這段時間關于要不要救市、要不要放水討論得很熱烈。大家可能也注意到了，降息這事市場已經(jīng)喊了很久了，但是政府好像一直不太想降，至少央行還沒有下調(diào)基準利率。

最近先是大銀行把存款利率降了，一般認為是在為接下來的降低貸款利息做準備。這不昨天下調(diào)了LPR，100萬房貸每月少還57塊。但這兩塊降息都只是和居民有關，還不是真正意義上面向企業(yè)的降息。

(相關資料圖)

咱們今天就聊下這事，政府到底在糾結啥。

首先說下利息到底咋形成的。

說白了，就是“資金價格”。你缺錢，去找你哥們借錢，他不大放心，怕你不還，于是說最近錢都拿去買房了。然后你說要不把房子抵押在你這里？他說不是房子的事，就是自己手頭緊。你說要不我借10萬一個月，多給你1000塊，并且把房子抵押在你那里？

不出意外，你哥們立刻就會說父母那里還有些錢，你等著，他去要。這里“房子”就是抵押品，多出來那1000，就是利息。

你愿意用這么高的成本借錢，說明你有更重要的事，比那1000塊利息重要，不然你就沒必要借錢了。

現(xiàn)實里如果你信用記錄沒這么差，一般也不用這樣借錢，可以找關系不錯的哥們，或者找銀行貸信用貸，再或者直接找花唄。

全社會的用錢需求，最后匯集在一起，就是全社會的整體利率，那個利率看著是央行定的，其實本質上是市場形成的。經(jīng)濟增速快的年頭，機會多，大家都想貸款做生意，把利率推得很高，咱們國家早年的利率經(jīng)常10%以上。銀行需要大量的錢往出貸，于是拉高利率吸引儲戶去存款，那些年存款利率也8%。

如今經(jīng)濟增速已經(jīng)下來了，貸款利率也跌到了4.35%，存款已經(jīng)跌到了3%以下。

當然了，咱們這些討論的前提是這個社會整體是穩(wěn)定的正常的，不然跟巴西、阿根廷、土耳其、俄羅斯似的，利率動不動20%，沒啥討論價值。

說到這里，也就清楚了，利率基本上反映的就是經(jīng)濟增長率。經(jīng)濟增長快，大家都需要錢。貸款創(chuàng)業(yè)就能賺錢，于是大家愿意支付高利息，互相競爭，最后利息停在了一個某個點上，比這個點再高一些，大家就賺不到錢。這個點，基本就是經(jīng)濟增長率。

有個問題，那為啥民間借貸或者什么消費貸利率經(jīng)常飚到8%以上呢？銀行才4.3%。

主要是風險，這類貸款往往沒有抵押物，借款機構擔心你不還。于是拉高利率，借給一百個人，就算其中有幾個不還錢，因為利率整體比較高嘛，依舊有的賺。也就是說，一般咱們看到的利率，可以理解為“風險”疊加“經(jīng)濟增速”。

但是依舊有個關鍵問題，大家可能納悶，這個社會怎么了？為啥都在借貸經(jīng)營呢？就不能有多少花多少嗎？

現(xiàn)實里也有那種現(xiàn)金流非常充沛的企業(yè)，不過絕大部分企業(yè)負債經(jīng)營。一般企業(yè)說負債，并不是說它沒錢，說的是他的資產(chǎn)以“債”的形式存在。比如你是個小老板，你可能資產(chǎn)千萬，可是連十萬現(xiàn)金都拿不出來。一般的情況是，你欠你供應商500萬，但是你的銷售渠道欠你1500萬，這種情況非常正常。

大家可能知道一個詞，叫“回款周期”，說的是你把東西賣給別人，對方極少立刻付錢給你，幾乎都得過一段時間。那國內(nèi)平均是多久呢？

兩年。

對，你先墊資生產(chǎn)，生產(chǎn)出來賣出去，平均兩年后才能拿到回款?；乜钸@么慢，平時進貨什么的全靠自己墊資，到最后幾乎所有的企業(yè)都得靠貸款過渡。

既然靠借貸度日，利息成了企業(yè)身上背著最重的負擔之一，經(jīng)常出現(xiàn)一種情況，有些企業(yè)一年賺到的錢還不夠還利息的。

說到這里，大家也就明白了為啥經(jīng)濟不好，國家就要降息。一方面是低息可以刺激大家貸款去創(chuàng)業(yè)消費，另一方面國家擔心有些企業(yè)本來經(jīng)營的好好的，但是年景不好，收入抵不過利息，企業(yè)直接崩了。到時候它欠別人的錢也還不上，別的企業(yè)也跟著爆了，連環(huán)暴雷，非?？膳?。

那是不是直接把利息降到很低很低，對經(jīng)濟非常有好處？

當然不是了，畢竟銀行自己是沒錢的，它的錢是儲戶存進去的，貸款利息肯定不能低于存款嘛。而且還涉及到一個違約的問題，經(jīng)濟不好的時候，更不能隨便往外貸，萬一某個企業(yè)趁著貸款容易，貸了大量的錢，隨后倒閉了，那就麻煩了。

而且，把利息降得過低，還會有另外一重問題。如果資金成本很低，有人可能哪去炒資產(chǎn)了，類似2021年年初發(fā)生的事，國家給企業(yè)低息貸款，后來都跑去買房了，進一步推高了泡沫。中國經(jīng)濟的杠桿率已經(jīng)不能再加了，所以現(xiàn)在也不能再一味地簡單降息了。

這里其實就牽涉到一個更深層次的問題。降息到底是能夠實實在在地幫助到企業(yè)，還是客觀上帶來更大的泡沫，制造金融風險，其實這個問題不僅困擾著中國，甚至于是個世界性難題。

在傳統(tǒng)銀行體系下，判斷能不能借錢，用什么價格借錢給客戶，一般只有兩個辦法，抵押和信息。

抵押好理解，想借錢，拿你房子去抵押，等你還不上，將來就用你房子抵債。大家經(jīng)常聽說的“法拍房”，有不少就是這種。

那“信息”又是個啥呢？

對于大企業(yè)來說就是自己的名聲，銀行覺得一個全國人民都聽過的企業(yè)，或者一個大國企，他們借錢一般都會還。所以這些公司普遍融資比較容易。

可是那些小企業(yè)就比較慘了，很難從正規(guī)銀行借到錢。因為小企業(yè)往往既沒有抵押物，也沒有名聲。

我們知道，中小企業(yè)對一個國家非常重要，畢竟所有大公司都是小微公司成長起來的。而且，小公司還提供了一個市場必須的東西，也就是“多樣性”。

咱們經(jīng)常聊創(chuàng)新，創(chuàng)新最大的問題就是你不知道哪個方向才是對的，唯一的辦法只能是在所有可能的方向上試圖突破，這時候小微企業(yè)的作用就出來了。今年那個openAI和midjourney，都是兩個規(guī)模很小的公司（背后資金量卻很大），誰也想不到他們竟然搞定了谷歌這樣巨物沒搞定的事。

此外小微企業(yè)是吸收就業(yè)的主力。咱們都知道，80%的就業(yè)是私企吸收的，私企里的80%就業(yè)又是小微公司貢獻的。所以國家對小微企業(yè)也非常重視，大家看看今年的文件就能看出來，一再強調(diào)對中小企業(yè)優(yōu)先放款，可是咱們知道，銀行最怕的就是違約。也就是說他們最需要信貸支持，可是他們貸款什么的卻最難。

所以，降息肯定是有利于刺激市場主體的，關鍵是這降息的好處能落在誰頭上。如果小微企業(yè)不能從降息中間受益，那么這降息就是降了個寂寞，因為大企業(yè)本來也沒那么需要，最后對經(jīng)濟整體的拉動非常有限。

不過這兩年有個轉機。其實，現(xiàn)在中國的中小企業(yè)被納入正規(guī)金融體系的非常多，而且它們的利率和大企業(yè)之間的差距也已經(jīng)很小了。雖然說中小企業(yè)也難，但是便宜資金流只能流向大企業(yè)，很少流向中小企業(yè)這個世界級難題，在一定程度上被解決了。

大家知道螞蟻吧，前兩年被使勁批了一把，但其實螞蟻這幾年做了很多創(chuàng)新，之前大家擔心的那種“美國次貸模式”幾乎不可能發(fā)生，因為咱們國家的監(jiān)管體系根本不允許那樣玩。

螞蟻最大的貢獻，就是運用新技術搞了個信用體系，通過大量的信息來評估用戶的信用，然后來決策到底借不借錢，以及具體多少利率合適。

有點像有個陌生人找你借錢，他不給你點抵押物你絕對不會借。但是如果同事借，平時相處的多，你對這人有一些了解，可能說好到時候多還你一些你就借了。如果很熟的朋友，你對他非常了解，你二話不說就借了。這里邊的差別就是“信息”，打交道次數(shù)多了，你對這個人整體啥樣心里有數(shù)。

螞蟻做的就是這樣一件事，它有大量的信息，可以通過這些信息推斷企業(yè)的運營情況。比如螞蟻要給一個農(nóng)民借錢，它有個“大山雀”的遙感系統(tǒng)，可以觀測這土地的栽種和收成情況，那就不用農(nóng)民拿別的抵押物，就可以放款出去。

之前這些小微企業(yè)或者個體戶、農(nóng)戶，原本主要都是找周圍朋友借，或者民間借貸機構，那些機構的利率可就高的不成樣了，搞的那些企業(yè)，往往不借錢立刻死，借了錢會被利息壓死。

如今有了這種新技術，給很多沒有抵押物的中小企業(yè)，甚至個體戶發(fā)放經(jīng)營性貸款才成為可能。現(xiàn)在，網(wǎng)商銀行累計發(fā)放過經(jīng)營性貸款的客戶已經(jīng)超過了5000萬。每年，網(wǎng)商銀行新增的貸款客戶中，有超過80%都是第一次在正規(guī)金融機構獲得貸款。

其實，網(wǎng)商銀行做的這件事，對于整個中國銀行業(yè)都是有全局性影響的。咱們讀者不是做生意的，沒有切身的體會，但只有解決了中小微企業(yè)能夠在正規(guī)金融體系借錢的問題，在穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)就業(yè)的大背景下，談降息才有意義。否則，很多人天天喊放水，但是實體經(jīng)濟幾乎接不到水。

繼續(xù)說降息的事，長期看來，利息肯定是越來越低的，除非爆發(fā)科技革命產(chǎn)業(yè)大規(guī)模爆發(fā)，到時候對資金的需求瘋狂上漲，不然利率長期向下?？赡茏詈蠼党?利率。也就是你去貸款或者存款，都沒啥利息。但是你依舊堅決不貸款，因為貸了也沒啥事可做，現(xiàn)在日本就是這個狀態(tài)。

從下圖也能看出來，中美日的整體趨勢差不多，中國起步比較晚，只是日本先躺為敬。

看到這里，大家也懂了為啥美帝加息會對全世界造成那么大的影響了吧？

其他國家的利息已經(jīng)很低了，美國突然加息，很多人會把本國貨幣換成美元，跑到美國那邊去存錢賺利差。以中國市場為例，隨著美元去了美國，如果這些美元之前結過匯，中國市場上也有一部分貨幣跟著湮滅了，市場上貨幣少了，大家自然更加艱苦了。

美國加息如果大家不跟著加，那么這個國家的外匯就會持續(xù)流出，匯率也會持續(xù)貶值，而且肯定貨幣量也在持續(xù)降低。如果也跟著加息，代價就是本國企業(yè)成本上漲，說不定那些債務就連環(huán)爆掉了，因為可能賺的錢都不夠還利息。

現(xiàn)在知道咱們國家現(xiàn)在為啥那么糾結了吧。因為降息其實不只是個國內(nèi)經(jīng)濟的問題，要是只是個國內(nèi)的事，那還簡單，現(xiàn)在小微企業(yè)要拿到貸款已經(jīng)比較容易了。但現(xiàn)在如果直接降息刺激經(jīng)濟，又怕中美利差導致他們一直吸咱們的外匯。

不過最近還是明顯是要降息了，于是先下調(diào)了存款利率，過段時間再下調(diào)貸款利率。我的判斷還是兩害相權取其輕，還是得先讓國內(nèi)的企業(yè)，尤其是中小企業(yè)有流動性的活水，有點喘息的機會，保住就業(yè)。

現(xiàn)在屬于比較艱難時期，事實上美國加息是典型的七傷拳，為了維持美元的信用，就必須壓通脹。為了壓通脹，就得加息，加息過程中企業(yè)成本高企，他自己艱苦，別人也艱苦。

咱們上邊說的邏輯對美國也適用，他們的企業(yè)也在熬。加息最頻繁那段時間，美股跌掉了三分之一，幾乎所有的大公司都在裁員。

這段時間眼瞅加息周期快要結束了，疊加中美關系緩和，形勢應該能慢慢好起來。

尾聲：

金融這幾年給人的印象不咋好，不過有一說一，快捷低息的借貸，絕對是發(fā)展的前提條件，甚至可以說是企業(yè)的生命線。不然很多優(yōu)質企業(yè)本來只是一時的現(xiàn)金流緊張，平白無故就倒了?，F(xiàn)代企業(yè)又跟“連鎖船”似的用債務連在一起，一艘著火，很容易把整個艦隊都燒了。

國家是知道這事的，大家看政策文件，里邊一直也在強調(diào)銀行對中小企業(yè)盡量放貸的事。

后續(xù)的趨勢，肯定是傳統(tǒng)銀行和以螞蟻為代表的模式，這種相互配合，大企業(yè)自然可以輕松從銀行貸款，但是那些小企業(yè)還是需要螞蟻這類平臺。沒有新技術，小微企業(yè)借錢難的問題是不可能得到解決的。

前兩年，我們對螞蟻這樣的公司來了一波監(jiān)管。但客觀來說，還是要看到螞蟻模式的意義和價值，畢竟小微企業(yè)融資這件事太重要了。尤其是拼經(jīng)濟的當下，在幫助小微，穩(wěn)定就業(yè)這件事上，都得一起來使勁。不妨客觀評價金融科技的作用，鼓勵平臺企業(yè)各盡所能。

不過感覺最關鍵的事，還是網(wǎng)上最近一直在說的事，長期來看還是要調(diào)整收入結構，培養(yǎng)國內(nèi)的消費力。利率很重要，但是它的影響畢竟是短期的。從長期來看，還是要擴大總需求才行。

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