續(xù)發(fā)展的確定性。

若再加上前面分析的重視股東回報(bào)特質(zhì)，將會(huì)對(duì)公司吸引潛在的重磅長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者構(gòu)成希望，“民特估”優(yōu)秀企業(yè)也是產(chǎn)業(yè)投資者眼中的“香餑餑”，這一點(diǎn)切莫被忽略。

這份中期財(cái)報(bào)呈現(xiàn)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)亦能夠反映出另一個(gè)重要的事實(shí)，即相對(duì)于尚未真正復(fù)蘇的外部環(huán)境與宏觀經(jīng)濟(jì)，福壽園已率先強(qiáng)勢(shì)起航。

而支撐其背后的主要邏輯和驅(qū)動(dòng)力到底是什么？接下來不妨繼續(xù)探討。

持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)變革和服務(wù)能力提升，為產(chǎn)業(yè)注入新內(nèi)涵

當(dāng)一個(gè)行業(yè)明明看起來天花板還很高，需求遠(yuǎn)未被滿足，但增長(zhǎng)已經(jīng)見緩甚至陷入停滯，每當(dāng)來到這個(gè)地方，行業(yè)便到了亟待變革時(shí)候，舊的發(fā)展模式和舊的商業(yè)規(guī)模在可遇見的未來都不可能擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)拐點(diǎn)、行業(yè)變革為每一個(gè)行業(yè)參與者提供彎道超車和利潤(rùn)躍遷的歷史性機(jī)遇。

以筆者拙見，伴隨新一輪技術(shù)周期的啟動(dòng)，掌握行業(yè)發(fā)展“第一性原理”的福壽園，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)變革和服務(wù)能力提升，為產(chǎn)業(yè)注入新內(nèi)涵。

在當(dāng)前來看，筆者總結(jié)起來，福壽園從三個(gè)大方面入手進(jìn)行創(chuàng)新。

1）戰(zhàn)略優(yōu)化和構(gòu)思彌新

公司秉承“以人為本、文化為根”的理念，堅(jiān)持從殯葬服務(wù)商向殯葬及生命科技服務(wù)提供商，從物理世界「福壽園」向精神世界「福壽元」發(fā)展戰(zhàn)略，在今年六月，第九屆中國(guó)國(guó)際殯葬設(shè)備用品博覽會(huì)在山東青島開幕上，福壽園召開了數(shù)字化轉(zhuǎn)型暨「3JI」產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，發(fā)布「記號(hào)、紀(jì)念、記載」融于一體的「3JI」創(chuàng)新迭代產(chǎn)品，也進(jìn)一步把發(fā)展戰(zhàn)略延伸詮釋為把「記號(hào)」做美 ，把「記載」做厚，把「紀(jì)念」做長(zhǎng)，讓福壽園打造成為真正服務(wù)于精神傳承的科技文化企業(yè)。具體戰(zhàn)略表現(xiàn)形式如下：

「記號(hào)」做美，即在產(chǎn)品、儀式、場(chǎng)景、體驗(yàn)中融入生命美學(xué)、科學(xué)、環(huán)保、生態(tài)、藝術(shù)、人文、情感、溫度、尊嚴(yán)，通過跨界文化符號(hào)的裝飾、裝扮、整合，把客戶的安慰、放心做大做好。

「記載」做厚，旨在通過常態(tài)化的生命教育、生命回顧、生命復(fù)盤、生命規(guī)劃等形式，通過科技手段加持，形成一段段有情感、有溫度、有思想、有靈魂的生命記錄與記憶交互、講好每一個(gè)生命故事，讓思念無處不在。

「紀(jì)念」做長(zhǎng)，提倡的是通過文化的禮儀與禮俗植入，把每一個(gè)生命的精神痕跡留下來，對(duì)提煉出的精神品質(zhì)加以傳承與發(fā)揚(yáng)，使得社風(fēng)、民風(fēng)、家風(fēng)日漸寬厚起來，實(shí)現(xiàn)“民德歸厚”。

在記號(hào)「3JI」產(chǎn)品方面，福壽園已在上海打造慧心谷示范區(qū)，從印象派大師莫內(nèi)作品中汲取靈感，繪就生命圖景，打造逝者安息、生者共享的美好空間；

在紀(jì)念「3JI」產(chǎn)品方面，創(chuàng)新迭代產(chǎn)品中包含一場(chǎng)讓參加者留下深刻印象的葬禮儀式，擁有沉浸式數(shù)字禮廳、270度環(huán)屏、全息投影或者是草坪音樂會(huì)等場(chǎng)景體驗(yàn)，并可后續(xù)舉辦家庭團(tuán)聚、教育啟迪的誕辰紀(jì)念、周年追思等活動(dòng)；

在記載「3JI」產(chǎn)品方面，創(chuàng)新疊代產(chǎn)品還包含生命回憶錄、數(shù)字家譜、在線紀(jì)念館等服務(wù)，保存?zhèn)€人生命中的重要資料、照片、視頻等數(shù)字化資產(chǎn)，讓家族歷史和精神財(cái)富得以傳承延續(xù)。

從戰(zhàn)略規(guī)劃、構(gòu)思想法，最后落實(shí)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)，福壽園都能夠?qū)崿F(xiàn)“自上而下”的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

而新的戰(zhàn)略規(guī)劃當(dāng)中，不難看出，福壽園講述的是一個(gè)“回歸初心”的故事，堅(jiān)持以提供高質(zhì)量的生命服務(wù)和科技人文紀(jì)念服務(wù)為出發(fā)點(diǎn)，多維度打造好一個(gè)較為全面的精神文化產(chǎn)品體系，在互聯(lián)網(wǎng)科技承載記憶與情感等方向做文章，持續(xù)開發(fā)好產(chǎn)品。

2）深化數(shù)字化賦能

一直以來，福壽園都積極擁抱數(shù)字變革，重視平臺(tái)的數(shù)字化賦能效果，因此在行業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域走在前頭，遙遙領(lǐng)先。早在01年福壽園就嘗試推出網(wǎng)上祭掃業(yè)務(wù)，14年實(shí)現(xiàn)了墓碑二維碼技術(shù)，又在三年前推出了“福壽云”平臺(tái)，為用戶提供沉浸式數(shù)字化禮葬體驗(yàn)。

一方面，福壽園通過互聯(lián)網(wǎng)+科技，串聯(lián)殯葬業(yè)務(wù)場(chǎng)景，賦能傳統(tǒng)殯葬行業(yè)。

最典型的案例，莫過于在今年在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中嵌入了數(shù)字科技，推出數(shù)字陵園慧心谷項(xiàng)目，該項(xiàng)目標(biāo)志著福壽園正式進(jìn)入數(shù)字化生命服務(wù)領(lǐng)域。

福壽園發(fā)布的“云祭掃”、“云紀(jì)念”、“VR實(shí)景祭掃”、“京東春祭頻道”數(shù)字化探索及“天堂郵筒”、“水溶紙祭祀”、“家書祭清明”等多個(gè)創(chuàng)新紀(jì)念形式，做好物理留存，更關(guān)注精神生命方面的延續(xù)，成功將殯葬應(yīng)用場(chǎng)景拓寬和落地，將用戶需求從低頻發(fā)展至高頻，僅在這一點(diǎn)上取得的突破當(dāng)屬意義重大。

另一方面，福壽園通過技術(shù)賦能管理，運(yùn)用數(shù)字化手段提升管理效率，比如上線人事、財(cái)務(wù)、工程、采購(gòu)等系統(tǒng)，也賦能了產(chǎn)品銷售，使得客戶在線下的體驗(yàn)感更強(qiáng)。

推動(dòng)數(shù)字化賦能能力的深化，是福壽園在戰(zhàn)略新定位下的必經(jīng)之路。

3）充當(dāng)產(chǎn)業(yè)新生態(tài)的培育者和領(lǐng)路人，打造超高門檻的壁壘

通過官網(wǎng)可以看到，福壽園充當(dāng)產(chǎn)業(yè)新生態(tài)的培育者和領(lǐng)路人。

這一角色從教育著手，對(duì)內(nèi)肩負(fù)起培訓(xùn)輸出和培養(yǎng)人才，對(duì)外培訓(xùn)同行的艱巨任務(wù)，主動(dòng)承擔(dān)行業(yè)龍頭責(zé)任，以長(zhǎng)期主義做難而正確的事，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

無論是早期成立的福壽園生命學(xué)院，以及今年成立國(guó)內(nèi)首家企業(yè)性殯葬職業(yè)教育學(xué)院——上海青浦禮濟(jì)進(jìn)修學(xué)院（簡(jiǎn)稱“禮濟(jì)學(xué)院”，獲批為非學(xué)歷高等教育機(jī)構(gòu)），均可深刻理解到福壽園本著“立足行業(yè)、服務(wù)社會(huì)”的初心。

目前，禮濟(jì)學(xué)院已與美國(guó)殯葬協(xié)會(huì)(NFDA)達(dá)成合作，首期國(guó)際「禮儀策劃師」亞洲培訓(xùn)課程今年六月初開課，正式開啟了福壽園在行業(yè)教育和人才國(guó)際化的探索之路，為殯葬行業(yè)創(chuàng)下新的里程碑。

福壽園不單停留在教育人才方面，在市場(chǎng)和用戶啟蒙方面也是不遺余力，從多個(gè)維度和項(xiàng)目中培訓(xùn)市場(chǎng)，營(yíng)造場(chǎng)景，改變傳統(tǒng)陋習(xí)和認(rèn)知，推陳出新地引導(dǎo)精神消費(fèi)。比如，舉辦第五屆北京大學(xué)清明論壇，推動(dòng)生命書屋、人生讀書會(huì)等文化活動(dòng)及安寧療護(hù)項(xiàng)目、遺體捐獻(xiàn)緬懷、公益生態(tài)葬等公益踐行，傳播生命教育理念、從業(yè)者故事等。

今年清明期間，全網(wǎng)討論福壽園的相關(guān)信息共計(jì)14,283條，同比增長(zhǎng)22%，福壽園作為產(chǎn)業(yè)新生態(tài)的培育者和領(lǐng)路人角色，逐漸深入人心。

建立壁壘是好生意的精髓之一，心智的占領(lǐng)可以形成心智壁壘，改變一群人甚至社會(huì)的認(rèn)知，也是心智占領(lǐng)的有效方式，福壽園未來所要努力做的事，就是要改變行業(yè)從業(yè)人員的認(rèn)知，改變公眾對(duì)殯葬行業(yè)、生命科技服務(wù)行業(yè)的認(rèn)知，從而在該領(lǐng)域中建立制高點(diǎn)和話語權(quán)，這也是形成商業(yè)定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵所在。

綜合上述，福壽園以“理念和產(chǎn)品——技術(shù)和賦能——人才和教育”為架構(gòu)，層層遞進(jìn)實(shí)現(xiàn)循環(huán)，形成其獨(dú)有的飛輪效應(yīng)模型，橫跨物理世界和精神世界，立體化的多維度構(gòu)建、培育新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，全面迎接新時(shí)代和新世界。

結(jié)尾部分

投資是一件有門檻的事，同樣的，投資福壽園，能否深刻理解福壽園的投資價(jià)值也是。

或許，這個(gè)典型例子會(huì)成為價(jià)值投資方法運(yùn)用者的“分水嶺”，真正的能夠正確理解價(jià)值投資的群體，應(yīng)能夠區(qū)分出靜態(tài)價(jià)值與動(dòng)態(tài)價(jià)值之間的差別。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基本面等靜態(tài)優(yōu)勢(shì)（價(jià)值），注定只能為未來奠定基礎(chǔ)，而憑借新思維、新技術(shù)逐漸找到通向未來的路徑，才是從靜態(tài)價(jià)值走向高層次的動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)價(jià)值的關(guān)鍵所在。

正如福壽園，其在今年中期業(yè)績(jī)中，相較以往會(huì)更加注重的向投資者、股東呈現(xiàn)與強(qiáng)調(diào)符合創(chuàng)新變革方向的想法和做法，走在了大多數(shù)民企的前面。

這類身處潛力賽道的、擁有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間且經(jīng)受過多次周期和極端環(huán)境考驗(yàn)而具備堅(jiān)韌不拔意志的卓越民企，或許才是從“中特估”轉(zhuǎn)向“民特估”過程中最為值得深入挖掘和關(guān)注的。

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