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一個(gè)超級(jí)IPO剎車

2023-09-01 03:14:28來源：投資界

老鄉(xiāng)雞撤回了IPO申請(qǐng)。


(相關(guān)資料圖)

8月28日晚，上海證券交易所官網(wǎng)顯示，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（簡稱“老鄉(xiāng)雞”）主板IPO審核狀態(tài)已“終止”，原因是老鄉(xiāng)雞及其保薦人國元證券主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)。

似乎在意料之中，一級(jí)市場(chǎng)并沒有感到太多意外。

回想8月27日，階段性收緊IPO新規(guī)出爐，似乎就已經(jīng)預(yù)示了這一幕。在此之前，消費(fèi)企業(yè)上市之難，有目共睹。凡此種種，VC/PE已經(jīng)形成了普遍共識(shí)：當(dāng)科技創(chuàng)新成為絕對(duì)的主流，吃穿住等消費(fèi)企業(yè)主動(dòng)選擇在IPO大門讓步。

創(chuàng)業(yè)本來就是一場(chǎng)不斷穿越周期的征途。眼下消費(fèi)行業(yè)正處于低谷，一位投資人如是評(píng)價(jià)：雖然老鄉(xiāng)雞的上市腳步暫停了，但中國崛起世界級(jí)消費(fèi)品牌的腳步仍在繼續(xù)。

老鄉(xiāng)雞撤回了一條消息

曾幾何時(shí)，消費(fèi)投資圈普遍的共識(shí)是，老鄉(xiāng)雞最有望成為“中式快餐第一股”。

印象中從2021年9月起，老鄉(xiāng)雞開始籌備IPO，與國元證券簽訂上市輔助協(xié)議，準(zhǔn)備在深交所主板上市。直到2022年5月，老鄉(xiāng)雞正式遞交招股書，擬上交所主板掛牌上市。

彼時(shí)正值疫情期間，國內(nèi)餐飲龍頭排隊(duì)奔赴資本市場(chǎng)，但老鄉(xiāng)雞是為數(shù)不多有底氣選擇A股而非港股的餐飲巨頭。

據(jù)相關(guān)人士透露，2020年、2021年、2022年至2023年上半年，老鄉(xiāng)雞實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為34.53億元、43.92億元、45億元、26億，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.05億元、1.34億元、2.4億元、2億元。這樣的財(cái)務(wù)水平，在一眾尚未盈利甚至虧損的擬IPO企業(yè)中并非易事。

但一年過去，國內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。從此前傳聞的消費(fèi)企業(yè)上市“紅綠燈”窗口指導(dǎo)意見，到最新8月27日證監(jiān)會(huì)推出政策組合拳，一個(gè)全新的資本市場(chǎng)生態(tài)正在形成。

用投資人的話來說，消費(fèi)型企業(yè)需讓步科技型企業(yè)。事實(shí)上，自全面注冊(cè)制實(shí)施以來，面對(duì)逐漸趨于嚴(yán)格的IPO審核，吃穿住等行業(yè)標(biāo)的公司基本沒有再出現(xiàn)在A股上市路上，反而集成電路、新能源、先進(jìn)生物醫(yī)藥等公司前赴后繼。

這里有一組數(shù)據(jù)：除老鄉(xiāng)雞外，截至今年7月31日，國內(nèi)共有145家IPO企業(yè)沖刺失敗，其中133家均為主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。尤其自今年6月以來，深滬主板已有8家“吃穿住”公司撤回IPO，包括大洋世家、紫琳醋業(yè)等。就連此前備受關(guān)注的蜜雪冰城，IPO進(jìn)展也杳無音訊。

在大多數(shù)投資人的印象中，資本市場(chǎng)正在服務(wù)于國家科技創(chuàng)新。尤其最新公布階段性收緊IPO節(jié)奏的新規(guī)，旨在促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡，將寶貴的資金資源投向更迫切的科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這一幕不僅暫時(shí)改變了消費(fèi)企業(yè)的上市節(jié)奏，也將深刻影響一級(jí)市場(chǎng)生態(tài)。

此前，一位本土創(chuàng)投大佬曾透露，“我們和交易所以及證監(jiān)會(huì)反復(fù)在溝通，要幫助一些涉及到民生的消費(fèi)企業(yè)，幫助一些有競(jìng)爭力的民營企業(yè)，哪怕科技含量不夠，但涉及到有特色的模式創(chuàng)新企業(yè)還是應(yīng)給予區(qū)別對(duì)待、細(xì)化處理。總體來看，我們創(chuàng)投人還是要站在更高的維度上，為國家做一些貢獻(xiàn)?！?/p>

開店1200多家，員工2.2萬人

老鄉(xiāng)雞依然兇猛

創(chuàng)投圈對(duì)老鄉(xiāng)雞并不陌生。前兩年消費(fèi)融資火爆時(shí)，在投資人交流中，老鄉(xiāng)雞堪稱是中國本土消費(fèi)企業(yè)崛起的標(biāo)桿案例。

背后的創(chuàng)業(yè)故事要從一位安徽人束從軒說起。出生在安徽省肥西縣的一戶農(nóng)民家庭，束從軒20歲結(jié)束軍旅生涯后回到老家養(yǎng)起了雞。一次偶然的機(jī)會(huì)，他接觸到快餐行業(yè)。

2003年10月，在合肥市區(qū)繁華的舒城路上，束從軒開了自己的第一家飯店、也正是老鄉(xiāng)雞的前身——肥西老母雞，經(jīng)營雞湯燉品和以雞肉為主的中式菜品。由于店鋪新穎，生意一炮而紅。幾經(jīng)摸索和改良，到了2011年，肥西老母雞在安徽開出了130多家門店，成為了安徽的一張名片。

但束從軒并不滿足，他想帶著那碗雞湯走向全國。經(jīng)過一番激烈討論，公司決定將肥西老母雞換上了更加朗朗上口的“老鄉(xiāng)雞”招牌，開啟全國擴(kuò)張的步伐。為此，老鄉(xiāng)雞相繼投資建設(shè)土雞養(yǎng)殖基地、中央廚房等，構(gòu)建了“土雞養(yǎng)殖＋食品加工＋冷鏈配送+連鎖經(jīng)營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，打造了行業(yè)內(nèi)唯一全產(chǎn)業(yè)鏈模式。

期間，門店多點(diǎn)開花。2016年，老鄉(xiāng)雞進(jìn)駐南京、武漢市場(chǎng)，全國門店突破400家；2018年7月，老鄉(xiāng)雞收購武漢永和，全國直營店突破600家；2019年10月，老鄉(xiāng)雞進(jìn)駐上海、北京等一線城市，同年品牌全國門店突破800家。

值得一提的是在疫情期間，即便在餐飲企業(yè)苦不堪言的情況下，老鄉(xiāng)雞仍逆勢(shì)增長——2020年收入同比增長20.8%，而其他快餐企業(yè)在同期均有不同程度下滑；2021年門店共1073家，同比增長20.6%，增速快于同業(yè)企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年6月，老鄉(xiāng)雞在全國有1200多家門店，成為單品牌門店數(shù)量多的中式快餐；企業(yè)員工2.2萬余人，帶動(dòng)450多家農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖戶奔向小康，同時(shí)計(jì)劃在合肥新建產(chǎn)業(yè)基地。合肥市曾發(fā)布，致力于把老鄉(xiāng)雞打造成合肥地標(biāo)企業(yè)。

一直以來，不少消費(fèi)投資人都將老鄉(xiāng)雞作為研究對(duì)象，原因之一在于老鄉(xiāng)雞是業(yè)內(nèi)最早進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的餐飲企業(yè)之一。據(jù)悉，老鄉(xiāng)雞的數(shù)字化轉(zhuǎn)型已累計(jì)投入超3億元，技術(shù)團(tuán)隊(duì)近百人，業(yè)務(wù)在線化實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化協(xié)同，完成企業(yè)對(duì)終端門店的精細(xì)化管理。如何運(yùn)用科技提升傳統(tǒng)行業(yè)效率，這是國內(nèi)餐飲行業(yè)正在突破的難題。

其實(shí)在很長一段時(shí)間內(nèi)，老鄉(xiāng)雞并不接受外部資本。直至2018年，老鄉(xiāng)雞完成加華資本2億人民幣的A輪融資。2021年12月，麥星投資和廣發(fā)乾和投資分別向老鄉(xiāng)雞投資8900萬元和5000萬元。在投資人的加持下，老鄉(xiāng)雞加快修煉內(nèi)功，搭建供應(yīng)鏈體系，護(hù)城河愈發(fā)清晰。

這一次IPO，老鄉(xiāng)雞曾在招股書上袒露自己的初心：擬募集資金12億元，用于老鄉(xiāng)雞華東總部項(xiàng)目、拓展門店以及數(shù)字化升級(jí)。如此直截了當(dāng)，也在客觀上回應(yīng)了當(dāng)下IPO輿論環(huán)境中“上市即圈錢”的常見質(zhì)疑。而在招股書中，老鄉(xiāng)雞多次提到它的萬店夢(mèng)想——希望打破中式連鎖快餐萬店魔咒。這也是任何一家民族餐飲連鎖品牌的星辰大海。

中國勢(shì)必誕生一批世界級(jí)品牌

“中國版麥當(dāng)勞”趕來

崛起于中國本土，老鄉(xiāng)雞比大多數(shù)連鎖餐飲品牌擁有更龐大的群眾基礎(chǔ)。

一個(gè)有趣的細(xì)節(jié)是，當(dāng)老鄉(xiāng)雞撤回IPO消息傳出，消費(fèi)者的反應(yīng)顯得樸素多了——“上不上市對(duì)老百姓沒什么區(qū)別，不影響大家好好吃飯。”言語背后，是一家企業(yè)成年累月的價(jià)值觀帶來的正向反饋。

其實(shí)放眼望去，老鄉(xiāng)雞的身旁還有不少等待上市的消費(fèi)公司。無論是一腳邁進(jìn)了港交所大門的楊國福麻辣燙、鄉(xiāng)村基、老娘舅，還是多次遞表的綠茶餐廳、撈王等，亦或者最新的茶百道、古茗、滬上阿姨等新茶飲公司，如此浩浩蕩蕩的消費(fèi)企業(yè)上市潮，并不令人意外。

海外經(jīng)驗(yàn)表明，登陸資本市場(chǎng)，走向國際，是大多數(shù)消費(fèi)品牌不約而同的選擇，某種程度也是一條必經(jīng)之路。

正如一位消費(fèi)投資人分析：“放眼望去，全球千億市值的企業(yè)中，一直都不缺少食品餐飲類公司，這始終是剛需，也始終有機(jī)會(huì)?！边@放在當(dāng)下依然可用。就在老鄉(xiāng)雞撤回IPO申請(qǐng)后，外界猜想是否會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股——畢竟，這依舊是最有望成為“中式快餐第一股”的種子選手。

尤其進(jìn)入后疫情時(shí)代，餐飲行業(yè)的復(fù)蘇已然來臨。數(shù)據(jù)顯示，我國快餐行業(yè)收入早已突破萬億元，從市場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，中式快餐占比超過7成，而西式快餐占比不足3成，中式快餐占據(jù)強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)地位。

如果說當(dāng)年麥當(dāng)勞、肯德基進(jìn)入中國，是建立起了中國快餐市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，那在今天，全國遍地開花的中式快餐憑借更加符合國人味蕾，占領(lǐng)了越來越多人的心智。

回想多年前，束從軒帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)仔細(xì)考察麥當(dāng)勞、肯德基等西方快餐品牌，并花了半年時(shí)間，編寫出六本涉及門店基本運(yùn)營的操作手冊(cè)。二十年如一日，老鄉(xiāng)雞踐行“趕超洋快餐、實(shí)現(xiàn)中國夢(mèng)”的品牌使命——中式連鎖快餐已經(jīng)走完了最艱難的路。

加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前曾判斷，中式快餐系統(tǒng)的成功和品牌的崛起在今天的時(shí)代是個(gè)確定性很高的事情。言外之意，中國版“麥當(dāng)勞”正在趕來。

背后邏輯在于，中國是全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，最大的供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)，也是全球最大的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，全球最大的創(chuàng)業(yè)和投資的實(shí)驗(yàn)室。因此大家都相信，中國一定也會(huì)誕生眾多千億市值的世界級(jí)消費(fèi)巨頭。

這一天應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)了。

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