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策略：如何系統(tǒng)性重構(gòu)中觀景氣研究框架？

前言：對于中觀指標(biāo)市場早已熟悉，但跟蹤方法和研究框架我們認為需要系統(tǒng)性重構(gòu)。本篇我們將詳細介紹如何基于量化視角，以118 個微觀行業(yè)為拼圖，全面重構(gòu)中觀指標(biāo)研究方法，實現(xiàn)118 個細分行業(yè)的中觀景氣高頻量化跟蹤，更重要的是將中觀景氣與股價直接建立關(guān)聯(lián)，打通從景氣到股價的“最后一步”。詳見報告：一、如何系統(tǒng)性重構(gòu)中觀景氣研究框架；二、118 個行業(yè)最新中觀景氣水平如何。

風(fēng)險提示：指標(biāo)代表性不足，宏觀環(huán)境超預(yù)期波動等。

固收：1 年內(nèi)高票息城投債挖掘正當(dāng)時

1 年以內(nèi)高票息城投債挖掘的3 個理由：“一攬子化債方案”背景下，城投債“信仰”有所充值；供給端：短久期+高票息逐漸成為稀缺品，其中城投債可選標(biāo)的更多；需求端：“資產(chǎn)荒”+機構(gòu)行為轉(zhuǎn)變下，投資者對短債需求上升。待償年限1 年以內(nèi)高票息城投債怎么選：建議重點關(guān)注經(jīng)濟財政實力+再融資能力較強地區(qū)，城投債“以省為單位”的投資邏輯沒有發(fā)生根本變化，其存量債的安全邊際仍然較高；擇券角度來看，建議結(jié)合風(fēng)控要求，重點關(guān)注中債隱含評級AA/AA（2）級的城投債超額價值的博弈機會。

風(fēng)險提示：隱性債務(wù)化解政策有所變化；信用債違約超預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在一定偏差。

社服：出境游第三批組團落地，后續(xù)行業(yè)恢復(fù)有望提速事件：8 月10 日，文旅部印發(fā)《關(guān)于試點恢復(fù)旅行社經(jīng)營中國公民赴有關(guān)國家和地區(qū)（第三批）出境團隊旅游業(yè)務(wù)的通知》，恢復(fù)全國旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營中國公民赴有關(guān)國家和地區(qū)（第三批）出境團隊旅游和“機票+酒店”業(yè)務(wù)。出入境限制全面放開，2023 年有望成為后疫情時代的出境游“元年”。出境游恢復(fù)，中國港澳先行，泰國受輿情有所影響，歐美較弱。整體來看，今年以來出境游修復(fù)受到供給和簽證等因素制約恢復(fù)較慢，隨著第三批名單放開及供給端逐步修復(fù)，后續(xù)行業(yè)修復(fù)有望提速。

風(fēng)險提示：出境游需求恢復(fù)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟下行、競爭加劇等。

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