一、2023下半年，我們看好的五大選股思路

展望2023下半年，我們看好以下五大方向的投資機(jī)會(huì)：

深挖國改：市場(chǎng)對(duì)國改標(biāo)的業(yè)績持續(xù)性和確定性存在分歧，但我們認(rèn)為隨著一季度較多醫(yī)藥國企業(yè)績超預(yù)期落地，過去三年國改提速迎來最好的落地驗(yàn)證期，今年大概率是國改標(biāo)的的“景氣期”，下半年有望迎來戴維斯雙擊，下半年重視從國企大集團(tuán)（如國藥華潤等）向地方國企擴(kuò)散趨勢(shì)，重點(diǎn)推薦關(guān)注新華醫(yī)療、國藥現(xiàn)代、太極集團(tuán)、康恩貝等。

(資料圖片)

節(jié)奏復(fù)蘇：今年是復(fù)蘇年，但節(jié)奏很重要，2022年12月-2023年1月可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇彈性大，2月后院內(nèi)剛需醫(yī)療復(fù)蘇表現(xiàn)更持久，隨著各行業(yè)復(fù)蘇的比對(duì)效應(yīng)兌現(xiàn)，院內(nèi)剛需復(fù)蘇表現(xiàn)比較優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)。2023年Q2因?yàn)槿ツ甑突鶖?shù)效應(yīng)，復(fù)蘇類資產(chǎn)值得期待，2023年Q4有望再次迎來低基數(shù)效應(yīng)，醫(yī)藥復(fù)蘇類資產(chǎn)又將迎來同比高增期。院內(nèi)剛需方面，“剛需藥品”、“醫(yī)療服務(wù)”、“手術(shù)器械”、“檢驗(yàn)耗材”均值的重點(diǎn)關(guān)注，重點(diǎn)推薦恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、海吉亞醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、新產(chǎn)業(yè)等，其他可選消費(fèi)醫(yī)療方面，重點(diǎn)推薦看好眼科醫(yī)療服務(wù)（普瑞眼科、愛爾眼科、華夏眼科等）、智飛生物、長春高新。

精選中藥：產(chǎn)業(yè)、政策、業(yè)績?nèi)毓舱裣碌南到y(tǒng)性估值修復(fù)，中藥板塊戴維斯雙擊進(jìn)行時(shí)。下半年基藥目錄有望出臺(tái)繼續(xù)催化中藥板塊相關(guān)標(biāo)的，未來幾年中藥創(chuàng)新藥有望持續(xù)為相關(guān)企業(yè)提供業(yè)績?cè)隽?。國企改革持續(xù)推進(jìn)有望帶來業(yè)績超預(yù)期疊加中藥板塊貝塔，仍有看點(diǎn)。我們重點(diǎn)看好中藥基藥、中藥創(chuàng)新藥、中藥國改三大方向，重點(diǎn)推薦中藥創(chuàng)新藥悅康藥業(yè)、方盛制藥、中藥國企改革太極集團(tuán)、康恩貝。

重視爆款：市場(chǎng)更關(guān)注“爆款”帶來的爆發(fā)性行情，醫(yī)藥里面的新領(lǐng)域新技術(shù)比較多，如低濃度阿托品引爆的興齊眼藥的行情就是代表案例，我們重點(diǎn)看好減重領(lǐng)域如信達(dá)生物、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、圣諾生物、諾泰生物等、心血管爆款悅康藥業(yè)、丙肝如凱因科技、帶狀皰疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如歐林生物、下肢動(dòng)脈缺血基因療法如諾思蘭德、核藥如東誠藥業(yè)；下半年將進(jìn)入利率下行預(yù)期期，理論上利于港股優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企業(yè)估值水位上行，看好新技術(shù)新療法及平臺(tái)類公司。

底部拐點(diǎn)&亮點(diǎn)：醫(yī)藥經(jīng)歷了2波消化調(diào)整有望迎來真正意義上的新周期，指數(shù)見底后結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，這個(gè)時(shí)候跌幅較大同時(shí)有變化預(yù)期的子領(lǐng)域要重點(diǎn)關(guān)注，如下半年重視“一次性手套”“科研儀器”“流感領(lǐng)域”等，建議關(guān)注聚光科技、英科醫(yī)療等。

二、回首2023上半年，醫(yī)藥板塊年初有反彈，而后弱勢(shì)震蕩下行；中藥、國改、院內(nèi)剛需持續(xù)度較好，創(chuàng)新藥有階段性行情? 自2023年年初至2023.6.11，醫(yī)藥下跌4.07%，在28個(gè)申萬一級(jí)子行業(yè)中漲跌幅排在第18位。1月醫(yī)藥指數(shù)整體反彈后，2月進(jìn)入弱勢(shì)震蕩下行。

醫(yī)藥子行業(yè)內(nèi)部分化，中藥一枝獨(dú)秀，尤其中藥國改。院內(nèi)剛需、國改邏輯在多板塊演繹中也有一定持續(xù)度，創(chuàng)新藥有階段性行情。自2023年年初至2023.6.11，中藥板塊上漲11%，表現(xiàn)最好。中藥從1月開始震蕩上行，兼具國企改革+業(yè)績持續(xù)增長等優(yōu)質(zhì)中藥標(biāo)的股價(jià)屢創(chuàng)新高。其它子版塊漲幅分別為：化學(xué)制劑3%、醫(yī)藥商業(yè)-1%、醫(yī)療器械-4%、化學(xué)原料藥-9%、生物制品-13%、醫(yī)療服務(wù)-16%，分化明顯。

個(gè)股角度，漲幅Top 30，中藥/國改/爆款產(chǎn)品+賽道/小市值表現(xiàn)突出。

三、18大細(xì)分領(lǐng)域長期及下半年投資觀點(diǎn)梳理

18大細(xì)分領(lǐng)域：創(chuàng)新藥、仿制藥、中藥、疫苗、血制品、醫(yī)療設(shè)備、高值耗材、低值耗材、IVD、醫(yī)療服務(wù)、CRO、藥店、商業(yè)、科研試劑、科研儀器、生物制藥產(chǎn)業(yè)鏈、CDMO、特色原料藥（具體觀點(diǎn)及重點(diǎn)標(biāo)的詳見后2頁）四、長期跟蹤推薦標(biāo)的：

邁瑞醫(yī)療、藥明康德、片仔癀、百濟(jì)神州、聯(lián)影醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、以嶺藥業(yè)、科倫藥業(yè)、樂普醫(yī)療、君實(shí)生物、益豐藥房、華大智造、信立泰、魚躍醫(yī)療、麗珠集團(tuán)、大參林、榮昌生物、九州通、神州細(xì)胞-U、九洲藥業(yè)、健康元、開立醫(yī)療、昭衍新藥、貝達(dá)藥業(yè)、健友股份、億帆醫(yī)藥、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、博騰股份、新里程、康緣藥業(yè)、葵花藥業(yè)、眾生藥業(yè)、澤璟制藥-U、一品紅、昊海生科、諾唯贊、康諾亞、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、博瑞醫(yī)藥、澳華內(nèi)鏡、佐力藥業(yè)、藥康生物、健之佳、百普賽斯、柳藥集團(tuán)、海泰新光、鍵凱科技、陽光諾和、凱普生物、維力醫(yī)療、加科思等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）控費(fèi)政策持續(xù)超預(yù)期，2）行業(yè)增速不及預(yù)期。

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