文 | 金衛(wèi)

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6月20日，山東百諾醫(yī)藥股份有限公司（簡稱百諾醫(yī)藥）創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，保薦機構為中金公司。

百諾醫(yī)藥是一家藥物研發(fā)和生產公司，客戶包括片仔癀等知名藥企，2022年營收達到3.66億元，歸母凈利潤7274萬，近三年凈利潤合計6800萬。本次IPO，百諾醫(yī)藥擬募資10億。

又一家CRO企業(yè)，片仔癀是客戶

招股書稱，百諾醫(yī)藥致力于為客戶提供醫(yī)藥研發(fā)和生產服務的一站式解決方案，包括受托研發(fā)服務以及研發(fā)成果轉化在內的 CRO 業(yè)務，CMO 業(yè)務以及原料藥業(yè)務，貫穿藥物研發(fā)及生產的全生命周期。

CRO是指新藥研發(fā)合同外包服務機構，主要通過合同形式向制藥企業(yè)提供新藥臨床研究服務的專業(yè)公司。

百諾醫(yī)藥提供的 CRO 服務研究包含原料藥研究、小試研究、中試研究等步驟并最終注冊申報獲得藥品注冊證書。

百諾醫(yī)藥稱，公司已建立了原料藥研發(fā)平臺、制劑研發(fā)平臺、生物樣品檢測平臺以及雜質研究平臺四大技術平臺。

成立二十余年以來，百諾醫(yī)藥已為 200 余家客戶提供專業(yè)服務并開展長期合作，其中我國百強醫(yī)藥企業(yè) 50 余家，醫(yī)藥上市企業(yè) 60 余家。

截至 2023 年 5 月末，百諾醫(yī)藥累積取得 170 余項藥品注冊批件或通過一致性評價及原料藥批件，其中 2015 年藥品審評審批新政后取得產品批件 47 個，首仿品種有 6 款，其中 3 款為獨家品種，5 款屬于前三仿制藥品種。

在收入構成方面，百諾醫(yī)藥收入來源于CRO 業(yè)務、原料藥業(yè)務和 CMO 業(yè)務，以2022年為例，CRO業(yè)務占比達到78.8%，原料藥業(yè)務占比達到13%。

百諾醫(yī)藥解釋，CRO 業(yè)務主要為公司接受客戶委托，或在已先行立項研發(fā)的基礎上與客戶簽署合同，分別為客戶提供相關藥物品種受托研發(fā)、研發(fā)成果轉化服務；原料藥業(yè)務為公司基于原料藥研發(fā)平臺及自有工廠，向客戶銷售研發(fā)所需或制劑產品所關聯的原料藥；CMO 業(yè)務為公司在為客戶提供 CRO 服務的基礎上，由百諾醫(yī)藥全資子公司朗諾制藥生產并銷售相關制劑成品。

百諾醫(yī)藥的前五大客戶中，有一些熟悉的身影，如片仔癀。2022年，前五大家戶分別為沈陽紅旗制藥、浙江九洲藥業(yè)、四川梓橦宮藥業(yè)、漳州片仔癀藥業(yè)、珠海和凡醫(yī)藥等，銷售占比近50%。

不過從這幾年前五大客戶來看，變動較大，百諾醫(yī)藥解釋稱，一方面是公司可能與客戶所屬集團的多個公司存在合作關系，另一方面，與一般的批量化、同質化的藥品銷售不同，CRO 服務存在較長的研發(fā)周期，且不同客戶的研發(fā)項目需求、具體服務內容、交付期限、合同價款等存在差異化特征，故前五大客戶可能根據合作項目進度差異而變化；另外，不同客戶合作項目數量存在差異，且合同價格受項目執(zhí)行時間長短、市場受歡迎程度、具體工作內容等影響較大。

財務數據方面，2020年至2022年，百諾醫(yī)藥實現營業(yè)收入分別為1.27億元、2.33億元、3.66億元，歸母凈利潤分別為-3267.16萬元、2791.48萬、7274.47萬。其中，2022年公司營業(yè)收入增長57.16%，凈利潤同比增長160.60%。

作為盈利能力的重要指標之一，百諾醫(yī)藥的毛利率相對較高，報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為 58.85%、 74.41%和 73.35%，高于同行55%的平均水平。

費用方面，百諾醫(yī)藥期間費用金額分別 1.09億、1.46億及 1.94億，占營業(yè)收入比例分別為 86.49%、62.86%和 53.03%。其中，費用主要為研發(fā)費用，報告期內的研發(fā)費用分別為7500萬、1.07億、1.42億，研發(fā)費用率分別為59.29%、46.00%和 38.94%。

百諾醫(yī)藥稱，研發(fā)費用高系公司自主立項制劑項目及原料藥研發(fā)項目較多、項目前期費用化投入較高所致。作為以自主立項研發(fā)為主的 CRO 公司，公司將保持較高的研發(fā)投入，增加自主立項研發(fā)產品儲備，以備市場所需。

孟凡清夫妻二人占股84%

百諾醫(yī)藥最早成立于2000 年 8 月，由孟凡松和王景成共同出資設立百諾有限，注冊資本為 50 萬元。2015 年 8 月 20 日，公司整體變更為股份有限公司。

IPO前，百諾醫(yī)藥的控股股東為蘭美投資，持有公司40.26%的股份，實際控制人為孟凡清及焦梅夫妻二人，占公司股本總額的 83.82%。

招股書顯示孟凡清，男，1966 年 5 月出生，中國國籍，無境外永久居留權，中國藥科大學中藥本科，北京大學 EMBA，高級工程師。2000 年 8 月至 2015 年 7 月歷任百諾有限副總經理、監(jiān)事、執(zhí)行董事、總經理；2015 年 8 月至今擔任發(fā)行人董事長、總經理。

本次IPO，百諾醫(yī)藥擬募集資金10億，主要投向數字化制劑平臺子項目、藥物開發(fā)技術中心子項目、補充流動資金、數字化原料藥平臺子項目、藥物研究中心建設項目等項目。

不過，百諾醫(yī)藥也提到，本次募集資金投資項目金額較大，投資回收期較長，項目能否順利實施與未來行業(yè)競爭情況、市場供求狀況、技術進步等因素密切相關。如果募集資金投資項目未能按照計劃順利實施，則公司可能面臨無法按既定計劃實現預期收益的風險。

對百諾醫(yī)藥IPO情況，我們將進一步關注。

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