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中偉股份(300919)：量利穩(wěn)健符合預(yù)期 產(chǎn)品、成本持續(xù)精進(jìn)

2023-08-27 00:07:16來(lái)源：中信建投證券股份有限公司

核心觀點(diǎn)

2023 上半年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)173/7.7/6.1 億元，同比+21%/+16%/+26%；2023 年第二季度營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)94/4.3/3.5 億元，同比+19%/+5%/+29%，環(huán)比+18%/+25%/+40%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，量利扎實(shí)，公司從產(chǎn)能端和客戶端持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)能端公司擴(kuò)展多體系材料并持續(xù)推進(jìn)一體化進(jìn)程，客戶端建立覆蓋“整車、電池、正極”客戶體系，海外出貨占比維持高位。

事件


(資料圖)

2023 上半年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)173/7.7/6.1 億元，同比+21%/+16%/+26%；2023 年第二季度營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)94/4.3/3.5 億元，同比+19%/+5%/+29%，環(huán)比+18%/+25%/+40%。

簡(jiǎn)評(píng)

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，量利扎實(shí)：上半年產(chǎn)量11.3 萬(wàn)噸（三元10.6 萬(wàn)噸，四鈷0.7 萬(wàn)噸），加磷系、鈉系等出貨合計(jì)超過(guò)12 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)上半年扣非單位盈利0.5 萬(wàn)元/噸，Q2 預(yù)計(jì)環(huán)比Q1 提升。

產(chǎn)能持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：產(chǎn)能端，2023 年底40 萬(wàn)噸三元前驅(qū)體材料、2.5 萬(wàn)噸四氧化三鈷材料、20 萬(wàn)噸磷酸鐵材料，首期年產(chǎn) 8000 噸鈉電項(xiàng)目正式投料；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面，公司三元前驅(qū)體高系產(chǎn)品（8 系及以上）出貨量占比近 60%，公司高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品出貨量處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

行業(yè)第一、全球化持續(xù)進(jìn)行：2023 年上半年市占率27%保持第一，前驅(qū)體海外銷售5.2 萬(wàn)噸，中/韓/其他地區(qū)毛利率分別是8%/16%/18%，海外具備更高盈利能力；公司與POSCO 合作打造首個(gè)海外精煉及前驅(qū)體一體化繼續(xù)推進(jìn)海外布局。

一體化持續(xù)推進(jìn)增厚利潤(rùn)：公司采用冰鎳一體化工藝建設(shè)的翡翠灣項(xiàng)目、德邦項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn) 5.5 萬(wàn)金噸低冰鎳；低冰鎳制備高冰鎳的技術(shù)路線，全球首條低冰鎳制備高冰鎳 OESBF 產(chǎn)線在欽州正式進(jìn)入工藝優(yōu)化與產(chǎn)能爬坡階段。

建立覆蓋“整車、電池、正極”客戶體系：LG 、廈門鎢業(yè)、特斯拉、當(dāng)升科技、貝特瑞、L＆F、振華新材、三星 SDI、瑞浦蘭鈞等客戶。

投資建議：預(yù)計(jì)2023 年至2024 年業(yè)績(jī)19 億和27 億，PE19 和13x。

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