事件描述

(資料圖片)

截至8 月20 日（北京時間），巴拿馬運河兩岸錨泊船舶數(shù)量達到142 艘。作為連接太平洋和大西洋通道，巴拿馬運河擁堵對海運業(yè)的“意外”影響引起產(chǎn)業(yè)及投資者關(guān)注。我們以三問三答形式介紹和探討這次“意外”對于海運業(yè)的影響。

事件評論

一問：巴拿馬運河對于海運業(yè)的意義？

巴拿馬運河是連接太平洋和大西洋的人工運河，其重要意義在于縮短美國東西海岸之間航行的船只，相較繞行南美洲霍恩角航程可縮短8000 海里。由命名可知，巴拿馬船型對最大通行能力有一定限制，如各類船種中的巴拿馬型船為可通過運河的最大船型。2016 年巴拿馬運河進行拓寬后，可通行船舶大小有所擴張。重要性角度，巴拿馬運河運量占全球運量比重并不高，為4.3%（2022 年），從分貨種看，2022 年集裝箱通行量占比為10.2%（按貨物重量計算）；干散貨為1.0%；油輪為0.7%。從貨種占比結(jié)構(gòu)看，其對集裝箱運輸?shù)闹匾詮娪谄渌浄N。

二問：巴拿馬運河緣何擁堵？

巴拿馬運河不同于蘇伊士運河直接通過，由于太平洋和大西洋的海拔差異，巴拿馬運河通過“樓梯式”船閘連接兩岸，船舶需先升至加通湖再由加通湖降至海峽另一側(cè)，而整個巴拿馬運河船閘通過其間的加通湖、阿拉胡埃拉湖和米拉弗洛雷斯湖的重力水流運作。但年內(nèi)的厄爾尼諾效應(yīng)使得干旱天氣較為嚴重，水庫水資源相對緊張（除運作船閘外，還需供應(yīng)當?shù)赜盟?，造成了巴拿馬運河運行條件下降。自4 月19 日起，巴拿馬運河要求通過的Neo-Panamax 船型最大吃水深度由50 英尺調(diào)整為47.5 英尺，這意味著該船型必須減重通行，而由于干旱情況并未得到改善，因此進入7 月后巴拿馬運河管理局要求進入船舶最大吃水深度降至44 英尺，并且每天平均允許32 艘船舶通過運河（低于正常情況的平均36 艘）。干旱天氣導(dǎo)致巴拿馬運河整體通行效率受阻是巴拿馬運河擁堵的核心原因，而目前擁堵現(xiàn)狀則是長期積累的過程。

三問：如何看待巴拿馬運河擁堵的影響？

由于運河當局于8 月1 日-8 月21 日放松限制以緩解運河通行壓力，Neo-Panamax（新巴拿馬型）的通行能力保持穩(wěn)定，因此理論上運河影響較大的集裝箱運輸并未受到較大沖擊，集裝箱運輸市場階段供給緊張更多由于行業(yè)協(xié)同停航所致。而干散貨船和油輪船則受到更大影響，主要因為通過巴拿馬運河的散貨船和油輪更多使用舊巴拿馬船閘，因此其擁堵情況在8 月份顯著上升。1）油輪所處淡季，同時由于美灣至遠東方向的長航線均使用VLCC 船型，而其受限吃水，并不會通過巴拿馬運河，而中小型船更多布局于大西洋市場內(nèi)部貿(mào)易，因此并未對其產(chǎn)生影響；2）干散貨方面，由于此前黑海糧食協(xié)議未能達成，造成全球糧食供給重心向美洲移動，并由于當前適逢美洲糧季，糧食出口需求增加，階段性供需錯配使得散貨船中巴拿馬型船運價反彈較為明顯。不過從當前運河兩側(cè)錨泊船舶數(shù)量看，擁堵情況正在逐步得以緩解，同時需求側(cè)，若黑海糧食協(xié)議達成一致或當前美洲糧季結(jié)束也會緩解當前供需錯配，回歸正常市場。因此短期角度，投資層面建議關(guān)注以巴拿馬或更小的超靈便型為主的散貨船運輸公司。

風(fēng)險提示

1、全球經(jīng)濟大幅度下滑；2、天氣等不可控因素。

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