這是一家國內(nèi)領(lǐng)先的汽車被動安全系統(tǒng)一級供應(yīng)商，該公司主要從事汽車安全帶總成和安全氣囊等，并且其產(chǎn)品已成功進入到比亞迪的供應(yīng)鏈。

(資料圖片)

而憑借著在該領(lǐng)域的強大競爭力，這家企業(yè)在今年第一季度竟然同時獲得了科威特政府投資局和澳門金管局(自有資金)的戰(zhàn)略入股。

從2017年開始，這家公司的股票已經(jīng)連續(xù)6年實現(xiàn)了增長，并在2022年以1.18億元的凈利潤創(chuàng)出了歷史新高，該企業(yè)在這一年里發(fā)生了質(zhì)的飛躍。

而在2023年第一季度，這家公司的管理層不僅增加了存貨的數(shù)量還擴大了產(chǎn)能，還購建了更多的生產(chǎn)設(shè)備以及廠房，這說明該企業(yè)今年凈利潤的增長將是大概率事件。

目前，這家公司的股票在大幅回撤了47%以后，于近期出現(xiàn)了放量上漲的跡象。

大家好我是財報翻譯官，今天將調(diào)研A股汽車類概念板塊中，松原股份(股票代碼:300893)這家上市企業(yè)2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。

主營業(yè)務(wù)及核心競爭力

在該公司的財報中翻譯官了解到，松原股份的主營業(yè)務(wù)為汽車安全帶總成及安全零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

該公司汽車安全帶總成的收入占比為74.56%，汽車安全氣囊的收入占比為9.35%，特殊座椅安全裝置的收入占比為2.73%。

在這家企業(yè)的財報中翻譯官還發(fā)現(xiàn)，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年我國汽車產(chǎn)銷分別完成了2702.1萬輛和2686.4萬輛，同比增長了3.4%和2.1%，延續(xù)了去年的增長態(tài)勢，這些數(shù)據(jù)說明該公司所從事的業(yè)務(wù)正處在行業(yè)風(fēng)口中。

上面看過了這家企業(yè)的基本信息，下面我們再來分析一下公司的凈利潤表現(xiàn)。

利潤表

以下內(nèi)容和財務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2023年第一季度報，并沒有任何個人觀點。

2022年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤為2,280萬元。到了2023年第一季度，該公司的凈利潤就達到了3,248萬元，同比增長了42%。

而這家企業(yè)目前的凈利潤，在A股汽車類概念板塊269家上市公司中排名第108位。這個名次處在板塊中等偏上的位置，說明其規(guī)模相對來說并不小。

雖然該企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)了增長，但是翻譯官卻發(fā)現(xiàn)在今年第一季度，這家公司汽車安全產(chǎn)品的銷售速度卻出現(xiàn)了放緩。汽車安全產(chǎn)品的銷售速度，要使用該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個指標來衡量。

2022年第一季度，這家公司銷售一批已生產(chǎn)的汽車安全產(chǎn)品存貨，只需要86天的時間。而現(xiàn)在卻需要134天，銷售速度放緩了54%。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的下降，說明該企業(yè)生產(chǎn)的汽車安全產(chǎn)品目前并不是很暢銷，這勢必會降低公司的營業(yè)收入，減少其凈利潤。

看到這里可能有人會問，既然該企業(yè)產(chǎn)品的銷售速度是放緩的，為什么這家公司今年的凈利潤會增長呢，原因是該企業(yè)產(chǎn)品的利潤空間擴大了。

2022年第一季度，這家公司銷售100元的汽車安全產(chǎn)品只能賺回26.78元的毛利潤，銷售毛利率為26.78%。

而到了2023年第一季度，該企業(yè)同樣銷售100元的汽車安全產(chǎn)品卻能賺回31.93元的毛利潤，銷售毛利率達到了31.93%，同比增長了19%。

這家公司目前的銷售毛利率，在A股汽車類概念板塊269家上市企業(yè)中排名第28位。這個名次非常高，既說明該公司的利潤空間很大，也說明這家企業(yè)在汽車行業(yè)內(nèi)的競爭力非常強。

通過上述分析我們了解到，在2022年由于該公司汽車安全產(chǎn)品銷售速度的放緩阻礙了該企業(yè)凈利潤的增長，但是由于這家公司營業(yè)成本的下降提高了該企業(yè)的銷售毛利率，這使得該公司第一季度的凈利潤出現(xiàn)了增長。

上面看過了這家企業(yè)的凈利潤表現(xiàn)，下面再分析一下該公司在2023年第一季度的現(xiàn)金流情況。

現(xiàn)金流量表

我們先來看一下該企業(yè)因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，并判斷出這家公司在今年第一季度的經(jīng)營情況。

2023年第一季度，該企業(yè)的凈利潤為3,248萬元，而同期這家公司因經(jīng)營活動而實際收到的現(xiàn)金凈額卻高達4,210萬元，同比大幅增長了303%。

現(xiàn)金流量凈額高于凈利潤并且同比增長了三倍多，這說明和去年同期相比，這家公司的現(xiàn)金流變得十分充裕，其賬戶里的錢也變多了，而這對該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是非常有利的。

在2023年第一季度，這家公司除了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額增長了以外，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額也出現(xiàn)了增長。

2023年第一季度，該企業(yè)取得借款收到的現(xiàn)金為1.34元，同時償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為1億元，所以這家公司實際的籌資凈額為4,000萬元，同比增長了332%。

籌資金額是去年同期的三倍多，這說明該企業(yè)要搞事情。因為一家公司不會平白無故借錢，借錢一定是有計劃的。那么這些錢具體做什么了，在下面的資產(chǎn)負債表中翻譯官會詳細介紹。

在本環(huán)節(jié)的最后我們再來看一下該企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額，并判斷出這家公司今年的投資情況。

在2023年第一季度，該企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為5,944萬元，同比增長了25%。所以在今年第一季度，這家公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-5,944萬元。

一家企業(yè)要想提高凈利潤就必須得擴大產(chǎn)能，所以投資活動為負數(shù)說明該企業(yè)正在擴大產(chǎn)能，這是好事。

通過分析我們了解到，在2023年第一季度，這家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為正數(shù)，說明其銷售很健康，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為負數(shù)，說明該企業(yè)在擴大產(chǎn)能。

而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額也為正數(shù)，說明公司融到錢了，這些都是好事說明該企業(yè)的現(xiàn)金流量表非常健康。

下面進入本文最后的環(huán)節(jié)，在本環(huán)節(jié)中我們來分析一下該公司的資產(chǎn)負債表，并判斷出該企業(yè)的管理層在今年第一季度都做了哪些事情，以及這些事情對公司未來凈利潤的增長有哪些好處。

資產(chǎn)負債表

在這家公司的資產(chǎn)負債表中翻譯官發(fā)現(xiàn)，在2023年第一季度，該企業(yè)的短期借款出現(xiàn)了大幅度的增長。

2022年第一季度，這家公司的短期負債只有1.12億元。而到了2023年第一季度，該企業(yè)的短期負債就達到2.44億元，同比大幅增長了119%。

短期負債的大幅增長即說明這家公司目前賬戶里很有錢，也說明管理層想用這些錢搞些事情。

但是有一點讓翻譯官想不明白，在今年第一季度該企業(yè)的銷售并不是很順利，產(chǎn)品也出現(xiàn)了滯銷的跡象，管理層為什么會在這個時候擴大生產(chǎn)呢。

而通過進一步分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在今年第一季度，管理層不僅借了更多的錢，還增加了存貨的數(shù)量，甚至擴大了產(chǎn)能。

2022年第一季度，這家公司的存貨只有1.62億元。到了2023年第一季度，該企業(yè)的存貨就達到了2.19億元，同比增長了35%。

除了存貨的增長以外，翻譯官還發(fā)現(xiàn)在今年第一季度，這家公司的固定資產(chǎn)也出現(xiàn)了大幅度的提高。

2022年第一季度，該企業(yè)的固定資產(chǎn)只有2.29億元，而到了2023年第一季度，這家公司的固定資產(chǎn)就達到了4.58億元，同比大幅增長了100%。

存貨的增長說明管理層想通過擴大生產(chǎn)的方式來提高凈利潤，而固定資產(chǎn)的增長說明管理層想通過擴大產(chǎn)能的方式來進一步提高存貨的數(shù)量，因為固定資產(chǎn)里主要就是生產(chǎn)設(shè)備和廠房。

這看似矛盾的事情，如果能換位思考甚至看得更遠一些，或許會變得更加清晰。

2023年第一季度，在這家公司的銷售出現(xiàn)放緩的跡象下，管理層卻選擇擴大產(chǎn)能增加存貨的數(shù)量，這說明管理層認為今年第一季度的銷售情況只是偶然現(xiàn)象，未來新能源汽車行業(yè)的風(fēng)口會持續(xù)發(fā)酵。

或者是汽車行業(yè)的銷售旺季在2、3、4季度，所以管理層提前做好準備擴大了產(chǎn)能，為未來的銷售旺季做準備。

無論哪種原因公司產(chǎn)能的擴大以及存貨數(shù)量的增加已成事實，如果在未來的季度里新能源汽車的行業(yè)風(fēng)口真的可以持續(xù)發(fā)酵，市場也能消化掉該企業(yè)的新增產(chǎn)能，那么這家公司全年凈利潤的增長以及創(chuàng)出歷史新高將是大概率事件。

如果把上市企業(yè)的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該公司能維持C級的水平。

請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦松原股份這只股票，也沒有說松原股份公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財報。

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