事件描述

公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，2023H1 公司營收27.30 億元，同比+56.56%，歸母凈利潤-0.32 億元，同比-118.62%。其中，23Q2 收入14.64 億元，同比+55.88%；歸母凈利潤0.35 億元，同比-60.76%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧。

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事件評論

23Q2 環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧。今年以來，因下游鋰電池廠產(chǎn)能利用率偏低，鋰電設(shè)備訂單驗(yàn)收普遍有所承壓，公司在此情況下上半年?duì)I收同比增長50%以上，驗(yàn)收順利。并且23Q2 公司加大力度控制費(fèi)用，最終相較于23Q1 實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

盈利能力仍有待修復(fù)。1）毛利率端，近年來公司單季度毛利率保持在34%以上，但22Q4公司毛利率為31.14%，23Q1 毛利率26.86%，23Q2 為27.38%，相比此前下滑較多，主要原因是公司近期驗(yàn)收的訂單中，毛利率相對較高的消費(fèi)鋰電設(shè)備占比下降，智能倉儲設(shè)備與動力電池整線占比提升，而智能倉儲設(shè)備毛利率低于消費(fèi)鋰電設(shè)備，動力電池整線簽單初期測算毛利率較高，但客戶要求修改方案、項(xiàng)目因疫情拉長等因素導(dǎo)致毛利率低于初期測算。2）上半年動力鋰電客戶信用期較長，造成期末應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)及存貨余額較大，計(jì)提的信用減值損失金額較多，但Q2 環(huán)比Q1 已有所好轉(zhuǎn)。公司后續(xù)將繼續(xù)提質(zhì)增效、控本降費(fèi)、優(yōu)化技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和客戶，積極提升毛利率。

多業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。公司繼續(xù)保持高研發(fā)投入，23H1 研發(fā)投入2.85 億元，同比增長37.72%，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入的比例達(dá)到10.45%。鋰電領(lǐng)域，公司已形成整線布局；光伏領(lǐng)域，公司布局HJT、鈣鈦礦和鈣鈦礦疊層核心設(shè)備，HJT 方面收到華晟的LOI訂單，鈣鈦礦和疊層設(shè)備正處于驗(yàn)證階段。此外，公司在智能倉儲設(shè)備領(lǐng)域、氫能設(shè)備領(lǐng)域也持續(xù)加深布局。此外，新能源電動汽車電機(jī)智能裝配線也成功推向市場，獲得多家客戶的訂單；在產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵技術(shù)及“卡脖子”技術(shù)難題方面，如工控機(jī)、超聲波焊接機(jī)、電源檢測技術(shù)等模塊做了深度拓展，其中超聲波焊接機(jī)已形成型譜系列化覆蓋鋰電前、中、后段工序應(yīng)用。

加大海外拓展力度。2023 年鋰電池廠擴(kuò)產(chǎn)最大增量來自海外。海外布局方面，公司在上海設(shè)立子公司，作為國內(nèi)對外窗口，與德國子公司互相響應(yīng)，收購波蘭工廠，獲得國內(nèi)出海企業(yè)海外訂單及歐美韓地區(qū)客戶訂單，并實(shí)現(xiàn)陸續(xù)交付驗(yàn)收。同時(shí)，海外訂單毛利率較國內(nèi)高，將有利于盈利能力提升。

維持“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司2023-25 年歸母凈利潤分別為0.93、2.74、3.90 億元，對應(yīng)PE 分別為57、19、14 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；

2、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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