【資料圖】

事件回顧：

中國8月出口（以美元計）同比-8.8%，環(huán)比1.2%；進口同比-7.3%，環(huán)比7.6%。

主要觀點

低基數(shù)效應之下，8月出口同比降幅收窄，但外需壓力仍在

我國8月出口同比增速連續(xù)4個月錄得負增，但降幅較6月、7月明顯收窄，主要還是反映了低基數(shù)的影響。2022年8月至12月，我國出口同比大幅回落，預計會對今年Q3、Q4的出口同比數(shù)據(jù)起到一定美化作用，但外需方面依然將形成拖累，雖歐美制造業(yè)PMI及我國PMI新出口訂單呈現(xiàn)改善跡象，但仍然低于枯榮線，歐美仍處于去庫階段，全球制造業(yè)依舊低迷。對美國出口增速回升，后續(xù)有望持續(xù)改善，對歐盟、東盟出口依舊低迷

8月我國對俄出口不存在低基數(shù)效應（去年同期出口同比增24.48%），因此增速明顯回落，但依然保持兩位數(shù)增長，十分可觀。對東盟出口同樣處于高基數(shù)階段，疊加全球貿易收縮，預計Q4仍將面臨壓力。對歐盟出口低基數(shù)效應未顯現(xiàn)，同比維持低位，預計Q4會有明顯改善，對美出口已進入低基數(shù)階段，預計后續(xù)將持續(xù)回升，同時需關注美國最終能否實現(xiàn)“軟著陸”。從主要出口產品看，價格效應的拖累依舊明顯

在歐美持續(xù)抗通脹的進程下，商品通脹已有明顯改善，由此，價格效應的“拖累”日益明顯，并且我們預判短期內仍會持續(xù)。從主要產品品類看，箱包、鞋靴、玩具等傳統(tǒng)消費品出口金額同比雖延續(xù)負增，但較上月明顯改善，從量價效應看，箱包出口數(shù)量效應貢獻向上（提振），但8月價格效應的拖累更加明顯，鞋靴因出口份額流失，量價齊跌，價格效應拖累加劇，數(shù)量效應有改善。地產后周期產品拆分量價效應看，家電出口數(shù)量同比高增，且后續(xù)在低基數(shù)環(huán)境下有望持續(xù)，近期主要受價格效應拖累。汽車出口延續(xù)量增，價格效應拖累開始顯現(xiàn)，出口金額整體增速回落明顯，但仍維持在40%以上的高位。成品油價格下行依舊形成拖累，8月出口金額同比增速轉負，出口數(shù)量同比增23%。

自主要伙伴國進口同比均延續(xù)負增，內需磨底

我國進口同比延續(xù)負增，但環(huán)比有改善，驗證內需磨底，預計后續(xù)隨著政策發(fā)力的作用逐漸顯現(xiàn)，將逐步重歸上行趨勢。

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