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國金證券股份有限公司孟燦,王倩雯近期對宇信科技進行研究并發(fā)布了研究報告《信創(chuàng)收入持續(xù)高增，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進》，本報告對宇信科技給出買入評級，當前股價為18.5元。

宇信科技(300674)
業(yè)績簡評
2023年8月29日，公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收19.4億元，同比增長20.9%；毛利率為28.8%，較上年同期下降2.9pct，主要系毛利率較低的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)上半年同比增長50.3%，上半年毛利潤同比增長9.9%。單Q2實現(xiàn)營收11.4億元，同比下降4.3%，軟件開發(fā)/系統(tǒng)集成/創(chuàng)新運營分別同比變動12.7%/-88.1%（22年基數(shù)過高）/23.5%，其中系統(tǒng)集成的季度擾動是Q2營收及毛利率變化的主要原因。
經(jīng)營分析
分業(yè)務(wù)而言：1）軟件開發(fā)及服務(wù)：上半年重點經(jīng)營高質(zhì)量項目和高質(zhì)量客戶，營收同比增長16.3%；毛利率為30.8%，環(huán)比22年下半年提升4.0pct，預(yù)計下半年毛利率呈恢復(fù)態(tài)勢。目前公司軟件業(yè)務(wù)在手訂單約26.2億元，持續(xù)保持穩(wěn)定。2）系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)：受益于金融信創(chuàng)持續(xù)推進，上半年營收同比增長50.3%。報告期內(nèi)公司作為排序第一的入圍廠商，中標中信銀行為期兩年達65.25億元的信創(chuàng)集成項目，公司預(yù)估承接其中的30%?；谥行陪y行及其他金融機構(gòu)積極推進信創(chuàng)的預(yù)期，我們認為系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)未來幾年會持續(xù)高增。3）創(chuàng)新運營業(yè)務(wù)：上半年營收為0.71億元，與上年同期基本持平，主要系部分新項目上線有所延后。報告期內(nèi)公司與某大型國有銀行在合作的深度和廣度上取得明顯進展，合作規(guī)模突破數(shù)十億元，其中汽車金融數(shù)十億元、三農(nóng)業(yè)務(wù)數(shù)億元；與該大型國有銀行合作的成功探索有望在其下屬分行進行規(guī)?；茝V復(fù)制，為創(chuàng)新運營業(yè)務(wù)持續(xù)高增奠定基礎(chǔ)。4）海外業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進，較去年同比增長8倍；目前在新加坡、柬埔寨、印尼等市場均收獲較好反饋，二期、三期訂單穩(wěn)步推進，預(yù)計在下半年繼續(xù)保持海外高質(zhì)量增長。
信創(chuàng)方面，除金融公司的信創(chuàng)集成項目外，公司上半年戰(zhàn)略收購金融信創(chuàng)安全領(lǐng)軍企業(yè)微通新成，顯著增強公司金融信息安全領(lǐng)域的產(chǎn)品能力，可提供全渠道信創(chuàng)+國密+安全業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測、估值與評級
根據(jù)公司發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)，我們維持公司2023~2025年營業(yè)收入預(yù)測為54.3/65.5/78.3億元；維持2023~2025年歸母凈利潤預(yù)測為4.3/5.7/7.2億元。公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為29.3/22.2/17.4倍，維持“買入”評級。
風險提示
創(chuàng)新運營等高毛利業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。还蓶|和高管減持風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券聞學臣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為45.99%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.72億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為33.76。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為24.04。

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