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中國刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下提振了需求，使得銅價持續(xù)反彈，但銅價有再度低迷的風(fēng)險(xiǎn)，由于中國刺激經(jīng)濟(jì)力度不夠大，需求可能會不及預(yù)期。

??盡管近幾個月來，需求和供應(yīng)都較為低迷，給銅價反彈帶來不利因素，但與中國相關(guān)的樂觀情緒帶來了溢價，且已經(jīng)反映在價格上。與其他基礎(chǔ)金屬相比（如鋁），這種溢價似乎與CTA倉位變化沒有這么密切相關(guān)，反而與積極的情緒，以及能源轉(zhuǎn)型引發(fā)的強(qiáng)勁需求有關(guān)。

??盡管如此，隨著礦業(yè)供應(yīng)復(fù)蘇，同時中國冶煉廠增加精煉金屬產(chǎn)量，需求和供應(yīng)低迷帶來的溢價進(jìn)一步降低，多頭情緒依舊脆弱。我們對自主交易員的頭寸進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)空頭回補(bǔ)已經(jīng)基本結(jié)束，而CTA趨勢交易員在價格突破8900美元/噸之前不會增加多頭的倉位。如果沒有宣布重大刺激方案，銅價可能進(jìn)入調(diào)整。

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