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西南證券股份有限公司劉言近期對康普化學(xué)進行研究并發(fā)布了研究報告《中報業(yè)績再度亮眼，盈利能力持續(xù)提升》，本報告對康普化學(xué)給出買入評級，當前股價為33.79元。

康普化學(xué)(834033)　　投資要點　　事件：康普化學(xué)發(fā)布2023年半年度報告。公司上半年實現(xiàn)收入2.2億元，同比+52.9%，環(huán)比+8.3%。實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比+67.8%，環(huán)比+14%；其中單Q2實現(xiàn)收入1.1億元，同比+34.7%，環(huán)比-7.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤3848.7萬元，同比+33.6%，環(huán)比+12%，盈利能力持續(xù)提升?！　》e極開拓全球市場，金屬萃取劑收入高速增長。公司聚焦金屬萃取劑及其他特種表面活性劑業(yè)務(wù)，相較于傳統(tǒng)火法冶金，濕法冶金具有能耗低、污染小等優(yōu)點，得益于濕法冶金技術(shù)在雙碳大背景對火法冶金替代，公司積極開拓全球市場，報告期內(nèi)，公司金屬萃取劑產(chǎn)品實現(xiàn)收入2億元，同比+60.3%，其他表面活性劑產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.2億元，同比+3.8%?！　〖几墓に嚥粩嗑M，毛利水平持續(xù)提升。公司穩(wěn)步推進技改和工藝創(chuàng)新，報告期內(nèi)采用連續(xù)離心萃取技術(shù)、連續(xù)精餾技術(shù)等新的工藝技術(shù)降本增效，持續(xù)提升毛利水平。2023H1，公司實現(xiàn)毛利率44.23%。分產(chǎn)品看，金屬萃取劑產(chǎn)品毛利率為42.95%，同比+6.2pp；表面活性劑產(chǎn)品毛利率為57.3%，同比+13pp。分地區(qū)看，國內(nèi)銷售毛利率為42.7%，同比+2pp；國外銷售毛利率為46.6%，同比+10pp?！　∧纪锻懂a(chǎn)+新地競拍，產(chǎn)能提升保障下游需求。募投項目“年產(chǎn)2萬噸特種表面活性劑建設(shè)項目”準備進行設(shè)備安裝，預(yù)計將在2023年三季度建成；同時，為滿足下游各類產(chǎn)品需求，解決公司未來在生產(chǎn)、倉儲或其他公司日常經(jīng)營活動方面的需求，報告期內(nèi)，公司斥資2606.1萬元拍下位于重慶市長壽區(qū)晏家化中路8號的工業(yè)用地使用權(quán)及地上6棟廠房（包含辦公樓、原料處理車間、鍋爐房等）建筑物，土地面積共計4.2萬平，預(yù)計公司產(chǎn)能逐步投產(chǎn)后將助力業(yè)績維持高增長?！　∮A(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.5億元、1.9億元和2.3億元，對應(yīng)PE為21倍、17倍、13倍。公司為國內(nèi)金屬萃取劑龍頭，考慮到行業(yè)濕法煉銅替代火法下游需求持續(xù)旺盛，疊加公司募投項目逐步投產(chǎn)。綜上，維持“買入”投資評級，建議關(guān)注。　　風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、市場空間收縮風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、出口地政治局勢及貿(mào)易政策變化風(fēng)險。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。

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