【資料圖】

投資要點(diǎn)：

2023 年上半年電力及公用事業(yè)板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。截至2023 年6 月15 日，電力及公用事業(yè)指數(shù)和電力指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。

行業(yè)整體漲幅在30 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第12 位。

電力供需情況：1-5 月，全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.2%。其中5月份，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7.4%。1-5 月，發(fā)電量同比增長(zhǎng)3.9%。

其中，5 月發(fā)電量同比增長(zhǎng)5.6%。截至4 月底，我國(guó)非化石能源發(fā)電裝機(jī)占比超過(guò)50%。

水電：大國(guó)重器，優(yōu)質(zhì)稀缺，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。我國(guó)水電行業(yè)具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、行業(yè)壁壘高，且水電企業(yè)盈利能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023 年下半年長(zhǎng)江流域來(lái)水情況有望改善，水電電價(jià)存在長(zhǎng)期上行的空間，在我國(guó)維持貨幣寬松的預(yù)期下，現(xiàn)金流充沛和高股息率的水電資產(chǎn)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，值得重點(diǎn)關(guān)注。

火電：成本下降，電價(jià)上漲，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將持續(xù)改善。2023 年國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)保持穩(wěn)定，進(jìn)口恢復(fù)，庫(kù)存提升，這些因素促使煤價(jià)維持在相對(duì)緩慢下跌的穩(wěn)定水平。預(yù)計(jì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，火電在我國(guó)電力供給中仍占據(jù)主導(dǎo)地位，火電出力穩(wěn)定，在保障電力供應(yīng)方面發(fā)揮重要作用，在全國(guó)2023 年電力供需總體緊平衡的背景下，預(yù)計(jì)火電業(yè)績(jī)將持續(xù)改善。

其他發(fā)電：核電積極安全有序發(fā)展，風(fēng)光裝機(jī)加速。核電雖然在我國(guó)電力供給結(jié)構(gòu)中占比相對(duì)較小，但平均利用小時(shí)數(shù)最高，出力穩(wěn)定。另外，與水電類(lèi)似，核電資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)且質(zhì)量高，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。我國(guó)新能源發(fā)電裝機(jī)維持高增速，裝機(jī)突破8 億千瓦；2023 年以來(lái)，硅料及硅片價(jià)格維持下跌趨勢(shì)，預(yù)計(jì)新能源發(fā)電投資規(guī)模會(huì)持續(xù)上升。

維持“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。2023 年政府工作報(bào)告提出，“推進(jìn)煤炭清潔高效利用和技術(shù)研發(fā)，加快建設(shè)新型能源體系。”國(guó)網(wǎng)能源研究院《2023 年中國(guó)電力供需形勢(shì)分析報(bào)告》、中電聯(lián)《2023年一季度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》均預(yù)計(jì)2023 年全國(guó)電力供需總體緊平衡?；陔娏肮檬聵I(yè)行業(yè)整體的發(fā)展前景、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期及估值水平，維持“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、凈資產(chǎn)收益率高、股息率高的水電與核電龍頭企業(yè)，及盈改利善持的續(xù)火電投資標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；來(lái)水不及預(yù)期；電力需求不及預(yù)期；電價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：