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事件：

8月26日，2023年杰克遜霍爾全球央行年會(huì)在美國(guó)懷俄明州舉行，鮑威爾在該會(huì)議發(fā)表了關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹前景相關(guān)的講話。

投資要點(diǎn)：

關(guān)于利率和通脹前景，鮑威爾表示如果合適，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率，將謹(jǐn)慎地決定是否再次加息。在通脹持續(xù)放緩之前，將采取限制性政策。

關(guān)于最近的通脹數(shù)據(jù)，鮑威爾強(qiáng)調(diào)2%仍是并將繼續(xù)是美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)，雖然最近的通脹數(shù)據(jù)更加有利但依然過(guò)高，因此還有很長(zhǎng)的路要走。

一方面，核心商品通脹尤其是耐用品通脹有所下降，但離通脹目標(biāo)猶遠(yuǎn)。核心商品價(jià)格在過(guò)去兩個(gè)月有所下降，但從12個(gè)月來(lái)看，核心商品通脹率仍遠(yuǎn)高于疫情前的水平。需要持續(xù)的進(jìn)展，需要采取限制性的貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)這一進(jìn)展。

另一方面，住房服務(wù)通脹變化較慢，后續(xù)仍有一定上行風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾表示將繼續(xù)密切關(guān)注市場(chǎng)租金數(shù)據(jù)，以尋找住房服務(wù)通脹上行和下行風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)。從先行指標(biāo)來(lái)看，反映美國(guó)房地產(chǎn)景氣度的NAHB住房市場(chǎng)指數(shù)7月升至56，為2022年12月以來(lái)連續(xù)7個(gè)月上升，因此住宅項(xiàng)環(huán)比增速未來(lái)或仍有進(jìn)一步上升的空間。

總體而言，鮑威爾發(fā)言偏鷹，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)加息。目前芝商所Fed Watch工具顯示11月加息25BP概率由發(fā)言前一天的42.2%上升至48.3%。從鮑威爾關(guān)心的核心通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然核心CPI未來(lái)有走弱趨勢(shì)，但下行速度緩慢，并且從權(quán)重最大的住宅分項(xiàng)來(lái)看，先行指標(biāo)顯示未來(lái)住宅分項(xiàng)環(huán)比有進(jìn)一步上漲空間，進(jìn)而可能將繼續(xù)支撐核心CPI。因此我們維持之前的觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大概率會(huì)進(jìn)一步加息。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，地緣政治影響超預(yù)期。

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