本文來源：時代周報 作者：宋然

一宗關(guān)聯(lián)交易引來監(jiān)管關(guān)注之余，也牽扯出一名低調(diào)神秘的青海富豪。

(相關(guān)資料圖)

西部礦業(yè)（601168.SH）6月14日公告稱，擬以7.91億元競買西礦集團(tuán)所持青海泰豐先行鋰能科技有限公司（下稱“泰豐先行”）6.29%股權(quán)。泰豐先行6.29%股權(quán)的掛牌底價即為7.91億元。時代周報記者據(jù)此估算，泰豐先行整體估值已超125億元。

西礦集團(tuán)持有西部礦業(yè)30.45%股權(quán)，是控股股東。該集團(tuán)還參股泰豐先行，持股比例為6.29%。如競買成功，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公告還稱，泰豐先行部分股東現(xiàn)未明確表示放棄優(yōu)先購買權(quán)。在同等條件下，泰豐先行現(xiàn)股東享有優(yōu)先購買權(quán)。

西礦集團(tuán)2020年以5億元價格收購泰豐先行股權(quán)，此次西部礦業(yè)卻溢價近3億元競買，上交所據(jù)此懷疑高溢價背后是否存在貓膩。公告當(dāng)天，上交所就下發(fā)問詢函，提出多項質(zhì)疑，要求西部礦業(yè)說明泰豐先行的主要產(chǎn)品等經(jīng)營狀況。

對此，時代周報記者致電西部礦業(yè)及泰豐先行，截至發(fā)稿均未接通。泰豐先行專注于新能源電池研發(fā)及生產(chǎn)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，該公司實際控制人為高力。他通過個人持股99%的東圣投資有限公司（下稱東圣投資），持股東圣先行科技產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱東圣先行）超過74%。東圣先行是泰豐先行的控股股東，持股超51%。

高力為人低調(diào)，外界對他少有知曉。僅以此宗交易對價估算，高力持有泰豐先行的股權(quán)就價值近50億元。此外，他還持有多家新能源、投資企業(yè)的股權(quán)，實力不俗。

為何溢價競買？

上交所問詢函的核心在于，泰豐先行有何行業(yè)優(yōu)勢，吸引西部礦業(yè)在3年內(nèi)溢價近3億元競買。

據(jù)公告，針對泰豐先行的評估采用收益法及市場法，收益法評估的泰豐先行全部權(quán)益價值為138.10億元、市場法評估為136.88億元。最終選取采用收益法的評估結(jié)果。同時，問詢函表示，本次評估中，目標(biāo)資產(chǎn)全部權(quán)益價值評估值138.10億元，評估增值率為88.15%。

對此，上交所要求公司補(bǔ)充披露交易對方是否提供在一定期限內(nèi)交易標(biāo)的盈利擔(dān)保、補(bǔ)償承諾或者交易標(biāo)的回購承諾，如未提供，需說明具體原因，是否采取相關(guān)保障措施，是否有利于保護(hù)上市公司利益和中小股東合法權(quán)益；同時要求公司說明采用收益法評估增值較高的資產(chǎn)項目及具體原因、關(guān)鍵參數(shù)選取的依據(jù)，說明相關(guān)估值的合理性。

西部礦業(yè)公告稱，本次西礦集團(tuán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有泰豐先行的6.29%股權(quán)，對所有意向受讓方的條件一致，不向任何特定投資者做出收益承諾和回購條款。

上交所除了質(zhì)疑西部礦業(yè)以較高的評估值作為競買標(biāo)準(zhǔn)外，還對溢價提出疑問。據(jù)競買公告，西礦集團(tuán)2020年增資5億元持股泰豐先行6.29%。而此次西部礦業(yè)擬以7.9億元競買泰豐先行相同比例股權(quán)。據(jù)此，上交所要求西部礦業(yè)說明高溢價向控股股東收購泰豐先行參股權(quán)的交易背景與主要考慮等。

西部礦業(yè)6月20日回復(fù)上交所稱，要高溢價競買的原因在于，要進(jìn)一步布局新能源電池正極材料行業(yè)，逐步形成從鹽湖鋰資源開發(fā)到電池正極材料生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。同時，由于股權(quán)價值增值率為58%，而泰豐先行主要產(chǎn)品價格，2023年較2020年上升比例為211%，泰豐先行主要產(chǎn)品價格增長幅度高于泰豐先行權(quán)益價值的增長幅度。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，泰豐先行的董事長兼總經(jīng)理為楊新河，董事包括高力、周恒輝、Gao Yuan、鐘志偉等人。監(jiān)事為李楠、任獻(xiàn)舉、徐富祥。徐富祥來自西礦集團(tuán)，楊新河、周恒輝、李楠等3人來自泰豐先行控股股東東圣先行，高力是東圣先行的實際控制人。

目前，西礦集團(tuán)在泰豐先行監(jiān)事會擁有1名監(jiān)事席位，一旦競買成功，則由最終受讓方承繼。也就是說，西部礦業(yè)拿到6.29%的股權(quán)后，在董事會中也僅有1名監(jiān)事席位，泰豐先行的控股股東東圣先行在董事會仍有較高話語權(quán)。

上交所質(zhì)疑西部礦業(yè)為何要以較高代價競買泰豐先行股權(quán)？泰豐先行究竟有何優(yōu)勢？

據(jù)競買公告，泰豐先行通過子公司青海東臺吉乃爾鋰資源股份有限公司（下稱“東臺鋰資源”）持有東臺吉乃爾鹽湖鋰硼鉀礦，然而該礦有效期限為2020年11月15日至2022年11月15日。東臺鋰資源已向自然資源部提交采礦權(quán)申請延續(xù)的相關(guān)資料，并取得受理通知單。問詢函指出，2022年，公司以對價33.43億元向西礦集團(tuán)購買其持有的東臺鋰資源27%股權(quán)，東臺鋰資源正持續(xù)推進(jìn)鋰硼鉀綜合開發(fā)項目。

對此，上交所要求西部礦業(yè)結(jié)合同行業(yè)技術(shù)發(fā)展、可比公司情況等，量化說明泰豐先行的核心技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用情況；相關(guān)礦產(chǎn)資源采礦權(quán)延續(xù)申請的目前進(jìn)展，是否存在障礙；鋰硼鉀綜合開發(fā)項目的具體開發(fā)進(jìn)度，是否符合預(yù)期；泰豐先行的主要客戶情況，是否具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，及是否具有可持續(xù)性。

西部礦業(yè)回復(fù)稱，2022年10月，自然資源部已受理采礦權(quán)延續(xù)申請，材料齊全，公司也已收到受理回執(zhí)單，依據(jù)現(xiàn)行有關(guān)礦業(yè)權(quán)的法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)范性文件的規(guī)定，采礦權(quán)延續(xù)不存在障礙 。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

泰豐先行是誰？

泰豐先行成立于2010年，位于青海西寧，是鋰電池材料生產(chǎn)企業(yè)，已形成磷酸鐵鋰材料、三元正極材料、電池隔膜、鹽湖鋰資源開發(fā)、碳酸鋰生產(chǎn)等鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

在回復(fù)上交所的公告中，西部礦業(yè)表示，泰豐先行的磷酸鐵鋰產(chǎn)品處于國內(nèi)第一梯隊，30萬噸/年正極材料生產(chǎn)基地建成后，磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等產(chǎn)品產(chǎn)量位居全國前列。2022 年磷酸鐵鋰出貨量排名前十的企業(yè)中有東圣先行，東圣先行是泰豐先行控股股東，該公司在正極材料布局超過20年，其磷酸鐵鋰主要生產(chǎn)基地位于西寧，即泰豐先行，先期產(chǎn)能約2.5萬噸/年。2023年5月泰豐先行新建的一期16萬噸/年磷酸鐵鋰以及鈷酸鋰、三元正極材料生產(chǎn)線已投料試生產(chǎn)。

同時，泰豐先行及子公司目前獲得電池正極材料、鹽湖提鋰技術(shù)等相關(guān)授權(quán)專利80余項，產(chǎn)品研發(fā)走在行業(yè)前列；其研發(fā)、產(chǎn)品、工藝、銷售渠道成熟。天眼查顯示，該公司知識產(chǎn)權(quán)方面有專利信息86條，最近的包括“一種形貌可控的磷酸鐵及其制備方法以及一種磷酸鐵鋰”、“均勻摻鋁的大小顆粒四氧化三鈷的制備方法及正極材料”等。

此外，泰豐先行在青海省西寧市南川工業(yè)園區(qū)生產(chǎn)加工包括18.5萬噸/年磷酸鐵鋰（原有2.5萬噸/年磷酸鐵鋰、新建一期16萬噸/年磷酸鐵鋰項目已于2023年5月投料試生產(chǎn)）、1萬噸/年鈷酸鋰、8000噸/年三元正極材料及4.2億平方米/年隔膜。另外在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上，泰豐先行規(guī)劃二期建設(shè)14萬噸/年磷酸鐵鋰項目。

時代周報記者翻閱泰豐先行審計報告發(fā)現(xiàn)，寧德時代、瑞浦蘭鈞都是其客戶，其中瑞浦蘭鈞占泰豐先行應(yīng)收賬款總額的比例為42.63%。

除上述優(yōu)勢外，西部礦業(yè)更加看中的或許是其背后的礦產(chǎn)資源。

泰豐先行通過子公司東臺鋰資源間接持有格爾木市東臺吉乃爾鹽湖鋰硼鉀礦，該采礦權(quán)資源儲量大，是中國鋰、硼、鉀等礦產(chǎn)資源綜合性超大型鹵水礦床。

西部礦業(yè)在回復(fù)公告中表示，東臺吉乃爾鹽湖已探明氯化鋰儲量284.78萬噸、硼酸163.79萬噸、氯化鉀1,828.91萬噸，該項目于2016年7月在青海省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會立項備案，建設(shè)規(guī)模和內(nèi)容為年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰、年產(chǎn)30萬噸鉀肥（硫酸鉀）、年產(chǎn)3萬噸硼酸的生產(chǎn)裝置以及配套工程。目前形成年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線，水電路及管網(wǎng)設(shè)施均按照年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能建設(shè)，尚未建設(shè)硼酸和硫酸鉀生產(chǎn)線，后期將結(jié)合實際情況規(guī)劃建設(shè)， 擴(kuò)建計劃實施進(jìn)度將存在不確定性。

根據(jù)東臺吉乃爾鹽湖儲量核實報告，截至2018年7月31日，LiCl保有孔隙度資源儲量總計為210.06萬噸，給水度資源儲量總計為91.05萬噸，平均品位為2927.58mg/l；B2O3保有孔隙度資源儲量總計為129.82萬噸，給水度資源儲量總計為56.03萬噸，平均品位為1806.05mg/l；KCl保有孔隙度資源儲量總計為1264.72萬噸，給水度資源儲量總計為553.39萬噸，平均品位為1.42%。

泰豐先行審計報告顯示，該公司直接持有東臺鋰資源49.50%股權(quán)，間接持有20.34%股權(quán)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，泰豐先行對東臺鋰資源有絕對控制權(quán)。泰豐先行有著較高的凈利潤率。2022年，泰豐先行營收80.65億元，凈利潤43.25億元，凈利潤率達(dá)53.63%。2021年，泰豐先行營收為31.73億元，凈利潤8.80億元，凈利潤率為27.73%，與2022年相比幾乎腰斬。

背后還有高人

泰豐先行大股東為東圣先行，持股比例為51.92%。

東圣先行成立于1999年，總部位于北京，主要從事鋰離子電池材料、電動汽車動力電池組、儲能電池組的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)。官網(wǎng)顯示，東圣先行旗下的研發(fā)院依托北京大學(xué)化學(xué)院的科研實力，研發(fā)院有18位博士、82位碩士，開展應(yīng)用技術(shù)開發(fā)和研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化，開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的鋰離子電池正極材料鈷酸鋰、三元素和磷酸鐵鋰等產(chǎn)品。

東圣先行意圖打造新能源電池行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。旗下青海東臺吉乃爾鋰資源股份有限公司主營青海鋰鹽提??；青海泰豐先行鋰能科技有限公司主營動力及儲能電池材料制造；北京普萊德新能源電池科技有限公司主營動力和儲能電池單體及系統(tǒng)集成；東圣先行泰安科技產(chǎn)業(yè)有限公司主營鋰離子電池正極材料制造；青海北捷新材料科技有限公司主營電池隔膜制造；黑龍江普萊德新材料科技有限公司主營鋰離子電池負(fù)極材料及石墨深加工。

東圣先行的大股東為東圣投資，持股比例為74.32%。高力持股東圣投資99%。據(jù)相關(guān)媒體報道，高力生于1970年。天眼查數(shù)據(jù)顯示，他目前任職15家企業(yè)，這些企業(yè)多集中于兩類，一是投資、資產(chǎn)管理類，二是新能源、新材料類。

高力的產(chǎn)業(yè)布局多集中在新能源電池行業(yè)。以泰豐先行為例，該公司從2010年創(chuàng)辦起就開始將目光投向青海，并率先建成了當(dāng)時全球最大的磷酸鐵鋰工廠，成為第一個在青海布局鋰電的企業(yè)。此后，東圣先行又入股東臺鋰資源，開始布局鹽湖提鋰技術(shù)及開發(fā)。

對于選擇在青海的布局，曾任東圣先行總裁的高原表示，青海具備非常明顯的資源優(yōu)勢和儲能市場前景，加上比亞迪、寧德時代等巨頭的布局，區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢正在逐步凸顯。在國內(nèi)，鋰資源主要集中在青海鹽湖，其儲量占到全世界的三分之一。長遠(yuǎn)來看，國內(nèi)鹽湖提鋰將成為未來原材料的重要來源。

目前，包括寧德時代、比亞迪等龍頭企業(yè)都陸續(xù)進(jìn)入青海。這一區(qū)域已逐漸形成一條“鹽湖提鋰—正負(fù)極材料—電解液—隔膜—鋰電池制造—新能源汽車產(chǎn)業(yè)及配套”的產(chǎn)業(yè)鏈。

目前，泰豐先行第二大股東是深圳安鵬汽車分享股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙），出資比例18.86%，第三為海南尚徠投資中心（有限合伙），出資比例為7.62%，第四為西礦集團(tuán)，出資比例為6.29%。競買完成后，前三大股東順序不變，持股比例幾乎不變，第四大股東變更為西部礦業(yè)，持股比例為6.29%。

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