奈雪的茶2022年股東大會(huì)|100股走進(jìn)上市公司

2023-06-23 11:32:35來源：雪球

小伙伴們，大家好。我是日拱一卒的格價(jià)費(fèi)司。

時(shí)間：2023年6月21日下午三點(diǎn)。

地點(diǎn)：深圳市福田區(qū)車公廟工業(yè)區(qū)皇冠科技園3棟3樓3311室霸氣培訓(xùn)室。

(資料圖片僅供參考)

人物：董事長趙林，總經(jīng)理彭心，CFO申昊，會(huì)計(jì)師，律師等。

在新中式現(xiàn)制茶飲領(lǐng)域里面，必然繞不開的兩個(gè)品牌大概就是喜茶和奈雪了。奈雪是競爭對手里面唯一一家上市的，因此在資本市場上需要和一群“看不見”的對手戰(zhàn)斗。當(dāng)然，國潮崛起疊加民族文化自信，這樣的風(fēng)口自然孕生出了現(xiàn)制茶飲行業(yè)。一如泡泡瑪特的上市，奈雪的茶在港股市場同樣的高開低走，但是股價(jià)背后的企業(yè)，還需要我們一點(diǎn)一滴的去挖掘。

公司的位置其實(shí)很好，就在車公廟非常著名的消費(fèi)點(diǎn)十畝地，但這里因?yàn)槭且郧暗墓I(yè)廠房改的，因此環(huán)境設(shè)施都很陳舊了。對于上市這么久，賬上資金比較充裕的奈雪來說，還堅(jiān)持在這里辦公，給小格的印象還是很不錯(cuò)的，至少管理層在這一點(diǎn)上是理智的。

但這也導(dǎo)致公司的位置其實(shí)不好找，彎彎繞了很久，才找到地方。

公司在座位上每人準(zhǔn)備了一瓶罐裝的鴨屎香檸檬茶，從炎熱的城市進(jìn)來，喝下一口，感覺還是很不錯(cuò)的。

會(huì)議開始后，由CFO申昊宣讀有關(guān)文件，走完流程之后，直接投票，管理層干脆的進(jìn)入了問答環(huán)節(jié)。這也是比較少見管理層會(huì)在股東大會(huì)設(shè)置直接交流環(huán)節(jié)的。

雖然會(huì)場看著沒幾個(gè)人，但其實(shí)來了有三家機(jī)構(gòu)，分別是國信證券、東方證券和方正證券?，F(xiàn)場問答實(shí)錄如下：

Q1.國信證券關(guān)注疫后消費(fèi)復(fù)蘇的情況，公司開店計(jì)劃宏大，聽說可能開放加盟，如果開放，和直營區(qū)域如何區(qū)分？

答：3月開會(huì)時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭明顯，開店數(shù)量從全年開店350-400調(diào)整到600家。由于我們的點(diǎn)位是今年確定明年的，因此這樣的目標(biāo)調(diào)整對開發(fā)團(tuán)隊(duì)有挑戰(zhàn)。站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)來看，全年目標(biāo)不變。但開店的時(shí)間會(huì)比較晚，主要是在下半年的后半部分?，F(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)了400多家了，完成任務(wù)目標(biāo)問題不大。

加盟問題。和3月說的一樣，不反對加盟，但需要守住品牌。品牌建設(shè)不容易。加盟要在合適的時(shí)候，公司不會(huì)去拒絕加盟?，F(xiàn)在進(jìn)了將近100個(gè)城市，大部分是一二線城市。一二線城市肯定不會(huì)開放加盟，即便放開也是保住品牌的前提下，開放下線城市的加盟。加盟店體驗(yàn)要不變，菜單要不變，讓消費(fèi)者感受不到區(qū)別。但目前沒有明確的時(shí)間點(diǎn)。

Q2.東方證券提到，喜茶開放加盟，價(jià)格調(diào)整較大。公司對于未來行業(yè)的定位還是高端嗎？未來三年產(chǎn)品的價(jià)格帶定位？

答：品牌往高打，產(chǎn)品往性價(jià)比路線走。隨著供應(yīng)鏈加強(qiáng)，門店的消費(fèi)者體驗(yàn)不變的前提下，會(huì)越來越提高產(chǎn)品的性價(jià)比。

Q3.截止到6月門店的經(jīng)營情況介紹？調(diào)整？

答：目前尚未到半年報(bào)披露的時(shí)間，但可以說上半年門店經(jīng)營達(dá)到了預(yù)期。

Q4.RTD產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)了盈利，可否展望一下？

答：RTD產(chǎn)品個(gè)別月份實(shí)現(xiàn)了盈利，也代表客戶的認(rèn)知度逐漸提高，這是好事。好品牌和好產(chǎn)品是相輔相成的。做的過程當(dāng)中發(fā)現(xiàn)只要產(chǎn)品好，復(fù)購是很好的。未來會(huì)堅(jiān)持這條路，對未來保持期待。認(rèn)為RTD行業(yè)天花板較高。

Q5.方正證券提問，公司在現(xiàn)制茶飲行業(yè)的核心競爭力問題？疫情低價(jià)拿點(diǎn)位，現(xiàn)在是否延續(xù)？產(chǎn)品研發(fā)容易被模仿，公司的差異化優(yōu)勢在哪里？

答：目前公司的門店面積沒有太大的調(diào)整，平均面積在140平方一個(gè)門店。但是可以看到公司門店每年的租金都在下降，品牌競爭力在增強(qiáng)。業(yè)主也需要選擇好的品牌和好的調(diào)性。

產(chǎn)品方面，行業(yè)已經(jīng)到中期階段，不是完全靠產(chǎn)品，目前會(huì)提供更復(fù)合更多元的內(nèi)容。提供了空間的體驗(yàn)，同時(shí)還有好玩的內(nèi)容和創(chuàng)意，以及策劃?，F(xiàn)在不是只拼研發(fā)的階段了，是一個(gè)綜合的競爭。這個(gè)時(shí)代，性價(jià)比是一個(gè)非常非常重要的點(diǎn)?，F(xiàn)在的主力價(jià)格帶已經(jīng)是十幾塊錢了，但是原材料仍然用的是新鮮水果、鮮奶，零反式脂肪。后臺(tái)的挑戰(zhàn)在于供應(yīng)鏈，要在激烈競爭的情況下保證利潤率。包括設(shè)備研發(fā)等。

品牌是一種信任，奈雪一直堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)，顧客對你的信任就越來越高。競爭激烈的時(shí)候，選擇品牌，其實(shí)就是一直以來的信任。讓更多的人敢買奈雪，買奈雪沒有壓力也是我們的追求。

Q6.國信證券另一位分析師問到，追求更佳性價(jià)比的策略如何落地？高端品牌降維打擊？還是說賽道壓力本身還好？請從行業(yè)趨勢和公司角度綜合來說一下。

答：價(jià)格的本身還是來自于能力的提升。我們五年前賣這個(gè)價(jià)格就會(huì)虧錢。歸根結(jié)底還是自身綜合能力的提升。把更多的（價(jià)格）空間留給消費(fèi)者。如果達(dá)不到這個(gè)能力的積累，降價(jià)就是自食惡果。所以目前的性價(jià)比是自身努力的體現(xiàn)。同時(shí)這樣還會(huì)帶來客戶復(fù)購的增長。同時(shí)，我們的烘焙在客戶的心智當(dāng)中都是非常好的。越來越多的客戶開始在我們這里點(diǎn)早餐。

Q7.原先定位比肩星巴克的高端品牌，但后面不斷降價(jià)，又提出追求性價(jià)比。如果是出于競爭壓力而降價(jià)的話，到現(xiàn)在就會(huì)出現(xiàn)定位不清晰的問題，性價(jià)比和高端定位的平衡點(diǎn)在哪里？

答：趙總表示自己早期在西式快餐工作過（類似于麥當(dāng)勞肯德基這種）。企業(yè)門店少的時(shí)候，是可以走高端的。但是當(dāng)門店大幅度增加，面對的客群必須變厚，因此價(jià)格必須下來，以擁有更多的消費(fèi)者。品牌印象是好的，不會(huì)下來，但是產(chǎn)品有性價(jià)比。就像當(dāng)初的麥當(dāng)勞肯德基一樣，最開始進(jìn)入中國的時(shí)候自己吃一頓心都在滴血，覺得太貴了，是奢侈品。后面他們?yōu)榱俗龃笠?guī)模，選擇了一次性大幅度降價(jià)，到現(xiàn)在大家都吃得起了，也不會(huì)認(rèn)為華萊士比他們更高端。這就取決于企業(yè)的規(guī)模。如果星巴克五年前走麥當(dāng)勞肯德基的路，還會(huì)有瑞幸的出現(xiàn)嗎？這是一個(gè)選擇的問題，想要開很多店，價(jià)格必須下來。這需要橫向和縱向的對比。

品牌和創(chuàng)始人的經(jīng)歷和初心有關(guān)。我們想要打破奶茶很low，奶茶不如咖啡的品類印象。我們要離客戶很近才能實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，深圳目前180多家店了。目前深圳有700多萬人通過小程序?qū)崿F(xiàn)了下單。美國的奶茶（貢茶，coco都可）售價(jià)5.5-7美元，水墨茶更貴，星巴克卻只要4美元一杯，也不影響星巴克在美國的占有率。美國也有blue bottle，定位就更高端，服務(wù)小眾的客群。奈雪目前私域小程序有7000萬的用戶，我們就希望服務(wù)好這一億用戶。

這個(gè)問題是一個(gè)個(gè)人投資者提出來的，她最后也表示對于趙總的回應(yīng)不是很滿意。覺得公司的戰(zhàn)略定位和服務(wù)的客戶群體仍然不是很清晰。

Q8.目前觀察到餐飲和消費(fèi)大幅下滑，公司5-6月份似乎沒有很好的增長，不知道在哪里看的數(shù)據(jù)。請問經(jīng)濟(jì)如此低迷的情況下，公司如何應(yīng)對？似乎經(jīng)濟(jì)低迷不應(yīng)該擴(kuò)大投資？是否開600家店太冒進(jìn)了？

答：正如之前回答的問題，上半年符合我們的預(yù)期。而我們的預(yù)期就是利潤。今年消費(fèi)是很疲軟，這是毋庸置疑的。也感謝過去三年疫情讓我們更加謹(jǐn)慎，做了很多截流的動(dòng)作，因此今年即便沒有大幅增長，但是成本控制，門店利潤水平和狀態(tài)和過去完全不一樣了。我（趙總）每周都在開虧損門店的會(huì)議，現(xiàn)在是否開新店都親自把握。去年（2022）開店已經(jīng)幾乎沒有虧損，今年（2023）就更不可能虧損。只要能保證每一家店都是賺錢的，你進(jìn)一步，競爭對手就會(huì)退一步，甚至退三步。市場占有率很重要，也許現(xiàn)在的市場沒有增量了，甚至有可能會(huì)萎縮，那只要門店能賺錢，就要去搶奪市場，我就可以去開店。只要整體是賺錢的，當(dāng)未來市場回歸，一定能爆發(fā)。我們要的是長久，要的是消費(fèi)者的認(rèn)知。如果情況允許，明年也會(huì)這么繼續(xù)去做。

Q9.國信證券對性價(jià)比和品牌力問題的追問。為什么不做多品牌的集團(tuán)？通過多品牌矩陣實(shí)現(xiàn)不同受眾的區(qū)隔？

答：早年我在香港美心股份做過。發(fā)展多品牌還是單一品牌是根據(jù)市場來的。市場大，需要單一品牌去打，如美國，中國。香港小了，多品牌去做可以占有更多的資源，來搶占市場。我們也沒有那么多的精力去培養(yǎng)其他的品牌，本身我們也不想分心，寧可專注于奈雪這個(gè)品牌，最后開幾萬家店。

整個(gè)交流持續(xù)了將近一個(gè)小時(shí)，回答的也很充分。之前看奈雪的內(nèi)容很多都是彭心在外面作宣講，但這次90%的內(nèi)容都是由董事長趙林來回答，彭心只是做了一些補(bǔ)充的說明。

總結(jié)一下，股票價(jià)格走向何方，看的是業(yè)績。業(yè)績是經(jīng)營的結(jié)果，也即是企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行結(jié)果。而戰(zhàn)略的方向則是企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)。Q7提問可以多看看，這代表著董事長趙林對于企業(yè)方向的認(rèn)識，也是他的選擇。

最后，上地鐵之前，看見了一家片仔癀的專賣店。

投資看終局，我們在路上。

祝小伙伴們投資暴賺！

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